Er det selskab, hvis aktie du ejer, har mere gæld end balancen viser? De fleste af oplysningerne om gæld findes i balancen - men mange gældsforpligtelser er ikke offentliggjort der. Her er en gennemgang af nogle transaktioner uden for balancen og hvad de betyder for investorer.

Begrebet gæld uden for balancen er for nylig kommet under fokus. Årsagen er selvfølgelig Enron, der brugte underhanded teknikker til at skifte gæld ud af sin balance, hvilket gør virksomhedens fundamentale udseende langt stærkere end de var. Når det er sagt, er ikke alle ikke-balanceførte finanser skyggefulde. Faktisk kan det være et nyttigt værktøj, som alle former for virksomheder kan bruge til en række legitime formål - som f.eks. At tappe ind i ekstra finansieringskilder og reducere ansvarsrisiko, der kan skade indtjeningen.

Som investor er det dit job at forstå forskellene mellem forskellige transaktioner uden for balancen. Har virksomheden virkelig reduceret sin risiko ved at skifte gældsbelastningen til et andet selskab, eller har det simpelthen skabt en uhyggelig måde at fjerne en forpligtelse fra sin balance?

Operationelle leasingkontrakter Mange investorer ved ikke, at der er to typer lejemål: Kapitalleasing, som fremgår af balancen og operationelle leasingkontrakter, som ikke gør det.

Under regnskabsregler behandles en kapitalleasing som et køb. Lad os sige, at et flyselskab, som køber et fly, opretter en langsigtet betalingslejeplan og betaler for flyet over tid. Da flyselskabet i sidste ende ejer flyet, vises det på sine bøger som et aktiv, og leasingforpligtelserne opstår som forpligtelser.

Hvis flyselskabet opretter en operationel leasing, beholder leasinggruppen ejerskab af flyet. Derfor vises transaktionen ikke på flyselskabets balance. Leasingbetalingen fremgår i stedet som driftsomkostninger. Operationelle leasingkontrakter, som er populære i brancher, der bruger dyrt udstyr, er beskrevet i fodnoter i selskabets offentliggjorte årsregnskaber.

Overvej Federal Express Corp. I årsrapporten for 2004 viser balancen gæld på i alt $ 11. 1 mia. Men grave dybere, og du vil i fodnoter bemærke, at Federal Express oplyser $ XX værd for ikke-opsigelige operationelle leasingkontrakter. Således er selskabets samlede gæld klart højere end det, der er opført på balancen. Da operationelle leasingkontrakter holder betydelige passiver væk fra almindelig synsvinkel, har de den ekstra fordel at øge - kunstigt siger kritikere - nøglepræstationsforanstaltninger som forrentning og kapitalforpligtelser.

Regnskabsmæssige forskelle mellem kapital- og operationelle leasingkontrakter påvirker såvel pengestrømsopgørelsen som balancen. Betalinger til operationelle leasingkontrakter opstår som pengestrømme fra driften.Kapitalleasingydelser er derimod opdelt mellem driftsaktiviteter og finansieringsaktiviteter. Derfor vil virksomheder, der anvender kapitalleasingaftaler, typisk rapportere højere pengestrømme fra operationer end dem, der er afhængige af operationelle leasingkontrakter.
Syntetiske leasingaftaler
Opbygning eller køb af kontorbygninger kan opkræve en virksomheds gæld på balancen. Mange virksomheder undgår derfor ansvaret ved at bruge syntetiske leasingaftaler til at finansiere deres ejendom: en bank eller anden tredjepart køber ejendommen og lejer det til virksomheden. Til regnskabsmæssig behandling behandles selskabet som en lejer i en traditionel operationel lejekontrakt. Således fremgår hverken bygningsaktiverne eller leasingforpligtelsen på virksomhedens balance. En syntetisk leasing, i modsætning til en traditionel lejekontrakt, giver dog selskabet nogle fordele ved ejerskab, herunder retten til at fratrække rentebetalinger og afskrivning af ejendommen fra sin skatteregning.

Oplysninger om syntetiske leasingaftaler findes normalt i fodnoter af årsregnskaber, hvor investorer kan bestemme deres indflydelse på gæld. Syntetiske lejemål kan blive en stor bekymring for investorer, når fodnoter afslører, at virksomheden er ansvarlig for ikke kun at udleje betalinger, men også garantere ejendomsværdier. Hvis ejendomspriserne falder, udgør disse garantier en stor risiko for ansvarsrisiko.

Værdipapirer
Banker og andre finansielle organisationer har ofte aktiver - som kreditkortfordringer - at tredjeparter måske er villige til at købe. For at skelne de aktiver, som det sælger fra dem, det holder, opretter virksomheden et særligt formål (SPE). SPE køber kreditkortfordringer fra selskabet med provenuet fra et obligationstilbud, der støttes af fordringerne selv. SPE bruger derefter de penge, der er modtaget fra kortindehavere, til at tilbagebetale obligationsinvestorerne. Da en stor del af kreditrisikoen afvikles sammen med aktiverne, tages disse forpligtelser ud af selskabets balance.

Capital One er kun en af ​​mange kreditkortudstedere, der securitiserer lån. I sin første kvartalsrapport for 2004 fremhæver banken resultaterne af sine kreditkortoperationer på en såkaldt administreret basis, hvilket omfatter 38 dollar. 4 milliarder værd af ikke-balanceførte securitiserede lån. Udførelsen af ​​Capital One's hele portefølje, herunder de securitiserede lån, er en vigtig indikator for, hvor godt eller dårligt den samlede forretning er i gang.

Konklusion
Virksomheder hævder, at off-balance-teknikker nyder investorer, fordi de tillader ledelsen at trykke på ekstra finansieringskilder og reducere ansvarsrisiko, der kan skade indtjeningen. Det er sandt, men finansiering uden for balancen har også magt til at gøre virksomheder og deres ledelsesteam bedre ud, end de er. Selv om de fleste eksempler på gæld uden for balancen er langt væk fra Enrons bøger, er der stadig flere milliarder dollars af reelle finansielle forpligtelser, som ikke umiddelbart fremgår af virksomhedernes finansielle rapporter.Det er vigtigt for investorerne at få den fulde historie om virksomhedens forpligtelser.