En hedgefond er stort set et fancy navn for et investeringspartnerskab. Det er ægteskab af en fondschef, som ofte kan betegnes som den generelle partner og investorerne i hedgefonden, nogle gange kendt som de begrænsede partnere. De begrænsede partnere bidrager med pengene, og den generelle partner forvalter det i overensstemmelse med fondens strategi. En hedgefonds formål er at maksimere investorernes afkast og eliminere risiko, således ordet "hedge". Hvis disse mål lyder meget som målene for fonde, er de, men det er grundlæggende, hvor lighederne slutter.

Navnet hedgefond blev til, fordi målet med disse køretøjer var at tjene penge uanset om markedet klatrede højere eller faldt. Dette blev gjort muligt, fordi lederne kunne "afdække" sig selv ved at gå lange eller korte aktier (shorting er en måde at tjene penge på, når et lager falder).

Nøgleegenskaber

1. Kun åbne for "akkrediterede" eller kvalificerede investorer: Investorer i hedgefonde skal opfylde visse nettoværdibehov for at investere i dem - nettoværdi på over 1 million dollars eksklusive deres primære bopæl.

2. Bredere investeringsbredde: Et hedgefonds investeringsunivers er kun begrænset af sit mandat. En hedgefond kan stort set investere i noget - jord, fast ejendom, aktier, derivater, valutaer. Gensidige midler skal derimod primært holde sig til aktier eller obligationer.

3. Brug ofte gearing: Hedgefonde bruger ofte lånte penge til at forstærke deres afkast. Som vi så under finanskrisen i 2008, kan gearing også udrydde hedgefonde.

4. Gebyrstruktur: I stedet for kun at opkræve et omkostningsforhold beregner hedgefonde både et omkostningsforhold og et præstationsgebyr. Den fælles gebyrstruktur er kendt som "Two and Twenty" - et administrationsgebyr på 2% og derefter en 20% reduktion af eventuelle gevinster.

Der er mere specifikke egenskaber, der definerer en hedgefond, men i grund og grund fordi de er private investeringsvogne, der kun tillader velhavende enkeltpersoner at investere, kan hedgefonde stort set gøre, hvad de vil, så længe de afslører strategien på forhånd for investorer. Denne brede breddegrad kan lyde meget risikabelt, og til tider kan det være. Nogle af de mest spektakulære finansielle opblæsninger har involveret hedgefonde. Når det er sagt, har denne fleksibilitet til sikringsfonde ført til, at nogle af de mest talentfulde pengeforvaltere producerer nogle fantastiske langsigtede afkast.

En hedgefonds på arbejde - et fiktivt eksempel

For bedre at forstå hedgefonde og hvorfor de er blevet så populære hos både investorer og pengeforvaltere, lad os sætte en op og se den arbejde i et år. Jeg vil ringe til min hedgefond "Value Opportunities Fund, LLC." Min driftsaftale - det juridiske dokument, der siger, hvordan min fond arbejder - siger, at jeg vil modtage 25% af overskuddet over 5% om året, og at jeg kan investere i noget overalt i verden.

Ti investorer tilmelder sig, hver sætter 10 millioner dollars, så min fond starter med 100 millioner dollars. Hver investor udfylder sin investeringsaftale - ligner en kontoansøgningsformular - og sender sin check direkte til min mægler eller til en fondadministrator, som vil registrere hans eller hendes investering på bøgerne og derefter overføre midlerne til mægleren. En fondadministrator er et regnskabsfirma, der leverer alle administrationsarbejder til en investeringsfond. Værdimuligheder Fund er nu åben, og jeg begynder at styre pengene. Når jeg finder attraktive muligheder, kalder jeg min mægler og fortæller ham, hvad han skal købe med 100 millioner dollars.

Et år går forbi, og min fond er op 40%, så det er nu værd $ 140 millioner. Nu er ifølge fondens driftsaftale de første 5% tilhørende investorer med noget over det, der deles 25% til mig og 75% til mine investorer. Så kapitalgevinsten på $ 40 mio. Vil først blive reduceret med $ 2 mio. Eller 5% på $ 40 mio., Og det går til investorerne. At 5% er kendt som en "hurdle" -rate, fordi du først skal opnå det 5% "hurdle" -renteafkast, inden du får nogen præstationskompensation. De resterende 38 millioner dollars er opdelt 25% for mig og 75% for mine investorer.

På baggrund af min første års præstationer og vilkårene i min fond har jeg tjent $ 9. 5 millioner i kompensation i et enkelt år. Investorerne får de resterende $ 28. 5 millioner sammen med $ 2 millioner forhindring satsen nedskæring for en gevinster på $ 30. 5 mio. Som du kan se, kan hedgefondsforretningen være meget lukrativ. Hvis jeg administrerede 1 milliarder dollar i stedet, ville min tage have været $ 95 millioner og mine investorer, $ 305 millioner. Selvfølgelig bliver mange hedgefondsforvaltere berøvet for at tjene sådanne sprudlende pengesummer. Men det er fordi de, der laver fingeren - ofte aviserne - undlader at nævne, at mine investorer lavede $ 305 millioner. Hvornår er sidste gang du hørte en investor i en hedgefond klage over, at hans fondleder blev betalt for meget?

Kompensationskritik - 2 og 20

Fra vores fiktive fondsexempel ovenfor er det tydeligt, at hedgefondsforvaltere tjener mange penge. Men hvad der måske får mest kritik er den mest populære kompensationsordning i hedgefondens verden: den hedder "2 og 20", og den bruges af et stort flertal af hedgefonde, der aktuelt er i drift.

Kompensationsstrukturen 2 og 20 betyder, at hedgefondens driftsaftale kræver, at fondschefen modtager 2% af aktiverne og 20% ​​af overskuddet hvert år. Det er 2%, der får kritik, og det er ikke svært at se hvorfor. Selv hvis hedgefondschefen taber penge, får han stadig 2% af aktiverne. En leder, der fører tilsyn med en $ 1 milliard fond, kan lomme 20 millioner dollars om året i kompensation uden at løfte en finger. Endnu værre er fondslederen, der lommer 20 millioner dollars, mens hans fond mister penge. Derefter skal han eller hun forklare investorerne, hvorfor deres kontoværdier er faldet, samtidig med at de har ret til at betale 20 millioner dollars. Det er en hård sælger og en der normalt ikke fungerer.I det fiktive eksempel ovenfor opkrævede min særlige fond ingen administrationsgebyr og i stedet tog en højere præstationsnedgang - 25% i stedet for 20%. Dette giver en hedgefondsforvalter mulighed for at tjene flere penge - ikke på bekostning af fondens investorer, men snarere sammen med dem. Desværre er dette ingen kapitalforvaltningsafgift struktur sjældne i dagens hedgefond verden. 2 og 20 strukturen hersker stadig, selvom mange penge begynder at gå til en 1 og 20 opsætning.

Hedgefond i dag og strategier

I de fleste estimater opererer tusindvis af hedgefonde i dag og administrerer kollektivt over $ 1 billioner. Hedgefonde kan forfølge en varierende grad af strategier, herunder makro, egenkapital, relative værdi, nødlidende værdipapirer og aktivisme. En makro hedgefond investerer i aktier, obligationer og valutaer i håb om at drage fordel af ændringer i makroøkonomiske variabler som globale renter og landes økonomiske politikker. En egenkapital hedgefond kan være global eller landespecifik, investere i attraktive aktier, mens afdækning af nedgang i aktiemarkederne ved at kortlægge overvurderede aktier eller aktieindekser. En hedgefond med en relativ værdi udnytter pris- eller spredte ineffektiviteter. Andre hedgefondsstrategier omfatter aggressiv vækst, indtægter, vækstmarkeder, værdi og short selling.

En anden populær strategi er den "fund of funds" tilgang, hvor en hedgefond blander sig og matcher andre hedgefonde og andre puljer med investeringsinstrumenter. Denne blanding af forskellige strategier og aktivklasser har til formål at tilvejebringe en mere stabil langsigtet investeringsafkast end nogen af ​​de enkelte fonde. Afkast, risiko og volatilitet kan styres af blandingen af ​​underliggende strategier og midler.

Bemærkelsesværdige hedgefonde i dag omfatter Paulson Funds, en gruppe af forskellige hedgefonde, grundlagt af John Paulson. Paulson blev berømt, efter at hans fond høstede milliarder fra væddemål mod realkreditlån tilbage i 2008. Paulson har andre specifikke hedgefonde, herunder en, der kun investerer i guld, for eksempel.

Pershing Square er en yderst vellykket og høj profil aktivist hedgefond drives af Bill Ackman. Ackman investerer i virksomheder, som han mener er undervurderet med det formål at tage en mere aktiv rolle i virksomheden for at låse op for værdien. Aktivisme omfatter typisk at ændre bestyrelsen, udnævne ny ledelse eller skubbe til salg af selskabet. Carl Icahn, en velkendt aktivist, leder også meget succesrige aktivistiske hedgefonde. Faktisk er et af hans holdingselskaber, Icahn Enterprises (Nasdaq: IEP IEPIcahn Entrpres Depositary Units Repr Enheder af LP Interesser59. 20 + 2. 07% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), er offentligt handlet og giver investorer, der ikke kan eller ikke ønsker at investere direkte i en hedgefond, en mulighed for at satse på Icahn og hans evne til at låse op for værdien.

Nye forskrifter for hedgefonde

Et aspekt, der har sat hedgefondsindustrien fra hinanden i så lang tid, er, at hedgefonde står over for en lille pengestyringsforordning. Sammenlignet med fonde, pensionskasser og andre investeringsinstrumenter er hedgefonde mindst reguleret.Det skyldes, at hedgefonde kun får penge fra "kvalificerede" investorer - personer med en årlig indkomst, der overstiger 200.000 $ i de seneste to år eller en nettoværdi på over 1 million dollars eksklusive deres primære bopæl. Som sådan anser Securities and Exchange Commission kvalificerede investorer, der er tilstrækkelige til at håndtere de potentielle risici, der kommer fra et bredere investeringsmandat.

Men gør ikke fejl, hedgefonde er reguleret, og for nylig kommer de mere og mere under mikroskopet. Hedgefonde er så store og magtfulde, at SEC begynder at lægge større opmærksomhed. Og overtrædelser som insiderhandel synes at forekomme meget oftere, en aktivitetstilsynsmyndighed kommer hårdt ned.

I september 2013 oplevede hedgefondbranchen en af ​​de mest betydningsfulde regulatoriske ændringer, der skulle komme sammen i år. I marts 2012 blev Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) underskrevet i loven. Den grundlæggende forudsætning for JOBS-loven var at tilskynde til finansiering af små virksomheder i USA ved at lette værdipapirreguleringen. JOBS-loven havde også stor indflydelse på hedgefonde: I september 2013 blev forbuddet mod hedgefondsannoncering ophævet. I en 4 til 1 stemme godkendte SEC et forslag om at tillade hedgefonde og andre virksomheder, der skaber private tilbud til at annoncere til, hvem de vil, men de kan kun acceptere investeringer fra akkrediterede investorer. Mens hedgefonde måske ikke ligner små virksomheder, er de på grund af deres store investeringsbredde ofte vigtige leverandører af kapital til startups og små virksomheder. At give hedgefonde mulighed for at søge kapital vil i realiteten hjælpe væksten i små virksomheder ved at øge puljen af ​​ledig investeringskapital.

Hedgefondsannoncering omhandler at tilbyde fondens investeringsprodukter til akkrediterede investorer eller finansielle formidlere gennem print, tv og internettet. En hedgefond, der ønsker at anmode om (annoncere til) investorer, skal indsende en "Form D" hos SEC mindst 15 dage før den begynder at reklamere. Fordi hedgefondsannoncering var strengt forbudt inden ophævelsen af ​​dette forbud, er SEC meget interesseret i, hvordan reklame anvendes af private udstedere, så det har foretaget ændringer i formular D-arkiver. Fonde, der frembringer offentlige henvendelser, skal også indsende en ændret blanket D inden for 30 dage efter tilbudets opsigelse. Manglende overholdelse af disse regler vil sandsynligvis resultere i et forbud mod at oprette yderligere værdipapirer for et år eller mere.

Ikke for alle

Det bør være indlysende, at hedgefonde tilbyder nogle værdifulde fordele i forhold til traditionelle investeringsfonde. Nogle bemærkelsesværdige fordele ved hedgefonde omfatter:

· 1. Investeringsstrategier, der har evnen til at skabe positive afkast i både stigende og faldende aktie- og obligationsmarkeder.

· 2. Hedgefonde i en afbalanceret portefølje kan reducere den samlede porteføljens risiko og volatilitet og øge afkastet.

· 3. Et stort udvalg af investeringer i hedgefondsinvesteringer - mange ukorrelerede med hinanden - giver investorer mulighed for præcist at tilpasse investeringsstrategien.

· 4. Adgang til nogle af verdens mest talentfulde investeringsforvaltere.

Selvfølgelig er hedgefonde også uden risiko:

· 1. Koncentreret investeringsstrategi udsætter hedgefonde for potentielt store tab.

· 2. Hedgefonde kræver typisk, at investorer låser op for penge i en årrække.

· 3. Brug af gearing eller lånte penge kan gøre det, der ville have været et mindre tab i et betydeligt tab.

Bottom Line

Ligesom med enhver investeringsstrategi skal investorer se på deres egne specifikke mål og behov og afgøre, om hedgefonde passer til deres nuværende investeringsbehov.