Mange fonde og individuelle investorer har kigget på obligationer udstedt af den portugisiske regering i et forsøg på at finde højtydende tilbud i en periode med historisk lave renter. Mens denne strategi har givet smukke afkast for mange investorer i de sidste par år, er mange af disse problemer nu misligholdende på grund af det finansielle kvist, regeringen har sunket ind i de seneste år. Det betyder, at et stort antal individuelle og institutionelle investorer, der købte disse high yield-kommunale tilbud, nu føler sig bittet af disse tab i deres porteføljer og i det væsentlige har mistet en af ​​de få tilbageværende havne af højere udbytter på markedet. (For mere se: 3 ting Bond investorer lærte fra Puerto Rico .)

Problemets rod

Enhver, der har overvåget den piktorikanske regerings økonomiske situation, bør ikke blive overrasket over denne begivenhed. Puerto Rico er blevet mired i en recession i godt 10 år nu og har for øjeblikket en ledighed på lidt over 12%. Dette skyldes en kombination af skattelettelser, der udløb og statslige bestemmelser, der øgede arbejdskraftens omkostninger i landet til et uholdbart niveau. Dette har i sin tur kombineret med konkurrence fra andre lande med lavere lønomkostninger til at drive en stor del af fremstillingsvirksomheden ud af landet.

Forladt uden andet alternativ udstedte regeringen og dets kommuner gæld som et middel til at generere indkomst i en stillestående økonomi. Men de har endelig nået et punkt, hvor de ikke længere kan udbetale deres rentebetalinger, og dette problem er ikke blevet undgået af kreditvurderingsbureauernes opmærksomhed. I 2005 sænkede Standard & Poors sin rating af Puerto Ricas gæld fra A til BBB. I maj 2007 skar det sin rating igen til BBB-. Puerto Ricas problemer faldt endelig under investeringsklasse, da den sænkede vurderingen igen til BB + i februar 2014. Tre dage efter dette skete, fulgte Moody's efterfølgende og skar sin rating af disse problemer til to fulde niveauer under investeringsgrad. (For mere, se: Hvorfor er Puerto Rico i så stor gæld? )

Puerto Ricas tilbud har længe været attraktivt for investorer, ikke kun for deres konkurrencedygtige udbytter, men også for deres tredobbelte skattefri status, hvilket betyder, at investorer ikke vil betale nogen indkomstskat af nogen art på interessen at de tjener fra disse obligationer. Denne fordel gav naturligvis Puerto Rico-obligationer meget fristende for high yield-kommunale obligationsfonde, der søgte at diversificere deres porteføljer uden for deres egne jurisdiktioner. Men nu lider mange af disse midler betydelige tab som følge af denne praksis.

Oppenheimer Funds er sandsynligvis et af de værste ofre for dette dilemma.Morningstar Inc. har oplyst, at 17 af de 20 største fonde, der har investeret i denne sektor på obligationsmarkedet, tilhører denne fondsfamilie. Eksponeringsprocenten i disse fonde spænder fra lige under 13% til over 42%. De fleste af de midler, der bliver ramt, er enkeltstatsfonde, der er lagt på Puerto Ricas tilbud i de senere år, da udbyttet fortsatte med at stige.

Den nederste linje

Den reelle virkning af Puerto Rico's finanskrise er endnu ikke følt af investorer, men det kommer snart. Det var ikke muligt at foretage en rentebetaling på 422 millioner dollars på gælden mandag den 9. maj, og denne mangel vil hurtigt forklare sig i mange kommunale obligationsporteføljer. Konkurs er heller ikke en mulighed for regeringen, da den er klassificeret som et område og ikke en stat eller lokal regering. Kongressen vil sandsynligvis være involveret i en eventuel løsning på dette tidspunkt, og investorer, der er tvunget til at gøre indrømmelser for at bevare deres gæld, bør se denne udvikling som en læringserfaring. (For mere se: Oprindelsen til den portugisiske gældskrise .)