Tilbagekøb af aktier er heralded som vidunderlige ting. Men ikke alle tilbagekøb af aktier er positive, da de kan medføre økonomiske problemer bag kulisserne. For Wal-Mart Stores Inc. (WMT WMTWal-Mart Stores Inc88. 88 + 0. 20% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), kommer det seneste aktietilbagekøbsprogram efter udmattende mindre end halvdelen af ​​deres tidligere warrants og blev annonceret samtidig med at en stor, flerårig investering er ved at begynde.

Hvorfor købe tilbageaktier?

Wal-Marts seneste aktietilbagekøbsprogram er større end tidligere; denne gang har den til hensigt at købe tilbage hele 20 milliarder kroner af sine aktier inden 2017. Typisk elsker investorerne at tilbagekøbe aktier, fordi fald i passiver og det samlede eksisterende lager medfører, at de resterende aktier øges i værdi. Aktieregning er også et tegn på, at selskabet tjener tilstrækkeligt overskud, som det kan købe tilbage til sine aktionærforpligtelser.

Management elsker at dele tilbagekøb endnu mere, fordi det tjener dem brownie point med investorer samtidig hæve aktiekursen og annullere nogle aktieoptioner, som det tildeler sig selv. Faktisk er der et argument, der skal gøres, at tilbagekøb af aktier sker med perverse incitamenter og moralsk risiko for ledelsen, idet deres kompensation ofte er baseret på aktiens præstationer. Uanset om aktierne er det , der skal gøres i 2015 for at vise økonomisk styrke, og Wal-Mart viser sig at være ingen undtagelse. (Se også: Når aktiegenkøb ikke udbetaler .)

Hvorfor ville Wal-Marts genopkøbsplan ikke være en god idé? Forpligter ikke 20 milliarder dollar til aktionærer over to år at bevise, at virksomheden er sund, og at Wal-Mart ser ud til sine aktionærers bedste interesser?

Finansiel hånd i hånd

For det første skal det forstås, at Wal-Mart er midt i en flerårig plan med flere milliarder dollar for at øge nettoomsætningen med 45-60 milliarder dollars. Denne plan er så dyr, at selskabet ser på et tab i indtjening pr. Aktie (EPS) på 6-12% i finanspolitikken 2017. Ledelsen fortæller hurtigt, at EPS vil stige i efterfølgende år, men med store tab mindre procentvis stigning på et mindre udgangsbeløb er ikke gode nyheder for aktionærerne.

Man kan undre sig over, hvorfor aktionærerne selv ville holde fast i denne treårige vækstplan. Hvorfor ikke opgive Wal-Mart nu, vent indtil planen er forbi og genforsøg tallene derefter? Det er her, hvor genopkøb af aktier kommer i spil.

Med så stor warrant for tilbagekøb af aktier er Wal-Mart klar til at kunne bøje sine aktier i de kommende år under dæmpning af at købe tilbage undervurderede aktier.Hvis aktiekursen begynder at dryppe på grund af dårlig indtjening eller større end forventede udgifter, vil Wal-Mart simpelthen købe tilbage, hvad det kan og "hæve" aktiekursen - sådan hvordan Federal Reserve fjerner penge fra omløb, når inflationen bliver lidt meget.

Holder en stabil aktiekurs (eller i det mindste lige så stabil som de kan klare) lader Wal-Mart holde investorernes tillid og undgå potentiel salg af aktier på dårlige nyheder. Mens aktiekursen sandsynligvis vil falde, vil efteråret ikke være overalt nær så alvorligt som om Wal-Mart ikke skulle genkøbe sine aktier. (Se også: Hvorfor Wal-Marts aktiekurs holder faldende .)

Hold aktionærerne tilfredse

Lad os dog sige et øjeblik, at Wal-Mart ikke gør dette - virksomheden går videre med sin treårige plan for at øge nettoomsætningen og aktiekursen falder. Hvad stopper investorerne fra at forlade?

For en langsigtet investor interesseret i Wal-Marts vækstpotentiale er der ingen tvivl - han vil sælge bestanden. At sælge nu og forsøge at fortryde markedet om et par år, vil sandsynligvis virke bedre for dem i det lange løb end at køre på Wal-Marts faldende aktiekurs for de næste par år.

Alternativt er en kortfristet investor en smule som en langsigtet udbyder-søger investor på dette tidspunkt. Løbet om tilbagekøb af aktier kunne være tilstrækkeligt til at holde disse investorer ude af dumpning af deres aktier - noget, som Wal-Mart desperat vil undgå, hvis det håber at opretholde aktionærernes godkendelse af denne dyre vækstplan. (Se også: En introduktion til aktionæraktivitet .)

Plus, hvis Wal-Marts genkøbs historie er nogen indikation, vil tilbagekøb sandsynligvis ikke ske. Af sine $ 15 millioner udstedelse i 2013 blev mindre end halvdelen brugt på tilbagekøb af aktier. Faktisk, givet Wal-Marts egen politik for vækst først, udbytte anden og dele genkøb tredje, sandsynligvis har Wal-Mart meget bedre brug for sine penge end at returnere det til aktionærer. Aktieregning er ikke en prioritet for Wal-Mart, og programmet på 20 milliarder dollar vil sandsynligvis kun blive opdraget som en måde at placere investorer på - enten via direkte kontante incitamenter eller ved at opretholde aktiekursen.

Bottom Line

Aktietilbagekøb er ikke altid i aktionærernes bedste interesse. Wal-Marts nylige løfte om at genopkøbe 20 milliarder dollar af aktier er intet mere end en front for at fastholde aktiekursen, for at bøje dens finansielle og at holde sine aktionærer fra at opgive det hele gennem sin dyre periode med investeringer, der er beregnet til at betale økonomiske år fra nu.