Prisen til indtjeningsgrad eller P / E-forholdet er måske en af ​​de mest citerede og velkendte værdiansættelsesmålinger i egenkapitalanalyse. Som en tommelfingerregel har værdi investorer tendens til at søge virksomheder med lave P / E-forhold, mens aggressive investorer, der søger vækst, kan vælge virksomheder med højere P / E. På grund af uafhængigheden og fremtrædelsen af ​​P / E-forholdet i grundlæggende egenkapitalanalyse er det afgørende, at den spirende investor er i stand til at forstå og beregne P / E-forhold for alle aktier. Denne artikel vil fokusere på beregningen af ​​den efterfølgende tolvmåneders P / E (TTM), fremadrettede P / E og analysen af ​​P / E for Google, Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68- 0. 70% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

Tælleren for forholdet er aktiens nuværende pris (P), mens nævneren (E) er indtjeningen pr. dele eller EPS. EPS er et forhold i sig selv og repræsenterer hvor meget pengeværdi en virksomheds nettoindkomst afspejles på pr. Aktie. Det beregnes som følger:

(nettoindkomst - foretrukne udbytte) / vægtet gennemsnitligt antal udestående aktier = EPS.

Sammenligner prisen, divideret med EPS-forholdet, P / E, hvilket afspejler, hvor meget investorer er villige til at betale pr. Dollar af en virksomheds indtjening. Prisdelen er let nok - man skal blot trække Googles pris på en given dag. Når tælleren er nået, er det tid til at beregne nævneren. Heldigvis, i stedet for at beregne EPS for hånd, kræves virksomheder af SEC at rapportere dette forhold i deres kvartalsvise Form 10-Q og årlige 10-Ks. Lad os se på Googles rapporterede EPS i de sidste fire kvartaler i 2014.

Bemærk, at Google og mange virksomheder rapporterer om en grundlæggende såvel som fortyndet EPS. En fortyndet EPS tager simpelthen hensyn til alle udestående aktieoptioner, warrants, konvertible aktier og obligationer, der kan udnyttes, når de factoring antallet af gennemsnitlige aktier. Hvis disse konvertible værdipapirer udnyttes, vil det gennemsnitlige antal udestående aktier øges eller blive fortyndet, hvilket vil føre til en større nævner og lavere EPS. Et selskab, der udviser fortyndingsegenskaber, siges at have en kompleks kapitalstruktur. Basis EPS tager ikke højde for eventuel fortynding og vil medføre et højere EPS-forhold. Konservative estimater, herunder dette eksempel, vil fokusere på den fortyndede EPS i modsætning til basis EPS.

Google rapporterede følgende EPS:

Q4 / 2014: 6. 909

Q3 / 2014: 4. 090

Q2 / 2014: 4. 99

1. kvartal / 2014: 5. 045 < Tilføjelse af disse sammen får vi 21 034. Med GOOGLs slutkurs pr. 30. marts 2015 på $ 561. 14 og dividere med EPS: $ 561. 14/21.034 = 26. 68. Derfor har GOOGLs TTM P / E-forhold af dette skrift er 26. 68, med andre ord, er investorer villige til at betale 26 dollar. 68 pr. $ 1 af GOOGLs indtjening.

Videresend P / E

Mens TTM P / E beregninger er objektive foranstaltninger baseret på historiske data, er P / E-fremadrettede subjektive beregninger, da de tager højde for virksomhedens forventede vækstrater. Vækstraten kan udledes på flere måder, som ledelsens vejledning, historiske vækstrater, industriudsigter og vækstmodeller baseret på fundamentale faktorer, såsom kapitalafkast. Alle disse metoder er uden for denne artikels anvendelsesområde, og for korthedens skyld bruger vi konsensusvækstraten som estimeret af de mange analytikere, der allerede dækker GOOGL.

Med en konsensus 2015 EPS-estimat på 23. 02, og GOOGLs slutkurs for $ 561. 14. marts 30 har vi en fremadrettet P / E på 24. 38.

Analyse

Uden at sammenligne GOOGLs P / E med sine kolleger, kan man ikke foretage en nøjagtig vurdering af værdien. Værdien kan kun udledes ved sammenligninger, og ligesom alle andre forhold er P / E utrolig begrænset, hvis det ikke er helt ubrugeligt, når det undersøges isoleret. Lad os sammenligne GOOGL med nogle andre husnavne i teknologi / internet-tjenester.

Virksomheden

P / E (TTM) *	P / E (Videresend) *	Estimeret indtjeningsvækst 2015 *	AOL Inc. (AOL)
25. 85	22. 03	3. 32%	Amazon (AMZN
AMZNAmazon. Com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) N / A	1158 < 162. 15%	Facebook (FB	FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70%
Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) 75. 77 64. 57	3. 78%	Google (GOOGL)	26. 68
24. 38	10. 59%	Apple Inc. (AAPL	AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01%
Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) 17. 03 14. 88	31. 64%	TTM P / Es tilgængelig på Y-Charts med undtagelse af GOOGLs, som vi beregnet ud fra det tidligere eksempel. Slutkurs er fra 3/30/2015.	Videresend P / Es baseret på konsensus 2015 EPS-prospekt med hensyn til Nasdaq, baseret på slutkurserne den 3/30/2015.

• Indtjeningsvækst takket være Nasdaq.
• Er GOOGL et værdibestand baseret på ovenstående sammenligninger? Hvis vi gik strengt med P / E-forhold, ville AAPL være en bedre værdi investering. Ikke alene har AAPL lavere TTM og fremadrettet P / Es, men udviser en højere konsensusindtjeningsvækst i 2015, og det rapporterede for nylig et absolut blowout af et første kvartal i 2015. Desuden har nogle af GOOGLs største investeringer som YouTube endnu ikke overskud eller tab i tab. (For eksempel Google's køb af Motorola, før de blev solgt til Lenovo. Selv om nogle måske hævder, at Google modtog en enorm aftale om Motorola-patenterne.) Omsætningsvæksten i år har været faldende siden 2012, mens de samlede omkostninger og omkostninger har været det samme (som en procentdel af indtægter: SOURCE), og GOOGL fortsætter med at stå over for hård konkurrence i den vertikale søgningsareal, især på mobilfronten til konkurrenter som Amazon og Yelp.
• Når det er sagt, synes GOOGL at være en bedre værdi end FB, AOL og AMZN. Selv om vækst tages i betragtning, synes konsensus at være Amazon, at vokse flere gange mere end Google i 2015. En investor, der søger vækst, kan derfor bruge dette som grund til forskning og nærmere undersøge vækstdriverne, der kan drive Amazon og hvor sandsynligt selskabet skal nå sine mål. Endvidere er Amazon kendt for at geninvestere indtjeningen, hvilket fører til negativ til ekstremt lav EPS og derefter negativ (i det væsentlige ikke-eksisterende) eller ublu P / Es. Hvis investor mener, at Amasons appetit for dyre F & U-projekter vil betale sig i det lange løb, kan de se bestanden som undervurderet på trods af hvad den høje P / E-lande siger.

Dette giver et sidste punkt. Selv om GOOGL i øjeblikket har en højere P / E end AAPL, skal du huske, at Google besidder mere end 64 mia. Dollars i kontanter og kontantekvivalenter, en minimal gælds-til-egenkapitalandel, ingen lagerbeholdning (ingen risiko for forældelse) og en forskellig række af F & U-projekter til at bevæge sig ud over internetannoncevirksomheden, som f.eks. yderligere projekter (støttet af patenter erhvervet via Motorola-aftalen) til Android-smartphonesamfundet. Det skal også bemærkes, at Apple led en kæmpe $ 3. Resultatgevinster på 78 mia. Dollar som følge af valutavinduet i første kvartal 2015, og med en voldsom stigning i US Federal Reserve, forventes yderligere erosioner af Apples indtjening. Det er ikke at sige, at Google er immun for valutarisici, og som det for øjeblikket står, har nogle analytikere vurderet, at Google vil tabe $ 1. 9 milliarder dollars til valutasvingninger i hele 2015-et mindre tal end Apples tab i et kvartal, ifølge Forbes.

Bundlinjen

Mens P / Es er nyttige beregninger til bestemmelse af værdien af ​​en bestand, er de kun et værktøj for mange i grundanalyse. P / Es bør aldrig ses isoleret. Men de tjener som nyttige fundamenter, hvorpå man kan opbygge en dybere forståelse for virksomhedens værdiansættelse og fremtidsmuligheder.