Historien byder på fascinerende lektioner - det tyvende århundrede var ingen undtagelse. I bogen "Triumph Of The Optimists: 101 Years Of Global Investment Returns" (2002) tilbyder Elroy Dimson, Paul Marsh og Mike Staunton den mest komplette undersøgelse af historiske globale markedsafkast. Bogdokumenterne returnerer i 16 lande fra 1900 til 2000. Fra denne forskning er det tydeligt, at der er sket tre vigtige ændringer på det globale aktiemarked i det sidste århundrede: USA opnåede markedsdominans; børserne blev konsolideret; og sekulær sektor rotation fandt sted. Uheldigvis forstår fortiden ikke nødvendigvis forudsigelsen af ​​markedernes fremtid. Læs videre for at lære, hvad der skete i det sidste århundrede, og hvorfor nogle eksperter siger, at historien måske ikke er bestemt til at gentage sig.

Til vinderen Gå til spolerne
Desværre, indtil "Triumph Of The Optimists" blev offentliggjort, var de fleste af de tilgængelige historiske aktiemarkedsdata for årene før 1970 kun for det amerikanske marked . Det er ikke overraskende, da USA-børsen var den store vinder i det tyvende århundrede. Dens vægtning steg til 47% af verdens samlede og generelt udførte den mere gunstigt end resten af ​​verdens markeder. Dette opstod af en række årsager, men hovedpersonen var større investeringer i fysisk og menneskelig kapital, større teknologisk fremskridt og større produktivitetsvækst. Med sin enorme investeringsefterspørgsel og teknologiske overlegenhed var investeringsindustrien i USA en verdensomspændende leder. (For at få mere at vide, se Hvad er skaleregler? .)

Derimod har andre lande mindre kendte historier. For eksempel tog det U. K. meget længere tid at komme sig fra verdenskrigene. Dens faldende rolle efter det britiske imperiums sammenbrud og det koloniale systems komplicerede bureaukratier nedsatte u.K.s vækst umådeligt. Ifølge forfatterne har problemerne med forsvarsudgifter, arbejdskraft, produktivitet og investeringer plaget den britiske økonomi og markeder indtil midten af ​​1970'erne.

USA havde derimod relativt lidt forstyrrelse på sit aktiemarked under verdenskrigene og havde ikke den lange nedgang, som mange af de europæiske og asiatiske markeder oplevede. Faktisk gav USAs økonomi stor gavn af krigen - succesfulde virksomheder som General Motors og IBM trivedes som følge heraf. Samtidig led mange andre økonomier store tab. For eksempel oplevede det japanske aktiemarked ifølge Phillipe Jorion og William N. Goetzmann i deres artikel "Globale aktiemarkeder i det tyvende århundrede" (1999) et fald på 95% i realavkastningen mellem 1944 og 1949! Det tyske marked led også ødelæggende tab.I denne sammenhæng synes U.S. Markedets succes at være en undtagelse, som den tidligere mangel på data for andre lande måske har skjult.

Tidligere succes og fremtidens præstationer
Mange værdifulde erfaringer kan læres fra historien, men det er svært og kompliceret at ekstrapolere historiske afkast i fremtiden. For eksempel kunne få investorer i 1900 have forudset de monumental forandringer, der ville finde sted i verden efter 1913. De to verdenskrige, socialistiske revolutioner, den store depression og Bretton Woods-aftalen havde alle en dybtgående indvirkning på verdensøkonomien og bestanden markeder indtil 1970'erne. Virkningen af ​​disse begivenheder tyder på, at selv om vi kan studere fortiden, er de sociale og økonomiske begivenheder, der kan påvirke markederne i fremtiden, ofte uforudsigelige. (For mere indsigt, se Dollarisering Forklaret og Hvad er Den Internationale Valutafond? )

Endvidere skal investorerne på trods af den vellykkede succes på de amerikanske markeder siden 1900 huske denne ekstraordinære ydeevne kan være netop det: undtagelsen i stedet for reglen for det tyvende århundrede. "Triumph Of The Optimists" hævder, at økonomiske og aktiemarkedsresultater i USA ikke har været typiske for andre lande og derfor ikke nødvendigvis blive ekstrapoleret i fremtiden.

Graferne nedenfor viser en oversigt over verdensmarkederne i både 1900 og 2000 og den uregelmæssige vækst på det amerikanske marked i løbet af denne periode.

Globalisering og konsolidering
Aktiemarkederne i 1900 havde flere regionale udvekslinger end i dag. For eksempel anfører Dimson, Marsh og Staunton, at U. S. og U. K. hver havde 20 til 30 forskellige regionale udvekslinger. De fleste af disse udvekslinger - som Los Angeles Exchange, der beskæftiger sig med petroleumsindustrien - fokuserede på de brancher, der er fremherskende inden for deres områder.

Forskellen mellem antallet af udvekslinger i begyndelsen af ​​det tyvende århundrede og det tal, der eksisterer i dag skyldes for det meste fremskridt inden for telekommunikation og innovation inden for de finansielle markeder. I "Globalization Myths" (1996) beskriver Paul Bairoch og Richard Kozul-Wright, hvordan omkostningerne fra et tredobbelt telefonsamtal fra New York til London faldt fra $ 245 til $ 3 mellem 1930 og 1990. Fremskridt som disse har fremmet globaliseringen af ​​vores økonomi og dets finansielle markeder. I dag er New York, London og Tokyo bredt betragtet som verdens finansielle centre, og teknologiske fremskridt har gjort det muligt for dem at blive sammenkoblet på trods af afstanden mellem dem. Som følge heraf defineres den globale økonomi i enogtyvende århundrede af finansielle centre frem for mindre regionale udvekslinger. (For at læse mere, se Lær at lære om udvekslinger og Tale af to udvekslinger: NYSE og Nasdaq .)

Sektorrotation som du aldrig har set før
Mange investorer fokuserer i dag på kortsigtet sektorrotation for at tilføre værdi til deres porteføljer. Ifølge Dimson, Marsh og Staunton's forskning, svinger denne type rotation i sammenligning med de ændringer, der kan finde sted på lang sigt.Sektoranalyse af USA's marked mellem 1900 og 2000 viser os et interessant billede.

Ligesom et lands indflydelse på global økonomi udvikler sig, så gør sektorerne i en økonomi. Som disse to tabeller viser, havde økonomierne fra 1900 og 2000 få ligheder. Særligt bemærkede er de sektorer, der var små i 1900 og 2000. For eksempel var 84% af sektorerne i dag (repræsenteret ved markedsværdi) af uvæsentlig størrelse eller var ikke-eksisterende i begyndelsen af ​​forrige århundrede. Disse fejende ændringer gør det også vanskeligt at ekstrapolere fremtidige markedsresultater fra tidligere begivenheder. (Se Sektorrotation: Essentials og Industriens vækstfase .)

Det er klart, at teknologiske fremskridt har stor indflydelse på aktiemarkedet. På samme måde som jernbaner forbrugte offentligheden i den sidste del af det nittende århundrede, gjorde computere og internettet det samme i slutningen af ​​det tyvende århundrede. For alt vi ved kan den dominerende sektor i slutningen af ​​det enogtyvende århundrede ikke engang eksistere i dag. Hvilke teknologier vil have den største indvirkning på verdens produktivitet i fremtiden? For at kunne investere i disse teknologier skal du forudsige disse ændringer, før de påvirker markedet - en opgave, der er meget lettere sagt end færdig.

Konklusion
Kan USA fortsætte sin dominans i et andet århundrede? Ændring er uundgåelig, men en ting er sikker: aktiemarkederne på 2100 vil se meget anderledes ud end i dag. De utrolige fremskridt inden for telekommunikation har sat deres mark på verdens aktiemarkeder, og store centre som New York, London og Tokyo dominerer nu en engang fragmenteret markedsplads. Det er nemt at henvise til fortiden, men når det kommer til dine egne finanser, skal du sørge for, at din portefølje er struktureret til fremtiden - i lyset af alle de ændringer, som markederne har gennemgået indtil nu, baseret på det, der er sket i Fortiden kan ikke give mening.