Japan har for første gang i sin historie solgt 10-årige statsobligationer med negative afkast, hvilket betyder, at de negative renter, som centralbanken indførte i januar, nu er blevet videregivet til investorer.

Få institutionelle investorer blev tiltrukket af ¥ 2. 2 billioner ($ 19, 4 milliarder) auktion, ifølge Financial Times, da obligatørkøberne nu i virkeligheden betaler den stærkt gældede regering for privilegiet at låne til det. De fleste investorer på mandagens auktion (tirsdag lokal tid), hvor obligationer havde et gennemsnitligt udbytte på -0. 024%, var kortsigtede forhandlere eller dækkede korte positioner.

Japans offentlige gældsbyrde er ekstremt høj, næsten 250% af BNP i 2014 eller omkring to gange G7-landenes gennemsnit. Alt andet lige, udlån til en gældsvirksomhed medfører større risiko, som giver långiveren ret til en risikopræmie, det vil sige et højere udbytte.

Schweiz blev den første regering i historien for at opkræve sine kreditorer i april, da den solgte CHF 232. 51 millioner værd af 10-årige obligationer ved -0. 055% udbytte.

Udover Schweiz og Japan har Sverige, Danmark og Den Europæiske Centralbank indført negative benchmarkrenter. Den føderale fonde sats, den amerikanske benchmark rate, har et målområde på 0. 25-0. 5%. Fed rejste det 0-0. 25% i december, efter seks år på, hvad der engang blev betragtet som "bunden" for renten.

Hvor lavt kan de gå?

Indførelsen af ​​negative renter har rystet mange investorer, der bekymrer sig om konsekvenserne af denne hidtil usete og - først blush-bizarre politik. Selv om efterspørgslen efter negative-yielding obligationer viser, at nul ikke rent faktisk er den absolutte lavere grænse for renten, er den faktiske gulv sandsynligvis ikke meget lavere. (Se også Hvordan negative rentesatser fungerer. )

Benchmarkrenter gælder for institutionelle indskud hos centralbanker, og de er endnu ikke blevet videregivet til individuelle indskydere. Hvis det skulle ske, spekulerer økonomer hvordan forbrugerne vil reagere. De foretrækker måske at beholde kontanter i stedet og fylde den trygge madras med et nulstillende aktiv i stedet for at se deres indskud erode.

Hvis der er nok penge udbetalt, kan de udløse bankforløb. Selv hvis dette resultat blev undgået, ville andre forvrængninger skille ind - selvbetalende realkreditlån, for eksempel - med uforudsete konsekvenser for de berørte økonomier. (Se også Negative Renter: 4 Utilsigtede Konsekvenser. )

Bundlinjen

Første Schweiz, og nu har Japan vist, at obligationsrenterne ikke nødvendigvis stopper ved nul, og at negative satser stopper ikke nødvendigvis hos centralbanken.Negative satser er nu blevet overført til statsobligationsinvestorer. Hvis passagen fortsætter, og bankerne begynder at opkræve ordinære indlån, er konsekvenserne svære at forudsige.