I finansielt refererer begrebet "krave" normalt til en risikostyringsstrategi kaldet en "beskyttende krave"; Brugen af ​​kraver til andre situationer er dog mindre offentliggjort. Med lidt indsats og information kan forhandlere bruge kravekonceptet til at styre risiko og i nogle tilfælde øge afkastet. Denne artikel sammenligner beskyttende og bullish krave strategier med hensyn til, hvordan de kan hjælpe investorer med at styre risici og øge afkastet.

Sådan fungerer beskyttende kraver
Denne strategi bruges ofte til at afdække risikoen for tab på en lang aktieposition eller en hel aktieportefølje ved at bruge indeksoptioner. Det kan også bruges til at afdække rentebevægelser fra både låntagere og långivere ved hjælp af kasketter og gulve.

Beskyttende kraver betragtes som en bearish til neutral strategi. Tabet i en beskyttende krave er begrænset, som det er på bagsiden.

En egenkapitalkrave er skabt ved at sælge et lige antal opkaldsindstillinger og købe det samme antal sætoptioner på en lang lagerposition. Opkaldsindstillinger giver købere ret, men ikke forpligtelsen til at købe aktierne til den fastsatte pris kaldet strike-pris. Putoptioner giver købere ret, men ikke forpligtelsen, at sælge aktiebeholdningen til aktiekursen. Præmien, som er prisen på optionerne fra opkaldssalget, anvendes til køb af køb, hvilket reducerer den samlede præmie, der betales for stillingen. Markedsdeltagere anbefaler denne strategi, når der er neutralitet for aktiekursen efter en periode, hvor aktiekursen er stigende; den er designet til at beskytte overskud i stedet for at øge afkastet.

Lad os sige, at Jack købte 100 aktier i XYZ for nogen tid siden for 22 dollar pr. Aktie. Lad os også antage, at det er juli, og at XYZ for øjeblikket handler til $ 30. I betragtning af den seneste markedsvolatilitet er Jack usikker på den fremtidige retning af XYZ-aktier, så vi kan sige, at han er neutral til bearish. Hvis han virkelig var baade, ville han sælge sine aktier for at beskytte hans $ 8 / aktie overskud; men han er ikke sikker, så han skal hænge ind og træde ind i en krave for at afdække sin position.

Mekanikken i denne strategi ville være for Jack at købe en out-of-the-money-kontrakt og sælge en out-of-the-money call-kontrakt, da hver option repræsenterer 100 aktier i den underliggende aktie. Jack føler, at når november er derovre, vil der være mindre usikkerhed på markedet, og han vil gerne krave sin position mindst i november. Jack finder, at XYZ i øjeblikket har opsætningshandel i oktober og januar.

For at nå sit mål beslutter Jack om en januar valgkrave. Han finder, at januar 27 dollar. 50 put option (hvilket betyder, at en salgsopsætning udløber i januar med en stykpris på 27 dollar. 50) handles til 2 dollar. 95, og optagelsesoptionen i januar $ 35 handles til $ 2.Jacks transaktion er:

• Køb for at åbne, åbningen af ​​den lange position, den 1. januar $ 27. 50 sælg option til en pris på $ 295 (præmie på $ 2. 95 * 100 aktier)
• Sælg for at åbne, åbningen af ​​den korte position, en januar $ 35 call option for $ 200 (præmie på $ 2 * 100 aktier)
• Jack er ude af lommen (eller har en nettogebyr på) $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

Det er svært at fastslå Jacks nøjagtige maksimale fortjeneste og / eller tab, som mange ting kan udvise.

Lad os se på de tre mulige resultater for Jack, når januar ankommer:

1. XYZ handler med $ 50 per aktie: Da Jack er kort i januar $ 35, er det højst sandsynligt, at hans aktier blev kaldt til $ 35 . Med de aktier, der for øjeblikket handler på 50 dollar, har han mistet $ 15 pr. Aktie fra den opkøbsoption han solgte, og hans out-of-pocket koster $ 95 på kraven. Vi kan sige, at dette er en dårlig situation for Jacks lomme. Vi kan dog ikke glemme, at Jack købte sine oprindelige aktier på $ 22, og de blev kaldt (solgt) til $ 35, hvilket giver ham en kapitalgevinster på $ 13 pr. Aktie plus eventuelle udbytte, han tjente undervejs, minus hans out-of-pocket omkostninger på kraven. Hans samlede fortjeneste fra kraven er ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1, 205.
2. XYZ handler med $ 30 per aktie. I dette scenario er hverken sæt eller opkald i pengene. De udløb begge værdiløse. Så Jack er tilbage, hvor han var i juli minus hans out-of-pocket omkostninger til kraven.
3. XYZ handler med $ 10 per aktie. Opkaldsopsætningen udløb værdiløs. Men Jacks lange sæt er steget i værdi med mindst $ 17. 50 pr. Aktie (den indre værdi). Han kan sælge sit sæt og lommen overskuddet for at kompensere for det, han har tabt på værdien af ​​sine XYZ-aktier. Han kan også sætte XYZ-aktierne til putskribenten og modtage $ 27. 50 pr. Aktie for aktier, der for tiden handler på markedet for 10 dollar. Jacks strategi ville afhænge af, hvordan han føler sig om retningen af ​​XYZ-aktier. Hvis han er bullish, vil han måske gerne indsamle sit salgsoptionsresultat, holde fast på aktierne og vente på, at XYZ stiger op igen. Hvis han er bearish, vil han måske gerne sætte aktierne til putskribenten, tage pengene og løbe.

I modsætning til collaringpositioner individuelt ser nogle investorer på indeksvalg for at beskytte en hel portefølje. Når du bruger indeksindstillinger til afdækning af en portefølje, fungerer tallene lidt anderledes, men konceptet er det samme. Du køber sættet for at beskytte overskuddet og sælger opkaldet til at kompensere for prisen på sættet.

Ikke så almindeligt diskuteret er kraver designet til at styre den type renteksponering, der findes i rentetilpasningslån (ARM). Denne situation indebærer to grupper med modstridende risici. Långiveren løber risikoen for, at renten falder og medfører et fald i overskuddet. Låntageren løber risikoen for, at renten stiger, hvilket vil øge hans eller hendes lånudbetalinger.

OTC-derivatinstrumenter, der ligner opkald og sætter, omtales som hætter og gulve. Rentesatser er kontrakter, der fastsætter en øvre grænse for den rente, som en låntager ville betale på et flydende lån.Rentegulve svarer til caps på den måde, som sætter sammenlignet med opkald: de beskytter indehaveren mod rentenedsættelser. Slutbrugere kan handle gulve og hætter til at konstruere en beskyttende krave, hvilket svarer til hvad Jack gjorde for at beskytte sin investering i XYZ.

The Bullish Collar at Work
Den bullish krave fortjener også at nævne i collars kategorien. Den bullish halsbånd involverer samtidig køb af en out-of-the-money call option og salg af en out-of-the-money put option. Dette er en hensigtsmæssig strategi, når man er bullish på bestanden, men forventer en moderat lavere aktiekurs og ønsker at købe aktierne til den lavere pris. For længe beskytter opkaldet en erhvervsdrivende fra at gå glip af en uventet stigning i aktiekursen, med salget af at afregne omkostningerne ved opkaldet og muligvis muliggøre et køb til den ønskede lavere pris.

Hvis Jack generelt er bullish på OPQ-aktier, der handler på $ 20, men mener prisen er lidt høj, kan han indgå i en bullish krave ved at købe januar $ 27. 50 ringe til 73 cent og sælge januar $ 15 sæt på $ 1. 04. I dette tilfælde ville han nyde $ 1. 04 - 73 cent = 31 cent i lommen fra forskellen i præmierne.

De mulige resultater ved udløbet ville være:

1. OPQ over $ 27. 50 ved udløbet : Jack ville udøve sit opkald (eller sælge opkaldet til et overskud, hvis han ikke ønskede at modtage de faktiske aktier), og hans sæt ville udløbe værdiløs.
2. OPQ under $ 15 ved udløb : Jacks korte sæt ville blive udøvet af køberen, og opkaldet ville udløbe værdiløst. Han ville være forpligtet til at købe OPQ aktierne på $ 15. På grund af hans oprindelige fortjeneste, forskellen i call og put premium, ville hans pris pr. Aktie faktisk være $ 15 - 31 cents = $ 14. 69.
3. OPQ mellem $ 15 og $ 27. 50 ved udløb : Begge Jacks muligheder vil udløbe værdiløse. Han ville få det lille overskud, han havde lavet, da han trådte ind i kraven, hvilket er 31 cent per aktie.

The Bottom Line
Sammenfattende er disse strategier kun to af mange, der falder under overskriften på kraver. Som finansiel kreativitet stiger, så gør collar-strategier. Andre typer af krave strategier eksisterer, og de varierer i vanskeligheder, men de to strategier, der præsenteres her er et godt udgangspunkt for enhver erhvervsdrivende, der tænker på at dykke ind i verden af ​​krave strategier.