I begyndelsen af ​​september 2015 blev Brasiliens langsigtede udenlandske statsobligationsgrader nedgraderet fra "BBB-" til BB + af Standard & Poor's Ratings Services (S & P). Kort efter begyndte kreditmarkederne at spekulere, hvilket nye markedsmarked ville være ved siden af ​​at få kreditvurderingen nedjusteret. Nogle tyder på, at Tyrkiet (som også har en langsigtet udenlandsk valutaekvivalent kreditvurdering også er bedømt BB +) kunne være næste på linje, dels på grund af landets politiske vanskeligheder og dels på grund af den store afhængighed af ekstern finansiering.

Forventningerne til de hårde økonomiske fremskridt i fremvoksende markeder er vokset, siden Federal Reserve (Fed) signalerede en mulig afslutning på sit kvantitative lette program i maj 2013. Det skyldes, at mange nye vækstmarkeder stole På den billige dollar finansiering til finansiering af udgifter og Tyrkiet er ingen undtagelse. Økonomer forventer, at presset på vækstmarkedsøkonomierne vil stige, når Fed i sidste ende hæver renten, og det kan lægge pres på deres kreditvurderinger. (For mere information se: Hvordan en stærk amerikanske dollar kan skade nye markeder .)

Tyrkiets politiske problemer

Bekymringer om Tyrkiets politiske fremtid var ved at tage form selv før de nylige tvillingobservationer i fredssamfund uden for Ankara centralstation. Mange mennesker skylder den nuværende regering for at røre op addelinger i landet. Tyrkiet forbereder sig til snap valg i november efter at have undladt at danne en koalitionsregering i juni 2015. Den nuværende regering kæmper for øjeblikket med et opadgående popularitetstrid. Præsident Erdogans godkendelsesvurdering falder og er nu under 40% ifølge Pew Research Center. Når det er sagt, er Erdogans godkendelsesvurdering ikke langt fra så lav som den brasilianske præsident Dilma Rousseffs 8% godkendelsesvurdering. Rousseffs dårlige godkendelsesvurdering er drevet af bekymringer over udbredt regeringskorruption og en nedgang i landets økonomi, ifølge en nylig Datafolha-undersøgelse.

Så er Tyrkiet virkelig i kø for at blive nedgraderet?

Tyrkiets økonomiske virkelighed

Det er nødvendigt at analysere kreditvurderingsbureauernes økonomiske forventninger til at vurdere præcist, hvor sandsynligt det er, at Tyrkiets gældsværdi vil blive nedgraderet yderligere. Data fra Standard & Poor's rating services (S & P) giver nogle interessante indsigter.

Der er betydelige forskelle i hvert lands økonomiske resultater. Brasiliens økonomi er i øjeblikket i en recession. S & P prognoser, at økonomien vil indgå kontrakt med 2, 5% i 2015. Landet er hårdt ramt af faldende oliepriser, blandt andet problemer. (For mere information se: Brasiliens oliesektor kan ikke spare økonomien .) I modsætning hertil er Tyrkiet en olieimportør, så lavere priser gavner økonomien. I oktober 2015 forbedrede S & P en smule Tyrkiets økonomiske vækst til 3.1%, op fra 3% i 2015.

Brasilien skal springe tilbage fra de nuværende økonomiske og politiske vanskeligheder. S & P forventer nu, at Brasilien vil "vende tilbage til beskeden vækst i 2017", ifølge pressemeddelelsen udstedt i september 2015 på nedgraderingstidspunktet. Dette kunne være en udfordring for Brasilien, så det ser ud til, at Tyrkiet er bedre placeret.

Brasiliens Bedre Handelsvilkår

At se på hvert lands underskud på betalingsbalancens løbende poster viser, at Tyrkiet er mere importafhængigt end Brasilien. Hvert land har et handelsunderskud, men Tyrkiet gør fremskridt for at reducere dets eksterne sårbarhed. Ikke desto mindre er S & P-prognoser at Tyrkiet vil forblive bag Brasilien, på trods af en nedgang i omkostningerne ved import som olie. Dette kunne gøre Tyrkiet mere sårbart over for en nedskrivning af kreditværdier, når Federal Reserve System (FED) i sidste ende begynder at hæve renten, fordi Tyrkiet er lidt mere udsat end Brasilien til stigende eksterne finansieringsomkostninger til at betale for import.

Brasiliens stigende gæld

En anden beregning, der kan påvirke en fremtidig kreditbeslutning, er forandringsgraden i statsgælden til BNP. Som skemaet nedenfor viser, mener Standard og Poors (S & P), at den brasilianske regering øger låntagningen for at udfylde finansieringsforskelle, da økonomien går langsommere, og skatteindtægterne tørrer op. I 2013 steg både Tyrkiet og Brasilien med stigende statsfinansiering som en procentdel af BNP på omkring 3,5%. Inden 2015; Brasiliens gæld til BNP-væksten steg dog til 9,5%, hvilket er meget hurtigere end Tyrkiets 1. 4% stigning. S & P mener, at Brasiliens gæld kunne gå op igen i 2016, mens Tyrkiet bliver mere moderat. Dette er igen gunstigt for Tyrkiets kreditvurdering.

Endelig synes kreditmarkeder at være enige. Implicerede standard sandsynligheder fra markedspriserne på kredit default swaps afslører relative marked rolige om at holde Tyrkiets statsgæld. Data fra Deutsche Bank viser, at i forhold til Brasilien og Rusland (også bedømt BB +) har Tyrkiet en lavere chance for faktisk at misligholde sine statslige finansielle forpligtelser.

Den nederste linje

Tyrkiet ser ud til at være bedre placeret end Brasilien for at holde sin nuværende kreditvurdering på trods af de negative ratingudsigter og nogle politiske og økonomiske hovedvinde. Investorer har en tendens til at sammenklumpe emerging market-aktiver sammen, især i tider med økonomisk og markedsspænding, når smitteforøgelsen stiger, og investorer kører samtidig for en exit. Markedet ser betydelige ligheder i Brasilien og Tyrkiet, men der findes også betydelige forskelle, som kunne give rentable investeringsmuligheder, især i et forbedret politisk miljø efter valget i november.