I slutningen af ​​2015 havde de virksomheder, der komponerede Standard & Poor's 500 Index (S & P 500), samlet et samlet beløb på $ 1. 32 billioner i kontanter, et lille fald fra rekord på 1 dollar. 33 billioner i 2014. Med kontanter på dette niveau har virksomhedsledere en række valgmuligheder, der kan være til gavn for virksomhederne eller aktionærerne, herunder overtagelser, stigende udbytte og nedbetaling af gæld. Et stigende antal virksomheder har imidlertid valgt i stedet at tilbagekøbe deres egne aktier, omtalt som tilbagekøb, en praksis, der har genereret kontroverser og milliarder i dollars af tab.

Ved at reducere antallet af aktier gennem tilbagekøbsprogrammer øges indtægterne og indtjeningen pr. Aktie (EPS), hvilket normalt genererer beskyldninger for finansieringsteknologi på grund af, at stigningen i EPS ikke repræsenterer den faktiske indtjening vækst. Tilbagekøb er også kritiseret for at trække penge væk fra de områder, der kan føre til virksomhedens vækst, herunder forskning og udvikling (F & U), ansættelse og opgradering af infrastruktur.

Den største kritik af tilbagekøb af aktier er dog relateret til tabene som følge af uregelmæssigt køb. Selv om virksomhederne retfærdiggør tilbagekøb af aktier ved at citere de lave renter for kontanter i bøgerne og manglen på attraktive købskandidater, har tilbagekøbsprogrammer ofte vist sig at være et dårligt valg som et alternativ til standard cash deployments.

Et argument mod tilbagekøb

En af de bedste argumenter mod aktieopkøb blev præsenteret af Michael Chae, finansdirektør i The Blackstone Group Ltd. (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) på selskabets indtjeningsopkald for fjerde kvartal 2015. Som svar på en analytikers spørgsmål om, hvorfor selskabet ikke købte sine aktier, udtalte Chae "Så hvis vi stoppede med at have hovedstaden til at finansiere væksten, er jeg ikke sikker på, at vi nødvendigvis ville være foran spillet, men det er virkelig ikke meningen. Vi er her for at opbygge en stor institution, der tager dette (sic) sted for varige store virksomheder i Amerika. "Han tilføjede" … vi har en fantastisk mulighed og et rent skud til at gøre det med ingenting i vores vej, og vi har dagslys mellem os og alle de andre konkurrenter, og vi synes vi skal gå, bygge den arv og gøre noget helt specielt her og ikke udnytte kortsigtede handelsmuligheder på grund af b uying nogle få aktier, fordi der er lidt lavt. "

Dårligt tidspunkt for dårlige grunde

En af grundene til tilbagekøb af aktier får så meget opmærksomhed fra medierne, og investorer er forudsætningen om, at ingen kender deres bestands værdi bedre end virksomhedens insidere.Genkøb af aktier baseret på værdiansættelse er imidlertid ofte ikke den primære drivkraft bag tilbagekøbsprogrammer. I mange tilfælde vælger virksomheder at genkøbe aktier efter akkumulering af kontanter i flere år under økonomisk ekspansion, ofte med det formål at drive priserne højere med finansielt udviklede EPS stigninger, mens den organiske vækst falder.

Disse beslutninger resulterer ofte i tilbagekøb af aktier på eller nær deres cykelhøjder lige før markederne begynder at miste marken. For eksempel, i 2007, dele tilbagekøb sæt konsekutive poster på $ 161. 8 milliarder i andet kvartal og 177 dollar. 9 milliarder i tredje kvartal. S & P 500 nåede sit højdepunkt i oktober 2007, og den store recession begyndte officielt to måneder senere i december 2007.

En af de største tilbagekøbsspildere i tiden var Bank of America (NYSE: BAC BACBank of America Corp27 . 75-0. 25% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), der siden 2003 havde været involveret i et aktietilbagekøbsprogram. I de fire år frem til 2007 tilbagekøbte banken næsten 40 milliarder dollar på lager til en gennemsnitlig aktiekurs på $ 52. 05. Efterhånden som tilbagegangen blev fordybet og kapitalen faldt, oplyste Federal Reserve banken om, at den skulle hæve 33 dollar. 9 milliarder kroner til at øge sin balance. For at opfylde ordren solgte banken aktier til en gennemsnitlig pris på $ 13. 47 i 2009, med et tab på 30 milliarder dollars på sine tilbagekøbte aktier.

Nøglepunkter

Aktier tilbagesøges ofte af medier og investorer som tegn på, at insidere ser deres virksomheder som solide investeringer. Øvelsen har også skabt flere børsnoterede fonde (ETF'er), der kun køber aktier i selskaber med tilbagekøbsprogrammer på plads. Andel tilbagekøb er dog ofte dårligt tidsindstillet og gearet til at øge EPS, når den organiske vækst falder. Under disse omstændigheder, især når midler overføres væk fra områder, der kan hjælpe virksomhederne udvidet, kan tilbagekøb være spild af penge og mindske aktionærværdien.