Investorer, især dem, der kalder sig værdige investorer, lægger stor vægt på virksomhedens evne til at producere frit cash flow og værdiansættelsen af ​​selskabets aktier. Desværre er der relativt få praktiske forhold for hurtigt at vurdere et selskab med disse beregninger, og de, der presses i drift (som virksomhedsværdi til EBITDA), har nogle bemærkelsesværdige underskud.
TUTORIAL: Nøgletal

I betragtning af betydningen af ​​både frit pengestrømme og værdiansættelse kan investorer måske overveje at tilføje erstatningsjusteret kontantstrømudbytte (LACFY) til deres repertoire af analyseværktøjer. LACFY tilbyder investorer mulighed for hurtigt at måle værdien af ​​en virksomheds aktie i forhold til sin gratis cash flow historie og foretage relative værdiansættelsesopkald inden for en branche eller sektor samt en hurtig syreprøve af en virksomheds udbyttepolitik. Selvom LACFY ikke er perfekt og ikke virker i alle situationer, går det godt som en hurtig og nem evalueringsmåling. (For mere, se Gratis pengestrømmeudbytte: Den bedste grundlæggende indikator .)

Definere LACFY Beregningen af ​​LACFY er ligetil. Tag det historiske gennemsnit af et virksomheds frie pengestrømme (det vil sige pengestrømme minus investeringsudgifter) og divider det antal med summen af ​​markedsværdi, passiver og omsætningsaktiver eksklusive beholdning. LACFY er i grunden et mål for de "cash on cash" afkast, som en investor kunne forvente, hvis han eller hun ejede hele virksomheden direkte.

Med andre ord:

LACFY = 10 års gennemsnitligt frit pengestrømme ÷ (markedsværdi + samlede forpligtelser - (omsætningsaktiver - opgørelse))

Denne ligning er enkel , men det håndterer elegant nogle af de tyndere aspekter af cash flow-baserede metoder. Ved at anvende et flerårigt gennemsnit neutraliserer LACFY i vid udstrækning volatiliteten fra år til år, som kan komme fra driftskapitaltilpasninger (f.eks. Nedløbsopgørelse) eller ændringer i cap-ex og kan opfange, hvad der skal være en fuld økonomisk cyklus for en virksomhed.

Sådan bruges LACFY LACFY kan tilbyde investorer en praktisk måde at vurdere virksomhedens værdiansættelse i forhold til andre instrumenter som en statsobligation. Udbyttet, som ligningen producerer, kan let sammenlignes med et skatteafkast - hvis lageret "giver" mere, har det passeret en værdiansættelseshind og er værd at fortsætte. Det er også muligt at sammenligne virksomheder inden for samme branche ved hjælp af denne beregning. Der skal imidlertid tages sigte på at gøre retfærdige sammenligninger - et fremvoksende selskab med et par års negativt frit cash flow blandet vil sandsynligvis ikke stå godt op mod et etableret selskab, der høster penge fra årtier af brand equity og driftsaktiver.

LACFY kan også være et nyttigt værktøj til at vurdere kvaliteten og stabiliteten af ​​virksomhedens udbytte. Mens et selskab har nogle kortsigtede alternativer til finansiering af et udbytte, der er uafhængigt af operationer (udstedelse af gæld eller egenkapital samt salg af aktiver), afhænger udbyttet af det frie cash flow, som et selskab kan producere. Hvis selskabets udbytteudbytte ligger over LACFY, skal investorer grave dybere og vurdere, om udbyttet er virkelig bæredygtigt på lang sigt. (For at lære mere, se Din udbytteudbetaling: Kan du regne med det? Fordele ved LACFY

Ansvarsjusteret kontantstrømudbytte fjerner subjektiviteten af ​​diskonteringsrenter og vækstfremskrivninger fra værdiansættelsen dyrke motion. Selvom Wall Street altid ser frem til, hvad et firma vil gøre, og LACFY ser tilbage til, hvad et firma har gjort, er det også rigtigt, at analytikere og investorer ofte er overoptimistiske i forhold til fremtidig vækst. Denne metode giver også et ret intuitivt resultat - et "udbytte" -nummer, som let kan sammenlignes med udbyttet på langfristede statsobligationer. Måske synes det at være ulogisk at anvende den samme diskonteringsrente (den sammenlignelige statsobligation) for alle aktier, men overveje dette - LACFY-ligningen stiller i det væsentlige en rabat på risikable ideer som nye vækstaktier og flygtige konjunkturer i kraft af det tiårige gennemsnit. En stabil cash flow producent som Coca-Cola vil sandsynligvis gå bedre end et nyt softwarefirma eller cyklisk kobberminearbejder.

LACFY tvinger også investorer til at redegøre for, hvordan et selskab er kapitaliseret. Med andre ord skal en virksomhed, der kræver 100 dollars af kapital til at producere 1 dollar gratis kontanter, ikke have samme værdiansættelse som et selskab, der kun har brug for 10 dollars for at producere samme dollar med frit cash flow. (Lær mere i

Analyser pengestrømmen Den nemme måde. ) Ulemper

LACFY deler en ulempe, der er fælles for alle bagudseende analyser; Det giver ingen kredit til forbedringer, som virksomheden måtte gøre i fremtiden og tager ikke højde for, at fremtiden kan være bedre (eller værre). Emerging vækstvirksomheder vil da næsten aldrig gå godt ud af denne beregning. Denne tilgang er ligeledes problematisk for turnarounds og virksomheder med betydeligt negativt frit cash flow i de seneste år. Hvis et selskab har haft negativt eller deprimeret frit pengestrømme, vil LACFY pålægge en meget højere hindring, og investorer kan ende med at afskedige virksomheder som "overvurderede".

Investorer kan til en vis grad arbejde rundt om dette. Hvis der ikke foreligger en 10-årig track record over gratis cash flow, kan en femårsanalyse endnu give nogle nyttige oplysninger. Investorer kan også ønske at justere 10-årige gennemsnittet i år, der var virkelig afvigende i forhold til udviklingen, men bør være opmærksom på, at tinkering for meget kan reducere den indbyggede diskonteringsmekanisme for det 10-årige gennemsnit. Ligeledes kan en investor vende ligningen til at finde ud af den form for kontantstrøm, som et fremvoksende selskab skal være et godt køb, og om det er realistisk i en kort tidsramme.

Det er også vigtigt at gentage, at LACFY kun er en måling for en investor at overveje; LACFY kan være meget nyttigt som et filter, men det bør ikke være grundlaget for køb / salg investeringsbeslutninger. Et selskab, der er ved at gå ind i langvarig tilbagegang, vil se godt ud af denne metriske værdi (især hvis markedet allerede er klar over og solgt fra lageret), mens en ung vækstkampagne kan se forfærdelig ud. Med andre ord skal ansvarlige investorer gå dybere end det, som LACFY producerer. (For at lære mere, læs

De øverste 3 faldfald med rabat på kontantstrømanalyse .) Bundlinjen

Selvom LACFY ikke er et one-stop-beslutningstagende, er det alligevel et nyttigt værktøj hurtigt vurdere virksomheder, der kan fortjener yderligere kontrol. Korrekt brugt er det et værktøj, der kan pege på undervurderet pengestrømgenerering, samt potentielt ustabile eller uholdbare udbydere. Desuden er der få andre muligheder, der undersøger både pengestrømme og kapitalisering, så værdipapirer vil måske gerne prøve LACFY som et screenings- og værdiansættelsesværktøj i deres aktieforskning.