Den stadige stigning i de store aktieindekser, som markedet har haft siden den store recession, skyldes i høj grad den stigende popularitet af passivt forvaltede indeksfonde med investorer og finansielle rådgivere. Talrige historiske undersøgelser viser, at passive investeringer næsten altid overstiger deres aktivt forvaltede rivaler under tyrmarkederne, så disse fonde har som følge heraf oplevet en enorm kapitalstrøm. Men aktivt forvaltede midler har en tendens til at overgå passive tilbud, når markedet går ned, og nogle porteføljeforvaltere forudsiger nu, at indeksfondsboblen snart vil briste.

Et overprismarked

John Rogers, ledende porteføljeforvalter for Ariel-fonden på 2 mia. Dollars, mener, at der er en voksende boble i markedsindekserne, der er drevet af den konstante tilstrømning af penge til passiv indeks midler, ifølge Institutionelle Investor magasin. Efterhånden som flere og flere kapital hælder ind i disse fonde, har aktierne i indekserne steget tilsvarende, og investorer, der køber ind på dette tidspunkt, betaler høje priser for aktierne i indekset. (For mere se: Hvorfor ETF'er er populære hos velhavende investorer .)

Rogers hostede en paneldiskussion sidste uge i Chicago med tre andre porteføljeforvaltere, hvor de diskuterede en række finansielle emner. Han forudsagde, at når markederne til sidst falder, vil den frynsede salg, som indeksfonde skal gøre, skabe betydelige købsmuligheder for aktive erhvervsdrivende og ledere. De vil være i stand til at afhente kvalitetslagre med en betydelig rabat fra deres nuværende priser og kan også holde fast i de beholdninger, som de føler, vil komme hurtigt tilbage. Rogers udtalte: "Alle har købt de samme aktier og nyder indeksfondets afkast. Men når markederne endelig vender sig, vil folk se alle de bestande, de har købt af ikke grundlæggende grunde. De næste 10 år vil være en god periode for bestanden picker. ”

En af gæsteporteføljens ledere på panelet var Robert Bacarella, medansvarlig for Monetta-fonden og Monetta Young Investor Fund. Han sagde, at han holdt op med at bekæmpe udviklingen mod passive investeringer for 10 år siden, da han startede Young Investor Fund, som forvaltes både passivt og aktivt i lige dele. "En flyvogn bruger autopilot til en god del af rejsen; det er passivt at investere. Piloten bliver involveret under turbulens, landing eller start; det er aktivt, "sagde han. Bacarella fortsatte med at sige, at det overhalede benchmarkindekset ofte koger ned for at vælge kun en eller to aktier. Det er ikke nødvendigt at slå et hjem løbe hver gang. En fond skal kun slå benchmarken med 1.45% for at lande i topkvartilen i sin kategori. (For mere se: Et statistisk kig på passiv vs aktiv styring .)

Mario Gabelli, en anden panelist og grundlægger og administrerende direktør på 40 milliarder dollar GAMCO Investors, var uenig med Bacarellas flyanalogi. Han sagde: "Jeg tænker på Sully (Chesney Sullenberger, flyplanspiloten, der landede på floden Hudson i 2009). Du er ikke bekymret for piloten, før han skal lande på vand. "

Den nederste linje

Aktive porteføljeforvaltere kan være kloge på dette tidspunkt for at begynde at samle penge, som de kan bruge til at købe tilbage til markederne, hvis Rogers forudsigelse er korrekt, og boblen brister faktisk. Markederne er steget støt i løbet af de sidste syv år, og alle økonomiske indikatorer afspejler nu, at vi er i den sidste fase af rallyet. Passive investorer kan være i en uhøflig overraskelse, når den næste nedgang rammer, mens aktive investorer og forhandlere vil se mange gode indgangspunkter for deres købsordrer. (For mere, se: Er aktiv styring genoprettet? )