Det er nemt at tænde fjernsynet og finde pundits, der jubler for junkobligationer i 2016. Efter deres mening havde vi bare lidt skræmme, det værste er forbi, der er ingen recession og junk obligationer er stadig tiltalende.

I stedet for at lytte til disse folkeslag - hvoraf nogle har en forudindtaget interesse - vil du måske overveje at lytte til Moody's Investors Service. Moody's har ikke en partisk interesse, fordi deres job er strengt for at få det rigtige. De ønsker især at få det lige efter at være for rosen lige før finanskrisen.

Hvad skal Moody's sige om 2016, når det kommer til junkobligationer?

Bemærk: Alle figurer nedenfor blev hentet den 2. marts 2016.

Default Rates Going Up

I 2016 forventer Moody's, at uønskede obligationsrenter op til 4% mod 3,5% i 2015. Der er to måder at se på dette. Historisk set er standardsatsen for junkobligationer 4,2%, og dette vil stadig være under gennemsnittet. På den anden side forventer Moody's en standardsats på 4,2%, der skal nås i 2017. I stedet for at se standardprocentprocenten, se i retningen. Det betyder, at mens mange pundits opfordrer til et langsigtet økonomisk opsving, der skal samle damp i 2017, mener Moody's, at 2017 vil være værre end 2016.

Det giver mening. I 2015 var det anden halvdel af året, der virkelig skød på high yield siden, der har overført til 2016. Moody's har i forvejen udstedt flere nedgraderinger end opgraderinger med et forhold på 4: 1.

Ser tilbage for et øjeblik, var standardsatsen for metaller og minedrift i 2015 6,5%. Tilsvarende var standardsatsen for olie og gas ikke meget lavere på 6,3%. Og låneomkostninger er højere end næsten enhver tid i historien for højtydende energiselskaber.

Lad os kigge på katalysatorerne for fremtiden såvel som et par potentielle investeringsideer.

Standardpriskatalysatorer

Alt dette begynder med faldende råvarepriser. Ifølge Bloomberg Commodity Index er råvarerne på samme niveau som 1991. Tænk over det for et øjeblik, især når factoring inflationen. Dette er det fuldstændige modsatte; det er deflatorisk. Og det begynder i Kina, hvor efterspørgslen efter olie, metaller og mineraler er reduceret betydeligt. Den kinesiske regering har forsøgt at bruge røg og spejle for at holde deres økonomiske lokomotiv chugging, men det taber hastigheden hurtigt.

Efterhånden som den kinesiske befolkning stiger, og forbrugernes udgifter går langsommere, vil efterspørgslen efter varer kun blive langsomt længere. Derfor vil virksomheder, der er afhængige af råvarer, fortsætte med at se reduceret overskud (eller svinge til tab eller se forværrede tab) og svækkende balancer. Når dette sker, mens varer forbliver lave, hvem i deres rette sind vil låne dem penge?

Moody's offentliggjorde for nylig følgende erklæring: "Vores standardprognose model bekræfter, at råvaresektorerne vil forblive i alvorlig nød i 2016."

Ud over råvarefaldet peger Moody's også på en langsommere konjunkturcyklus og øget investor risikoaversion som katalysatorer for et svagt junk-obligationsmarked i 2016.

Investeringsmuligheder

Da der ikke er nogen garanti for, at ovenstående oplysninger er korrekte, hvis du er den type investor, der kan lide høj risiko, så vil du måske at overveje iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bd (HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 99 + 0. 01% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), som følger resultaterne af Markit iBoxx USD Liquid High Yield Index.

HYG er meget flydende med en gennemsnitlig daglig handelsvolumen på 17 millioner i løbet af de seneste tre måneder. Et udgiftsforhold på 0. 50% er også bare lidt højere end ETF-gennemsnittet. Men det reelle salgsargument for mange investorer er, at 6,03% udbytte. Dette er gulerod på pinden, der trækker investorer ind i fælden. Med 3. 92% påskønnelse i løbet af den sidste måned, tror du måske, at det er langt fra en fælde, men HYG har afskrevet 11,2% i løbet af det forløbne år samt 22,36% siden dets start den 4. april 2007. Desuden faldt det ca. 44% i finanskrisen. Hvis Moody's forventer, at standardsatserne bliver lige så dårlige som i 2009, kan du ikke udelukke, at et lignende resultat er en mulighed i løbet af de næste to til to år.

SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK JNKSPDR Blmbrg Brc36. 98-0. 05% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) er en lignende mulighed, som følger resultaterne af Barclays High Yield Very Liquid Index. JNK er også meget flydende med en gennemsnitlig daglig handelsvolumen på 15 millioner i løbet af de seneste tre måneder. Et udgiftsforhold på 0. 40% er under ETF-gennemsnittet, hvilket er positivt. Og udbyttet på 6,7% er en større gulerod. Den 3. 99% påskønnelse i løbet af den sidste måned kan se ud som en vendingstid, men det er mere sandsynligt, at det bliver en død kattestop. JNK har afskrevet 14,2% i løbet af det seneste år og 29. 20% siden dets start den 27. november 2007.

Hvis du vil korte junkobligationer ved at investere i den inverse præstationer af Markit iBoxx Liquid High Yield Index, Du gør det via ProShares Short High Yield (SJB SJBPSh Shr Hgh Yld23. 16 + 0. 07% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ).

SJB er næsten ikke så flydende med en gennemsnitlig daglig handelsvolumen på 245.000 i løbet af de seneste tre måneder. Og udgiftsforholdet på 0. 95% ligger langt over ETF-gennemsnittet. Derudover er der som et omvendt ETF ikke udbytteudbytte. Med et fald på 4 45% i løbet af den sidste måned, kan SJB måske vende nogle investorer væk. De kan dog ikke se det store billede. SJB har værdsat 3,46% i løbet af det sidste år, og som en 1x omvendt ETF er det ikke meget volatilt, hvilket hjælper investorer med at undgå følelser. Vigtigst er det nok den nemmeste måde at korte junkobligationer på.

Bottom Line

Moody's forventer, at uønskede obligationsrenter vil stige i 2016 og derefter stige yderligere i 2017.Moody's har ikke en forudindtaget interesse og bør derfor have fordelene ved tvivlen. Selvom du ikke stoler på Moody's og blot bruger logik, bør varer fortsætte med at svække, fordi Kinas økonomi fortsætter med at bremse. Hvis du ikke tror på denne simple logik, så overvej HYG og JNK. Hvis du tror på denne logik, vil du måske overveje SJB. Eller du kan slet ikke gøre noget og se, hvordan det hele spiller ud.

Bemærk: Dan Moskowitz har en lang position i SJB. Han har ingen stillinger i HYG eller JNK.