"Bløde råvarer", som omfatter bomuld, kakao, kaffe og sukker, fremgår af porteføljer som en alternativ klasse af handelsaktiver. Selv om mange andre landbrugsprodukter som appelsinsaft, sukker og bomuld nyder godt af tilskud på regionalt, nationalt og internationalt plan, er det ikke lettere at handle om handel, kaffeproduktion og eksport, så mange subsidier til international handel. Så mens det er verdens favoritdrink, er kaffe udfordrende at handle og pris.

Kaffe futures har eksisteret siden 1882 på New York Cocoa Exchange. Nutidens center for futures og optioner handel for kaffe kontrakter er ICE Futures USA udveksling.

Hvordan er kaffe muligheder anderledes?

Mens andre populære muligheder (som har aktier eller indekser som det underliggende) giver mulighed for køber (teoretisk) at købe den underliggende aktie, har kaffeoptioner kaffe futures som deres underliggende. Udøvelse af en in-the-money (ITM) kaffekald / sætningsoption fører køberen til en lang / kort kaffe futures kontrakt, som han derefter kan kvittere til markedspris eller rollover som ønsket.

Lad os starte med et simpelt eksempel på, hvordan forskellige deltagere kan bruge kaffemuligheder til deres fordel. (For enkelhed vil vi påtage os en enhed kaffe for hver transaktion.)

Antag, at det er januar, og kaffe handler i øjeblikket på 155 cent pr. Enhed (spotpris). En kaffeplantager forventer, at hans afgrøde (en enhed kaffe) skal være klar til salg i juli. Bekymret for potentielle kaffepriser falder, han ønsker nedadgående beskyttelse (en minimumspris, siger omkring 145), for når hans afgrøde er klar i juli. Køber en kaffe sæt mulighed med en strik pris på 155 cent udløber i juli, for tiden handel på 9. 3 cents, kan hjælpe. Det vil give ham ret, men ikke forpligtelsen til at tage en kort futuresposition i juli kaffe "C" futures til den forudbestemte nettopris på 155 cent pr. Vilkårene i optionskontrakten. Hvis sætningsoptionen udløber "i penge", vil han blive garanteret en nettosalgspris på 155 cent - 9. 3 cent = 145. 7 cent. Selvom prisen på kaffe i juli går under det tidligere fastsatte mål på 145 (sige til 125), har ejeren den nødvendige prisbeskyttelse, der kommer fra futures kontrakten, han kan indgå.

Siden kaffeprisen er faldet til 125, er sættet med 155 øvelsesprisen "i penge" for køberen. Han udøver put optionen at komme ind i den underliggende korte futures kontrakt, der giver ham mulighed for at udnytte 30 cent (155-125). Da han betalte 9. 3 som ekstraordinær præmie, vil hans nettoresultat være 20 7 cent for en kaffee. Han sælger sine faktiske kaffeprodukter til spotpris på 125 cent.Netto modtaget = 125 + 20. 7 = 145. 07 cent, hvilket gør det muligt for ham at modtage sin ønskede salgspris på ca. 145.

I stedet for, hvis kaffeprisen stiger til at sige 180 cent, ville sætningsoptionen blive "ud af pengene" og køberen ville tillade det at udløbe værdiløs. Han ville i stedet drage fordel af at sælge kaffen til spotprisen på 180 cent. Drækker tabet af 9,3 cent han brugte til at købe put options, hans netto salgspris er 170. 7 cent, godt over den forventede pris på 145 cent. I begge tilfælde opnår han sin ønskede beskyttelse.

Den ene side, en kaffebrygger, der forventer at købe kaffe i juli, kan ønske at begrænse købsprisen til at sige omkring 165 cent. Han kan købe en kaffekaldsopsætning til en pris på 155 cent ved at betale en optionspræmie på 9,3 cent. Hvis prisen på kaffe falder til 125 i juli, udløber hans opkaldsopsætning værdiløs. Men han kunne have gavn ved at købe kaffe til spotrenten på 125 cent. Ved at tilføre den 9. 3 cents pris, han betalte for call options, kommer hans nettoomkostninger til 134. 3 cent.

Hvis prisen stiger til 180 cent, ville han udøve sin opkaldsopsætning, hvilket ville give ham en lang futureskontrakt på 155 cent. Salg af futures kontrakten ville give ham 180 cent, som han faktisk købt til 155 cent per vilkårene for option kontrakt. Hans fordel ved løsningen er 15,7 cent (180-155-9. 3). Han vil købe kaffen til spotrenter på 180, idet han tager sin nettopris til 180-15. 7 = 164. 3 cent, der opnår sit mål om at holde købsprisen inden for hans ønskede grænser.

Hvor mange Coffee Call / Put Option kontrakter at købe?

En arabisk kaffe 'C' kontrakt består af 37, 500 pounds kaffe. Køb en alternativ kontrakt koster 9. 3 cent resulterer i en samlet option præmie på 9 3 cent * 37, 500 pounds = $ 3, 487. 5. Dette vil give dækning for 37, 500 pounds (= 18, 75 tons) kaffe produktion (ved høstemaskine) og forbrug (ved roaster). Antallet af kontrakter kan beregnes, factoring i forventede produktions- eller købskrav.

Hvorfor kaffeindstillinger?

Ideelt set kan enten futures eller muligheder bruges. Men den klare fordel, lange muligheder har over futures er, at lange valgpositioner ikke behøver margin penge eller en daglig mark-to-market som futures. Denne bekvemmelighed kommer på bekostning af en ikke-refunderbar option præmie betalt forhånd og det er tilbøjelig til tid forfald. Korte optioner kræver tilsvarende marginkapital til futures.

Lange muligheder begrænser også tabene (afkortet til præmiepræmie betalt), mens futures har ubegrænset tabpotentiale på både lange og korte positioner.

Markedsprofil

Der er tre hovedmarkeder for kaffe: New York (USA), London (Storbritannien) og Sao Paulo (Brasilien). Der er mange arbitrage muligheder mellem disse markeder, der gør det muligt for beslutningstagere, spekulanter og hedgers at holde kaffemarkedet flydende og konstant bevæge sig.

Intercontinental Exchange (ICE) indeholder følgende grafer, der illustrerer arbitragepotentialet mellem de tre øverste kaffemarkeder.

.

Kaffeproducenter, eksportører, handelshuse, importører og roasters driver aktivt kaffeoptioner og futures.Derudover er spekulanter, administrerede fonde, institutionelle og individuelle investorer også på kaffemarkederne. ICE Futures USA-udvekslingen er den primære platform for verdens kaffehandel, der letter prisopdagelse, afdækning og handelsaktiviteter. ICE-udvekslingen har kaffe 'C' og robusta kaffemuligheder til handel i New York, London og Singapore, der ideelt set dækker alle geografiske placeringer i Asien, Europa og USA i løbet af en 24-timers cyklus.

Faktorer, der påvirker prisen

Der er to hovedvarianter af kaffe, hvilke futures og muligheder der er til rådighed: robusta og arabica. Brasilien, Vietnam og Columbia forbliver de tre største eksportører af kaffe, mens EU, USA og Japan er de tre største kaffeimportører. Der findes en række rapporter, der anslår kaffeproduktion og forbrug i USA og globalt. Rapporten fra US Department of Agriculture, eller generelle nyhedsrapporter fra markedsdataudbydere som Bloomberg, er gode kilder.

De fleste producenter er nye eller fattige økonomier, mens de største forbrugerlande er velhavende. De nationale indkomster fra nogle få små producenter som Honduras, Guatemala og Etiopien er væsentligt afhængige af kaffeproduktion og eksport. Eventuelle ændringer i kaffepriser eller handel har store konsekvenser, og reaktionerne fra disse lande påvirker på sin side det internationale kaffemarked. Disse ændringer er cykliske. For eksempel, hvis kaffepriserne falder denne sæson, kan landmændene skifte til andre afgrøder, hvilket fører til en mindre forsyning af kaffe til næste sæson, hvilket resulterer i højere priser.

Ingen vare er afskærmet fra sæsonmæssige virkninger. For kaffe springer forbruget op om vinteren, hvilket kan medføre en stigning i priserne. Den største producent af kaffe, Brasilien, oplever normalt en frostsæson fra maj til august. Derfor stiger priserne i forventning i de tidlige måneder af året. Mens nogle af disse virkninger er formindsket ved korrekt opbevaring og mere diversificeret produktion af kaffe på tværs af geografiske områder, anbefales det at holde øje med sådanne sæsonmæssige virkninger.

Enhver udvikling i eksporterende lande (som f.eks. Vejrvirkninger, geopolitiske udviklinger eller en stigning i det indenlandske forbrug) kan medføre ændringer i udbud og produktion.

Historiske og nyere tilfælde omfatter:

• Genopretning efter den brasilianske frost i 1953 førte til øget produktion, hvilket førte til faldende kaffepriser.
• En anden frost i 1975 og tørken i 1985 i Brasilien førte til kraftige prisstigninger i kraft af faldende produktion.
• Sammenbruddet af den internationale råvareaftale i 1989 mellem kaffeproducenter og forbrugere førte til et kraftigt fald i kaffepriserne inden for en måned.
• Nylige rapporter fra Bloomberg tyder på, at det indenlandske forbrug i de bedste kaffeproducerende lande som Vietnam forventes at stige, hvilket vil føre til lavere eksport og en stigning i priserne.

Derudover viser en interessant undersøgelse fra International Food and Agribusiness Management Association, at sodavandforbrug i USA har en positiv indvirkning på kaffepriserne, mens teforbrug fører til en negativ indvirkning.

En vigtig parameter under vurdering af muligheder er volatiliteten. ICE giver følgende graf, der viser den høje volatilitet af kaffepriserne gennem årene (som hentet fra CRB InfoTech CD):

Det er klart, at den langsigtede volatilitet i kaffepriserne er meget høj. Den samme tendens er synlig for intradagens prisbevægelser i kaffehandel. Et højt niveau af flygtighed skew er tydeligt synlig for kaffe muligheder. Her er et øjebliksbillede:

Kaffeindstillinger kvalificerer sig til handelskvoter, på grund af sådanne høje variationer i volatiliteten mellem ITM, pengepræmier og out-of-the-money muligheder. Historiske data i juni-juli 1996 og lignende mønstre med kortere størrelser skaber mange rentable handelsmuligheder for ratio-spredestrategier. Mens sådanne høje volatilitetsændringer giver rigelige rentable handelsmuligheder, indikerer de også et højt risikoniveau.

Bottom Line

Mens handel med bløde råvarer, ædle metaller og lignende værdipapirer lyder spændende og virker rentabelt, forbliver risiko. De fleste af disse varer handles gennem derivatkontrakter, som har komplekse strukturer og udfordringer i fair pricing. Traders bør udføre deres due diligence, udvikle tilstrækkelig viden om markedsdynamik, og kun derefter handle på sådanne markeder.