For at forstå virksomhedsobligationer skal du først forstå to nøglebegreber: For det første er der separate klassifikationer af obligationer, der specifikt dikterer, hvordan obligationsforholdet vedrører kapitalstrukturens struktur. Dette er signifikant, fordi obligationsklassificeringen rent faktisk dikterer udbetalingsordren, hvis udstederen ikke kan opfylde sine finansielle forpligtelser. For det andet, ved sammenligning af gæld til egenkapital har gæld altid anciennitet i udbetalingsordren. Ved sammenligning af usikret gæld til sikret gæld har sikret gæld anciennitet. For eksempel modtager foretrukne værdipapirindehavere udbetaling, før de almindelige aktionærer gør. I denne artikel diskuterer vi de forskellige sikkerhedstyper af virksomhedsobligationer

1. Sikrede Corporate Bonds

Dette er en rankingstruktur, der bruges af udstedere til at prioritere gældsudbetaling. Øverst i denne struktur ville være den senior "sikrede" gæld, for hvilken strukturen er navngivet. Dette står i kontrast til strukturer, hvor gældsstedernes alder bestemmer hvem der har anciennitet. Hvis en obligation klassificeres som en sikret obligation, understøtter udstederen det med sikkerhed. Dette gør det mere sikkert (normalt har en væsentligt højere opsvingshastighed) i tilfælde af, at virksomheden er standard. Eksempler på dette er virksomheder, der udsteder en sikret virksomhedsobligation ved at bakke den med aktiver som industrielt udstyr, et lager eller en fabrik.

2. Senior sikrede obligationer

Enhver sikkerhedsmærket senior i en sådan struktur er en, der har fortrinsret over noget andet selskabs kapitalkilder. De mest ældste værdipapirindehavere vil altid være første til at modtage udbetaling fra et selskabs beholdninger i tilfælde af misligholdelse. Så ville de sikkerhedshavere, hvis værdipapirer anses for næsthøjeste i anciennitet, og så videre, indtil de aktiver, der bruges til at udbetale sådanne gæld, løbe tør.

3. Senior usikrede selskabsobligationer

Senior usikrede virksomhedsobligationer er i de fleste henseender ligesom senior sikrede knogler med en væsentlig forskel: Der er ingen specifikke sikkerhedsstillelser, der garanterer senior usikrede obligationer. Bortset fra det, har sådanne ledende obligationsejere en privilegeret stilling i tilfælde af misligholdelse i forhold til udbetalingsordren.

4. Junior eller efterstillede selskabsobligationer

Efter udstedelse af de øverste værdipapirer vil den junior usikrede gæld derefter blive udbetalt fra, hvilke aktiver der forbliver. Dette er usikret gæld, hvilket betyder, at der ikke findes nogen sikkerhedsstillelse for at garantere mindst en del. Obligationer i denne kategori betegnes ofte som obligationer. Sådanne usikrede obligationer har kun udstederens gode navn og kreditvurdering som sikkerhed. I modsætning til senior usikrede virksomhedsobligationer er disse obligationer underordnet eller junior. Det betyder, at de kun udbetales i tilfælde af misligholdelse efter seniorobligationer.Junior- eller efterstillede obligationer hedder specifikt for deres stilling i udbetalingsordren.

5. Garanterede og forsikrede obligationer

Disse obligationer garanteres i tilfælde af en misligholdelse, ikke af sikkerhedsstillelse, men af ​​en tredjepart. Det betyder, hvordan det lyder: Hvis udstederen ikke kan fortsætte med at udbetale udbetalinger, overtager en tredjepart og fortsætter med at klare de oprindelige betingelser for obligationsobligationen. Fælles eksempler på denne kategori af obligationer er kommunale obligationer, der støttes af regeringen, eller virksomhedsobligationer støttet af en koncernenhed. Hvor sikre er sådanne forsikrede obligationer? De tilføjer et andet niveau af sikkerhed, fordi du har kreditvurderingen af ​​to separate enheder i stedet for blot en til at stole på for at sikre obligationen. Denne anden enhed kan dog kun yde så meget sikkerhed som deres egen kreditvurdering tillader, så det er ikke 100% forsikret. Alligevel er garanterede eller forsikrede obligationer meget mindre risikable end ikke-forsikrede obligationer og har således typisk en lavere rente med dem. Forsikrede obligationer vil altid have en højere kreditvurdering, fordi der er to virksomheder, der garanterer obligationen. Denne sikkerhedspræmie kommer dog til kostpris for et reduceret endeligt afkast på obligationen.

6. Konvertible obligationer

Nogle selskabsobligationsudstedere håber at tiltrække investorer ved at tilbyde konvertible obligationer. Disse er simpelthen obligationer, som obligationsindehaveren kan vælge at konvertere til almindelige aktier, hvis de ønsker det. Disse aktier er typisk fra samme udsteder og udstedes til en forudfastsat pris, selv om aktiens markedspris er vokset siden obligationen blev udstedt først. Prisen på konvertible obligationer er lidt mere flydende, da de vurderes på selskabets aktiekurs og udsigter på det tidspunkt, de udstedes. Da disse konvertible obligationer giver investorer udvidede muligheder, har de typisk lavere afkast end standardobligationer af samme størrelse.

Korrelationen til inddrivelsessatser

Genindvindingsfrekvensen for en virksomhedsobligation eller en lignende type sikkerhed refererer til størrelsen af ​​obligationsværdien. Dette omfatter både rentebetalinger og hovedstol, der sandsynligvis vil blive inddrevet i tilfælde af, at udstederen misligholder. Denne genindvindingsrate udtrykkes typisk som en procentdel, der sammenligner dens værdi under en standard til den for obligatoriske parværdi. En anden mere enkel måde at udtrykke dette på er at sige, at inddrivelsesraten er selskabsobligations udbetalingsværdi i tilfælde af en standard.

Genopretningsrenter er meget populære som en måde at hjælpe investorer med at estimere den potentielle risiko for tab, som en corporate bond gaver, som typisk udtrykkes som et tab givet standard (LGD). Så hvis for eksempel en investor overvejede en $ 100.000 obligationsinvestering (hovedstol) med en restitutionssats på 30%, ville LGD være 70%. Dette betyder, at i tilfælde af misligholdelse anslås udbetalingen til 30% af hovedstolen. Denne udbetaling på $ 30.000 er 30%. Det er $ 70.000 mindre end hovedstolen - hvilket betyder tabet i tilfælde af, at udstederen som standard for obligationen i dette eksempel er $ 70.000.

Genindvindingsrenter kan variere betydeligt fra obligations-til-obligation og udsteder-til-udsteder. Relevante faktorer omfatter:

1. Sikkerhedstypen af ​​en virksomhedsobligation: Højere anciennitetsobligationer og værdipapirer har en højere genindvindingsgrad end underordnede instrumenter. Faktisk er en obligations genindvindingsrate direkte proportional med udbetalingspensionen i tilfælde af, at udstederen misligholder. Med hensyn til inddrivelsesgrad er både industri og sikkerhedsstillelse vigtige udover anciennitet. I det følgende fokuserer vi udelukkende på senioritetshierarkiet. Nada Mora, en økonom for Federal Reserve Bank of Kansas City, gennemførte en stikprøveundersøgelse og sammenligning af inddrivelsesrenter på forskellige gældsinstrumenter og fandt følgende resultater. Ved sammenligning af senior sikrede obligationer til senior usikrede obligationer var den sikrede gældsinddrivelsesgrad 56%, og den usikrede gældsinddrivelse var 37%. Generelt kan investorerne forvente senior sikrede gæld for at nyde de højeste inddrivelsessatser. Efterstillede gældsinddrivelsessatser var 31%, og underliggende gældsforrentningshastighed var teknisk laveste på 27%.
2. Makroøkonomiske forhold: Der er flere makroøkonomiske forhold, som direkte kan påvirke genopretningsgraden for enhver sikkerheds- eller virksomhedsobligation. Disse omfatter blandt andet: den samlede standardsats, den nuværende fase i den større økonomiske cyklus og generelle likviditetsforhold. For eksempel kan en recession, hvor mange virksomheder misligholder, have en negativ indflydelse på en sikkerheds genopretningsrate (dette er tydeligt observeret i finanskrisen i 2008).
3. Individuelle faktorer vedrørende udstederen: Der er faktorer inden for virksomheden, der kan påvirke genoprettelsesgraden for obligationerne og sikkerhedsinstrumenterne, som den udsteder. Disse omfatter det samlede niveau af gæld, aktieniveau og kapitalstruktur for at nævne nogle få betydelige. Generelt er det, hvad det koger ned på: jo lavere er en virksomheds gældsfordel, jo højere er det, som investorerne kan forvente.

Den nederste linje

Enhver investor i virksomhedsobligationer eller andre gældsinstrumenter skal være opmærksom på sikkerhedstypens sikkerhedstype. Ved ovenstående diskussion bliver det klart, at de forskellige sikkerhedstyper er direkte forbundet med de potentielle genopretningsrenter i tilfælde af et selskabs standard. Derudover påvirker andre faktorer også inddrivelsesraten, som også skal tages i betragtning.