Kinder Morgan (KMI KMIKinder Morgan Inc18. 08 + 1. 92% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), en $ 78. 7 milliarder nordamerikanske energiselskab, er en af ​​de største midstream-aktører, der driver forskellige virksomheder inden for naturgasrørledninger, opbevaring af væsker, CO ₂ produktion samt rørledninger. ("Midstream" er et udtryk, der bruges til at beskrive olie- og gasvirksomheder, der transporterer, opbevarer og engros råolie eller gas, mens "opstrøms" involverer efterforskning og produktion af råolie og gas og "nedstrøms" refererer til raffinering og behandling af råmaterialet i anvendelige former.)

Kinder Morgan for nylig ændret sin virksomhedsstruktur, sammenlægning af sine tre partnerskaber i et selskab og opløsning af Master-Limited Partnership (MLP) struktur. (Se også Discover Master Limited Partnerships.) Fordelene ved denne ændring er mange, fra at opnå stordriftsfordele for sine aktiviteter for at sænke omkostningerne til at låne kapital til erhvervelser for at gøre det lettere at samle penge på grund af sin større størrelse. Måske den største fordel er at dæmpe virkningen af ​​råvareprisbevægelser på grund af dens varierede beholdninger.

Selvom en vare som f.eks. Olie tager et dykke på over 30%, kan det være, at Kinder Morgan oplever forstyrrelser i sine virksomheder. Spørgsmålet er, hvad er den potentielle effekt af en sådan nedadgående flytning til virksomhedens pengestrømme og dets investorer?

Vejret mod stormen

Mange attributter faldet i olieprisen i løbet af det seneste år til højere forsyninger, da OPEC fortsætter med at opretholde en produktionshastighed, der ikke er bæredygtig, mens ny E & P i Nordamerika har suppleret en allerede stærk forsyning og efterspørgslen har ikke været i stand til at holde op. Denne prisbevægelse har haft stor indflydelse på de upstream- og downstream-virksomheder. Midstream-virksomheder er dog ikke direkte påvirket af prisen på olie. Faktisk, fordi olieforsyningen har været høj, er transport, opbevaring og grossistvirksomhed stadig stærk, hvilket gavner midstream spillere. Særligt har Kinder Morgan været lidt påvirket af de lave oliepriser. Hvordan har det været i stand til at vende stormen?

Kinder Morgons aktiver er stort set immune til prisen på varen. Imidlertid påvirkes de af udbuds- og efterspørgselsniveauet. Så længe forsyningen af ​​olie eller gas opretholdes konstant, vil transport og opbevaring være påkrævet, på trods af priserne på de underliggende råvarer. Kinder Morgan nyder godt af, at hovedparten af ​​sine aktiver, som er anført nedenfor, i høj grad er upåvirket af prisen på varen.

• Ejer det største naturgasnet i Nordamerika, ejer eller driver omkring 69.000 miles naturgasrørledning, forbundet med alle vigtige U.S. Naturgasressource spil.
• Den største uafhængige transportør af olie og CO2-produkter i Nordamerika transporterer næsten 2,4 millioner fat pr. Dag (MMBbl / d) olie og ca. 1,4 mia. Kubikmeter pr. Dag (Bcf / d) CO ₂ .
• Den største uafhængige operatør af terminal i Nordamerika har Kinder Morgan 165 væsker / tørre bulkterminaler med en kapacitet på omkring 142 MMBbls indenlandske væsker og kan klare ca. 83 MMtons tørre bulkprodukter.

Effekt af råvarepriser

De fleste af Kinder Morgans pengestrømme (82%) er afledt af gebyrer for opbevaring og transport, der ikke er relateret til prisen på den underliggende vare. De indtægter, der påvirkes (hovedsagelig relateret til virksomhedens CO 2 _{virksomhed i Nordamerika) har gavn af hedge, som selskabet havde indført for at sikre olieprisen. Disse pengestrømme støtter udbytte KMI betaler til aktionærer, et udbytte, der har en forøget årlig vækstrate (CAGR) på 14% i løbet af de seneste fem år ifølge selskabet.} Men Kinder Morgan, der er opmærksom på den potentielle virkning, som langvarige oliepriser kan have, har budgettet 2015-prisen på olie til 70 dollar pr. Tønde og naturgaspris på 3 dollar. 80 / MMBtu. En ændring på 1 dollar pr. Tønde i olieprisen svarer til 10 mio. USD påvirkning af sine antagelser om diskonteret cash flow og en 10 ¢ / MMBtu ændring i naturgasprisen resulterer i 3 mio. USD DCF-effekt. F.eks. Hvis olie er lavere med $ 10, fra $ 70 til $ 60 pr. Tønde, vil selskabets overskydende dækning for udbyttet falde fra $ 654 millioner til $ 554 millioner.

Det betyder, at de forventede udbytteinvestorer er kommet ud fra, at Kinder Morgan vil have lavere dækning, og hvis dette sker over en længere periode, kan udbyttet eventuelt blive skåret ned. Også hvis prisen på olie falder længere og i længere tid, så vil sikringerne rulle af og indtjeningen kan blive stærkere påvirket.

Investeringsafhandling

Kinder Morgan ser ud til at fungere på det rigtige rum i energibeslutningen. Som en midstream-spiller inokuleres den for det meste af de underliggende råvareprisbevægelser. Ved at slå sammen sin tidligere partnerskabsstruktur i en mere traditionel virksomhedsstruktur kan den udnytte lavere kapitalomkostninger, skattebesparelser og højere kreditvurdering. Det har også en opnåelig forventet udbyttetilvækst på 10% for de næste fem år.

Med dette sagt er virksomheden i fare, hvis nedgangen i olieprisen forårsager, at upstream-virksomheder sænker produktionen (således sænker forsyningen) eller påvirker prisfastsættelsen i segmentet CO 2

. Desuden vil en reduktion i efterspørgslen efter raffinerede produkter som under en økonomisk afmatning eller en forsyningskædeforstyrrelse påvirke niveauet for transport- eller lagerafgifter, som Kinder Morgan forventer at modtage fra deres kunder. Alle disse scenarier vil påvirke indtægter og pengestrømme. _{Den nederste linje} Kinder Morgan's direkte råvareeksponering er minimal, men det kan indirekte påvirkes, hvis de upstream-virksomheder sænker produktionen eller efterspørgslen efter downstream-produkter, reduceres.Begge disse scenarier reducerer de transport- og opbevaringsgebyrer, som selskabet kan forvente, reducerer pengestrømme og sætter udbyttet i fare.