Sikkerhedsmarkedslinjen (SML) er simpelthen et plot af forventet afkast af investeringer i forhold til dets beta, markedsrisiko. Forventede værdier beregnes med følgende ligning:

Formel 11. 15

E s = r f + B s (E mkt - r f )

- 9 ->

Hvor:
r _f = den risikofrie sats
B _s = Betalingen af ​​investeringen
E < mkt _{= forventet afkast af markedet} E
s _{= Investerings forventede afkast} Betalingen er således investeringens følsomhed på markedet eller den nuværende portefølje. Det er risikoen for et projekt. Når det tages isoleret, kan et projekt betragtes som mere eller mindre risikabelt end en virksomheds nuværende risikoprofil. Gennem brugen af ​​SML som et middel til at beregne en virksomheds WACC, ville denne risikoprofil blive taget højde for.

Eksempel:

Når en ny produktlinje for Newco overvejes, er projektets beta 1. 5. Forudsat at den risikofrie sats er 4%, og det forventede afkast på markedet er 12%, beregnes omkostningerne ved egenkapital for den nye produktlinje.

Svar:

Kostpris for egenkapital = r
f _{+ B} s _(E mkt _{- r} f _{) = 4% + 1. 5 (12% - 4%) = 16%} Projektets påkrævede afkast på beholdt indtjening er således 16% og skal bruges i vores beregning af WACC.

Estimering af beta

I risikovurdering er estimering af beta af et projekt ret vigtigt. Men som mange estimater kan det være svært at bestemme.

De to mest anvendte metoder til estimering af beta er:

1.

Pure-Play Metode Når du bruger ren-play-metoden, søger et firma virksomheder med en produktlinie, der ligner den linje, som virksomheden forsøger at estimere betaen. Når disse virksomheder er fundet, vil virksomheden derefter tage et gennemsnit af disse betas for at bestemme sit projekt beta.
Antag, at Newco gerne vil tilføje øl til den eksisterende produktlinje af sodavand. Newco er helt bekendt med betaen af ​​sodavand givet sin historie. Det er dog ikke så intuitivt for Newco at bestemme beta for øl, da det aldrig har produceret det.

For at bestemme betaen af ​​det nye ølprojekt kan Newco derfor tage den gennemsnitlige beta af andre ølproducenter, som Anheuser Busch og Coors.

2.

Regnskabsmetode Ved anvendelse af
regnskabsmetoden ville et selskab drive en regression ved hjælp af selskabets afkast af aktiver (ROA) i forhold til ROA for markeds benchmark, såsom S & P 500. Den regnskabsmæssige beta er regressionens hældningskoefficient. Den typiske procedure for udvikling af en

risikojusteret diskonteringssats er som følger: 1. Et selskab starter først med sin kapitalomkostninger for virksomheden.

2. Kapitalomkostningerne skal derefter justeres for projektets risiko, ved at justere virksomhedens kapitalkoste enten op eller ned afhængigt af projektets risiko i forhold til firmaet.
For projekter, der er mere risikable, vil virksomhedens WACC justeres højere, og hvis projektet er mindre risikabelt, tilpasses virksomhedens WACC lavere. Hovedproblemet i denne procedure er, at det er subjektivt.

Kapital rationering

Væsentligst er kapital rationering processen med tildeling af selskabets kapital blandt projekter for at maksimere aktionærernes afkast.
Når der træffes beslutninger om at investere i positive NPV-projekter, fortsætter virksomhederne med at investere, indtil deres marginale afkast svarer til deres marginale kapitalomkostninger. Der er imidlertid tidspunkter, når et selskab måske ikke har kapital til at gøre dette. Som sådan skal en virksomhed

ransle sin kapital blandt de bedste kombinationer af projekter med den højeste samlede NPV.