Flere makroøkonomiske tendenser forbliver under mikroskopet i 2016, da investorerne forsøger at forstå, hvorfor bestanden markederne er faldende og obligationsudbyttet er imploding rundt om i verden. Nøgletendenser vedrører pengepolitik, problemer med økonomisk vækst og truslen om deflation.

Pengepolitik

Centralbankerne er fortsat bekymrede over den globale økonomi, og løse pengepolitikker dominerer stadig i USA, Europa og Japan. I begyndelsen af ​​februar 2016 fortalte føderalbanken bankerne at understrege muligheden for, at kortsigtede renter forbliver negative i længere tid, hvis økonomien går i recession. Tre-måneders statsobligationsrenten er allerede ved -0. 5%, og der er voksende tvivl om, at Fed vil hæve føderalsatsen i marts. Futures-markederne forudsiger en 65% sandsynlighed for, at Fed ikke vil stramme, mens Den Europæiske Centralbanks (ECB) præsident Mario Draghi forventes at sænke satser på ECBs martsmøde. Bank of Japan er allerede i den negative renteklub, et skridt, der midlertidigt sendte globale bestande til et eksplosivt rally.

Negative renter er den nye norm, da 11 eurozonenmedlemmer viser toårige statsobligationsrenter under nul. De lave renter er nominelt bullish for aktier, men de fleste verdensomspændende aktieindekser sidder fast på bjørnemarkederne i 2016. Konjunkturcyklusen skabte for meget inflation indtil Fed strammet og ofte kørte økonomien i recession. Inflationen blev kontrolleret, og en løsningscyklus fulgte med at trække økonomien og aktiemarkedet opad, selv om det paradigme ikke eksisterer længere. Centralbanker har ingen gearing til at hæve risikemarkederne ved at reducere satserne til benet. Med få andre muligheder mener Ray Dalio fra Bridgewater Associates, at Federal Reserve Board Chair Janet Yellen vil blive tvunget til at bringe kvantitative lempelser tilbage. Risikamarkederne, som nu er afhængige af nemme penge, ville bifalde denne bevægelse og også favorisere en indikation af, at Fed er færdig med at hæve satser.

Økonomisk vækst

Lønningsrapporten fra januar-gården sendte arbejdsløshedsprocenten under 5%, men antallet af skabte arbejdspladser var godt under skøn, da den økonomiske vækst fortsætter med at halte sammen. Cognoscenti på den nylige Davos-konference i Schweiz var fokuseret på vækstproblemet og med god grund. I fjerde kvartal af 2015 ekspanderede verdensøkonomien sig i sit langsommere tempo i over to år, som følge af nedgangen i Kina, som tegner sig for 15% af den globale produktion. De fleste andre vækstmarkedsøkonomier faldt også kraftigt, mens udviklede økonomier i USA, Europa og Japan mistede trækkraft. Den globale økonomi voksede 2,4% årligt i fjerde kvartal, mindre end 2. 6% ekspansion i tredje kvartal.

Lande på både udviklede og fremvoksende markeder er handicappet af uhyrlig finanspolitik, langsom produktivitetsvækst og svimlende gældsniveauer. USAs samlede offentlige gæld er steget med $ 8 billioner til i alt $ 19 billioner under præsident Barack Obama. Mange virksomheder er også stadig involveret i deleveraging fra den gæld, der er akkumuleret under ledelsen frem til 2008-implutionen, og fremvoksende markeder har langt mere at gå i denne proces end udviklede økonomier. Der er også en sværger af problemer i supply managers undersøgelse for produktion og service. Den fremstillingsundersøgelse, der blev udstedt i sidste uge, var på et niveau under 50, hvilket er signifikant, fordi dette er en førende indikator for økonomisk vækst. Langsom vækst er klart bedre end sammentrækningen, og de finansielle markeder har mulighed for at komme sig i 2016, hvis centralbankerne forbliver kompatible og undgå skadelige politiske fejl.

Deflation

Inflationsforventningerne fortsætter med at underskrive prognoserne, og deflations duften er nu et verdensomspændende problem. Priserne køler i Kina, Japan og andre lande i Fjernøsten. Euroområdet er især besvær med 15 af 19 medlemmer i deflation. Den nuværende amerikanske tendens er desinflation, ikke direkte deflatering. Fed'en retter sig mod en inflation på over 2%, men det forbliver ubehageligt lavt. I dette miljø er det overraskende, at Fed besluttede at stramme pengepolitikken i december.

Deflation er et skadeligt økonomisk fænomen. Det øger inflationsjusterede rentesatser, hvilket svækker investeringer, langsom økonomisk vækst og skubber lande for at svække deres valutaer. En valutakursstrategi er tydeligt tydelig i Kina, Japan og Europa, som blot eksporterer deflation til andre lande, der stadig oplever moderate inflationsniveauer, ligesom USAs handelsspændinger stiger, fordi den stærkere amerikanske dollar reducerer de amerikanske produkters konkurrenceevne, et tema presset hårdt af kandidater i præsidentvalget i 2016. Aktiemarkederne virker ikke godt i et deflationsmæssigt klima, men statsobligationer med lang løbetid kan overgå til, at renten falder.

Læsning af tebladene

De makroøkonomiske teblad peger på strukturelle problemer, der ikke er lette at løse. En af de mest chokerende manifestationer af den økonomiske rot under er udførelsen af ​​større banker. Aktiekurserne for Credit Suisse og Deutsche Bank er fx faldet under 2009, og det onde råvarebjørnemarked er endnu en udførelsesform for denne rot. Disse tendenser vil sandsynligvis fortsætte fremad, hvilket skaber et andet udfordrende år for investorer.