Den amerikanske kliniske testindustri er en vigtig del af sundhedsvæsenet. Det er den del af systemet, der hjælper med at bekræfte eller diagnosticere, overvåge sygdomstilstande og give behandlingsmæssige begrundelsesdata. Den består generelt af to segmenter: hospitalsbaserede laboratorier, der udgør ca. 40% af testvolumen og ambulant, som omfatter 60%. Poliklinikssegmentet har tre hovedkomponenter: læge kontor laboratorier, hospitalsopkøb og uafhængige kliniske laboratorier.

Den samlede kliniske laboratorietestindustri i USA genererede ca. 60 milliarder dollars i omsætning i 2014, og af de kommercielle kliniske laboratorier tegner sig for ca. en tredjedel af testvolumenet ifølge branchens ledere Quest Diagnostics Inc. 's (DGX DGXQuest Diagnostics Inc93. 15-1. 00% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og Laboratory Corp of America Holdings' (LH LHLaboratory Corp Of America Holdings151. 74-1. 30% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) seneste årsrapporter. Quest Diagnostics og LabCorp, henholdsvis nummer et og to uafhængige laboratorier, konkurrerer med de andre hospitaler og ikke-hospitalsbaserede laboratorier.

Forretningsmodel

LabCorp, der ligger i Burlington, North Carolina, har to forretningsområder, der består af klinisk laboratorietestning og kontraktforskningsorganisation. Denne $ 12. 25 mia. Markedsværdi selskabs kliniske laboratorietest virksomhed hjælper med påvisning, diagnosticering, evaluering, overvågning og behandling af sygdomme og andre medicinske tilstande. Den kliniske laboratorievirksomhed er stærkt konkurrencedygtig. På trods af at være det næststørste uafhængige laboratorium, konkurrerer mange mindre laboratorier med de større spillere for patientvolumen.

Som den kliniske laboratorieindustri har entreprenørforskningsorganisationsindustrien mange konkurrenter fra hundreder af små, begrænset serviceudbydere til et begrænset antal fuldservice-kontraktsforskningsorganisationer med globale kapaciteter, jf. LabCorps årsrapport for 2014. Kontorforskningsorganisationen (CRO) -branchen yder forskningstjenester til lægemiddel- eller biotekindustrien for at hjælpe under kliniske forsøg og anden forskning.

LabCorps CRO-forretning blev for nylig forbedret ved køb af Covance i 2014 og hedder nu Covance Drug Development. LabCorp udtaler, at denne virksomhed primært konkurrerer mod interne afdelinger af lægemiddelvirksomheder, fuld service og begrænset service kontraktforskningsorganisationer og i mindre grad udvalgte universiteter og undervisningssygehuse. "(For relateret læsning se: Den" sunde "Play i Contract Research Organizations .)

Faktorer, der påvirker rentabiliteten: Regler og sæsonforhold

Den overkommelige omsorgslov fra 2010 har øget antallet af forsikrede personer i USA, hvilket skaber en mulighed for at tjene flere amerikanere og øge testvolumen. Samtidig har de primære forsikringsselskaber-Medicare (som hovedsagelig tjener patienter 65 år og ældre), Medicaid (som hovedsagelig tjener lavindkomstpatienter) og tredjepartsforsikringsselskaber - fremført fornyede "bestræbelser på at kontrollere omkostningerne, udnyttelsen og leveringen af sundhedsydelser ", ifølge LabCorps årsrapport. Dette har resulteret i lavere prissætning og begrænset evne til at indstille priser, samtidig med at man presser individer til at reducere brugen, da deres sambetalinger også er steget. (For mere, se: Vigtige sundhedsydelser i henhold til den overordnede omsorgslov .)

Lab testing har tendens til at opleve perioder af tid hele året, når mængden falder. Denne tendens er mere bredt kaldet seasonality. Disse fald falder normalt i ferieperioder og i sommermånederne, hvor ferier er mere udbredt. Udnyttelsen falder også under svær vejr.

Investeringsopgave og værdiansættelse

LabCorps rentabilitet påvirkes af nogle få faktorer. Volumen eller antallet af udførte tests bidrager væsentligt til rentabiliteten. Men det samlede volumen alene forklarer ikke ændringer i rentabiliteten. Volumenniveauet for de forskellige typer af tests og betalermixen er stærkt korreleret med en ændring i rentabiliteten.

Der er mange forskellige sorter af kliniske tests, og LabCorp klumper dem i to spande, der kaldes kernetest og genomisk og esoterisk testning. Volumen i LabCorps kliniske diagnostiklaboratorium viser, at kernetest har næsten tre gange mere volumen sammenlignet med genomisk og esoterisk testning, men genomisk og esoterisk testning gav mere end en og en halv gang mere omsætning pr. Rekvisition (test) end kerneprøvning i 2014.

Med hensyn til betalerblanding udgør Medicare og Medicaid (regeringen sponsoreret forsikring) i 2014 kun 14% af LabCorps patienter, men de er mest rentable. Kommercielle og administrerede plejepatienter omfatter 84% af patienterne, men giver i gennemsnit 15,6% mindre omsætning pr. Patient sammenlignet med Medicare / Medicaid.

Fordi betalermix og volumetype spiller en vigtig rolle for at bestemme rentabiliteten, sænker enhver ændring af regler eller refusion direkte LabCorps indtjening. Risikoen for lavere refusion er tilbøjelig til at falde sammen med svage mængder, hvilket nedsætter kliniske laboratorievækst. Langsommere vækst sætter normalt nedadgående pres på værdiansættelsesmålinger. I øjeblikket handler LabCorp med et forhold mellem 12,9 gange og 12,9 gange i forhold til resultatopgørelsen (EBITDA), med en EBITDA-rente på 7,1 gange før afskrivninger på afkast og afskrivninger (EV / EBITDA) . Den fremadrettede P / E er lidt højere end sin nærmeste konkurrent, Quest Diagnostics, men EV / EBITDA er lidt lavere end Quest Diagnostic's 7. 3 gange, hvilket sætter LabCorp omkring en lignende værdiansættelse som Quest Diagnostics.

Bottom Line

LabCorp er i en virksomhed, der bliver presset til tider baseret på regulatoriske ændringer og refusionsnedskæringer. Men i det lange løb er dette en virksomhed, der hjælper sundhedsindustrien med at lave gode medicinske beslutninger. LabCorp er en af ​​to nationale spillere, der oplever stærk konkurrence fra lokale laboratorier og har begrænset evne til at fastsætte priser, undtagen hvor nye og innovative tests udvikles og administreres.