Nedgangen i flere asiatiske valutaer efter Kinas overraskelse August-devalueringen af ​​yuanen har givet anledning til bekymringer for en valutakrig, der fører til forhold, der ligner dem, der gik forud for den asiatiske finansielle krise 1997-1998. De varme penge, der hælder til nye asiatiske økonomier siden den globale globale krise i 2008, sætter frygt for, at aktivbobler igen bliver drevet af stigende gæld. Stigningen i virksomhedernes gæld blandt medlemmerne af sammenslutningen af ​​de sydøstasiatiske lande (ASEAN) beviser, at bekymringerne ikke er uberettigede, men der er nogle forskelle mellem nutidens forhold og dem i slutningen af ​​1990'erne. I sidste ende viser disse forskelle, at vækstmarkedsøkonomierne i Sydøstasien er i en meget bedre situation i dag.

- 9 ->

Forløber til 1997-98 Asiatisk finansiel krise

På lang sigt førte langsom vækst og lave renter i Europa og Japan internationale investorer til at søge højere afkast på de fremvoksende markeder i Sydøstasien. Den nylige finansielle liberalisering af disse økonomier rummer denne store tilstrømning af udenlandsk kapital, hvilket medfører betydelige stigninger i bankernes udlån og virksomhedernes gæld. Men mens de hjalp med at brænde enorme vækstrater, begyndte økonomierne at overophedes, da investorer undervurderede risikoværdierne og aktivværdierne hurtigt oppustet.

Festen sluttede sommeren 1997, da et spekulativt angreb på den thailandske baht udtømte Thailands valutareserver, der tvang Thailand's bank til at vælge en flydende valuta. Den tilhørende devaluering af baht blev efterfulgt af lignende devalueringer af andre ASEAN-valutaer. (For mere se På denne dag i økonomi: 2. juli - Asiatisk finansiel krise .)

Da en stor del af gælden var denomineret i fremmed valuta, forårsagede devalueringerne værdien af ​​gælden at skyde. Virksomhederne fandt sig hurtigt insolvente, og likviditeten tørrede hurtigt op, da udenlandsk kapital flyder ud af landene. Det sydøstasiatiske mirakel syntes at være nået som en tilstrømning af hovedstaden, der drev bommen omvendt, hvilket førte til en fuldblodskrise.

Hele pengestrømme på hælene i 2008 Krisen

Efter den globale finansielle krise i 2008 lette mange vestlige centralbanker pengepolitikken i et forsøg på at stimulere deres stagnerende økonomier. De lave renter opfordrede internationale investorer til at søge højere afkast andetsteds, og kapitalen flydede til nye markeder, herunder dem i Sydøstasien. I 2013 havde disse varme penge allerede skabt bekymringer for en kreditboble, der hurtigt opblæste priserne på nøgleaktiver, som f.eks. Ejendom.(For mere se 5 trin af en boble .)

Mens forbrugsskulden er steget dramatisk, er meget af stigningen i den sydøstasiatiske gæld corporate. Financial Times rapporterer, at den gennemsnitlige gældsforbrug i Asien i slutningen af ​​2012, eksklusive Japan, steg til 97% fra 76% på bare fem år. Også i slutningen af ​​2014 rapporterede arvsstiftelsen, at Standard & Poors prognose om, at virksomhedernes gæld i hele Asien-regionen ville overstige både Nordamerika og Europa i 2016.

Kreditkvaliteten inden for ASEAN-regionen er specifikt blevet forværret , med gælden fra de top 100 ASEAN-selskaber stigende seks gange siden 1998. Desuden er i Malaysia, Filippinerne og Indonesien meget af stigningen i virksomhedernes gæld mellem 2010 og 2014 denomineret i udenlandsk valuta og udvidet to til tre gange hurtigere end lokal gæld. Udenlandsk gæld udgør nu 30% til 50% af den samlede gæld i ovennævnte lande. Det er ikke underligt, at devalueringen af ​​yuanen har givet anledning til bekymring, at en lignende krise til den, der fandt sted næsten to årtier siden, kan være i gang.

ASEAN bedre forberedt denne gang rundt

Mens politikerne skal bevæge sig for at dæmpe den seneste stigning i udnyttelsen af ​​Sydøstasiens erhvervssektor, sætter en række faktorer den nuværende situation bortset fra den, der omgiver den tidligere krise. Disse forskelle gør ASEAN-nationer stærkere i dag i lyset af mulige kapitaludløb.

På trods af stigningen i udenlandsk gæld, er de nuværende forhold mellem udlandsgælden og BNP bestemt lavere end de var før krisen 1997-98. Dertil kommer, at ASEAN-valutaer ikke længere er strengt fastgjort til US-dollar og dermed udlåner dem langt mere fleksibilitet til at svinge, hvis der sker kapitaludstrømninger. Også valutareserver er opbygget til en meget stærkere position for at hjælpe økonomien med at forsvare værdien af ​​deres valutaer, hvis det er nødvendigt.

Yderligere forskelle omfatter strammere finansielle arrangementer og aftaler mellem lande for at hjælpe hinanden med at håndtere kortfristede likviditetsproblemer samt større åbenhed og kontrol med penge- og finanspolitik. Også ASEAN-landenes nuværende konti er i meget stærkere positioner, med mange løbende overskud på betalingsbalancen i modsætning til de underskud, der er set i starten af ​​den foregående krise.

Bottom Line

Mens Kinas yuan-devaluering har forårsaget frygt for, at Asien og især Sydøstasien kan være på randen af ​​et økonomisk sammenbrud svarende til den asiatiske finansielle krise 1997-1998, behøver disse bekymringer ikke at dreje ind i fuld panik. På trods af høje gældsværdier og oppustede ejendomsværdier ligger regionen i en meget bedre finansiel position end den var i spidsen for den krise. Ikke desto mindre bør politiske beslutningstagere søge efter måder, hvorpå man kan løfte dem sikkert, og bringe gælden ned på mere rimelige niveauer.