Det har været over et år siden oliepriserne begyndte at falde, og slutningen ser ud til at være ingen steder i syne. Truslen om iransk råolie, der skubber udbuddet, over olieproduktion i USA, den stigende dollar og opfattet afmatning i efterspørgslen fra Europa og Kina har alle bidraget til den brede salg, ikke kun i olie, men i råvarer på tværs af bestyrelsen. Med andre ord, fortsæt med forsigtighed. Men hvad nu hvis du allerede ejer olie værdipapirer? Med muligheden for yderligere ulemper i tankerne ville det være forsigtigt at have en risikostyringsstrategi for at beskytte dine eksisterende lange positioner. I denne artikel vil vi diskutere, hvordan man kan anvende indstillinger til afdækning mod faldende oliepriser. Bemærk, at følgende optionsstrategier også gælder for futures trading. (Se også Valg Basics: Introduktion.)

Beskyttelsesdækker

Lad os sige, at du har besluttet at gå imod kornet og købe 100 aktier i United States Oil Fund LP (USO USOUS Oil Fund Partnerships Units11. 18 + 1. 73% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), en børsnoteret fond (ETF), der sporer frontmåneders West Texas Intermediate (WTI) lys, sød råolie futures. Du køber den til $ 16. 34 pr. Aktie. Men fordi oliepriserne har været volatile og faldende, begynder du at frygte, at USO vil bryde sin all-time-lave pris på $ 15. 61. For at afdække eller begrænse din risiko kan du købe en salgsopsætning på dine 100 USO-aktier (det underliggende aktiv). På den måde, uanset hvor lave USO-priserne falder, giver put-optionen dig mulighed for at sælge aktierne til en bestemt pris, når som helst før opsættelseskontrakten udløber. For vores eksempel kan opsættelseskontrakten have en 16 oktober udløb, en $ 15 strike-pris og er et udestående penge. Optionspræmien er $. 64 / del, så du betaler $ 64 for dine 100 aktier. (Find mere information om USO-valgkæder her.)

Ved at gå længe aktierne i USO, og gå længe på et sæt, har du skabt en beskyttende sæt strategi. Fra nu til opsættelsen udløber i slutningen af ​​handlen den 16. oktober vil du kunne sælge dine USO-aktier til $ 15 pr. Aktie, uanset hvor lavt de vælter på markedet. Hvis USO handler på $ 10 ved udløb, vil du kunne udøve din mulighed og sælge dine aktier til $ 15, med et tab på kun $ 1. 98 pr. Aktie eller $ 198 i alt (($ 16, 34 - $ 15) + læg præmie på $. 64). Hvis du ikke havde købt put-optionen, ville du have tabt $ 6. 34 pr. Aktie eller $ 634 i alt.

Lyder som en god ting, men husk på, at der ikke er gratis frokost i verden af ​​muligheder. Ved køb af put-optionen har du pådraget dig en ekstra omkostning på din oprindelige investering. Det betyder, at for at du kan bryde lige på din investering, skal USO's aktier stige højt nok til at dække den indledende købspris og lægepræmien.Det vil sige, USO skulle stige over $ 16. 98 pr. Aktie ($ 16, 34 + $, 64 sætte præmie) for dig at bryde lige (for enkelhedens skyld vil vi se bort fra mæglergebyrer). Desuden, som alle forsikringer, bør du ikke udøve din mulighed, de beskyttende sætter udløber værdiløse. Selvom for nogle, $. 64 er en lille pris at betale for fred i sindet. (For mere se Administrer risiko med trailing stopper og beskyttende put-muligheder.)

Sæt et krave på det

Hvad hvis du ikke kan lide ideen om at bruge penge på en forsikring, som du måske eller måske ikke bruger? Krave-strategien er et andet godt redskab til at afbøde nogle, om ikke alle, det beskyttende sæt s omkostninger. En krave er simpelthen et beskyttende sæt med et kortopkald. Gå simpelthen til valgkæden for USO og se på et udgående pengeopkald, du gerne vil skrive. Med andre ord ville du være mulighed sælgeren. Du vil modtage optionspræmien og i bytte skal du sælge den underliggende USO-aktie til en forudbestemt pris, hvis optionskøberen udøver optionen. Sig du besluttede at kort den 15. oktober, 17 dollar. 5 strejke opkald for $. 68 mod dit sæt. Din nye stilling ser sådan ud:

• Lang 100 aktier af USO til $ 16. 34
• Lang en 16. oktober udløb, $ 15 strike price put option
• Kort en 16. oktober udløb, $ 17. 5 prisoptagelsesopsætning

Den præmie, du modtog for at sælge opkaldet, vil faktisk kompensere for den præmie du betalte for at købe puten (+ $ .68 mod - $. 64), hvilket giver dig en netto gevinst på $. 04 pr. Aktie på din position eller $ 4 i alt. I det væsentlige har du lavet et gulv (sætet) og et loft (kortopkald) omkring din lagerposition. Dog er advarslen fra kraven, at du effektivt er begrænset til $ 17. 5 på oversiden. Hvis dine aktier stiger over $ 17. 5, dit korte opkald vil gå i-the-money; option køber vil udnytte muligheden, og du skal sælge USO aktier på $ 17. 5 pr. Aktie - med andre ord, uanset hvor højt USO-bestanden stiger, vil du ikke kunne høste nogen belønninger over $ 17. 50 pr. Aktie. I dette scenario vil den maksimale gevinst på din position være $ 1. 2 pr. Aktie eller $ 120 i alt (($ 17, 5- $ 16, 34) + $. 04). (For mere se Minimer risikoen med de lange krave og omkostningerløse kraver: Fordi Asset Allocation ikke er nok.)

Trevejs kraver

Nu, hvad nu hvis du er finicky investor? Du ønsker ikke at betale for forsikring, og du vil have mulighed for at tjene flere penge, end hvad almindelig vanilje krave tillader. Nå er dine bønner blevet besvaret med trevejs krave-en krave med et kort sæt på nedadrettede (du kan også tænke på dette som et kortopkald med en bjørnspredning). Trevejs kraver er faktisk ret populære former for afledt afdækning, især i olieindustrien. F.eks. Pioneer Natural Resources Company (PXD PXDPioneer Natural Resources Company150. 29 + 1. 69% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), et uafhængigt olie- og gasfirma med hjemsted i Texas trevejs krave i vid udstrækning.

Så hvordan virker det? Tja, det er ret simpelt: Tag bare den normale krave og kort et sæt ved en lavere strejke end dit lange sæt.For vores USO eksempel ville dette medføre kortslutning, siger den 16. oktober, $ 14 strejke sat til $. 34, hvilket giver din netto kredit til $. 38: - $. 64 for det lange sæt, + $. 68 for kortopkald og + $. 34 for den nederste strejke korte sæt. Med andre ord vil din position være som følger:

• Lang 100 aktier i USO til $ 16. 34
• Lang en 16. oktober udløb, $ 15 strike price put option
• Kort en 16. oktober udløb, $ 17. 5 valgpris opsving
• Kort 16. oktober udløb, $ 14 prisfastsættelse valgmulighed

Selv om du stadig er begrænset på omvendt, har du formået at presse lidt mere fortjeneste ud af din handel, hvis din bullish perspektiver betaler sig. Men ved at kortslutte et sæt på ulempen har du negeret det beskyttende sæt til priser under det korte sæt strejke. Det betyder, at hvis USO faldt til $ 10 som det gjorde i det første eksempel på det beskyttende sæt, vil dit lange sæt kun beskytte dig til $ 14. Enhver yderligere ulempe vil udløse den korte indsats i pengene, og du vil så være forpligtet til at købe aktierne i USO til $ 14 pr. Aktie.

Den nederste linje

Hvis du er fristet til at være en kontrarier og går længe på olie, ville det være nyttigt at gøre dig bekendt med nogle af de beskyttelse, som mulighederne tilbyder. Selvom det beskyttende sæt, krave og trevejs krave tilbyder varierende beskyttelsesniveauer, er der altid en bytte mellem risiko og afkast. (For mere se Forstå benchmark olier: Brent Blend, WTI og Dubai.)