I de seneste uger har politikere og medier været optaget af ISIS, Donald Trump og "Star Wars: The Force Awakens", der markerer et stort skift i opmærksomheden væk fra Obamacare. Efter at have domineret mediecyklussen med sin rocky start, herunder nedbrudning af hjemmesider, har republikanske stemmer til at ophæve lovgivningen (61 stemmer hidtil) og dårlige prognoser for spirende omkostninger, har millioner af tidligere kronisk usikrede personer nu adgang til lægehjælp. Det er ikke en underdrivelse at gøre kravet om, at liv sandsynligvis blev reddet som følge af Obamacare, men alas vores kollektive opmærksomhed handler om forskellige ting i disse dage. (For relateret læsning se: Hvordan Obamacare påvirket forsikringsbranchen .)

Finansielle fordele ved den økonomiske omsorgslov

Fordelene for disse nytilsikrede er klart signifikante. Undersøgelser har vist 30-50% reduktioner i dødeligheden fra at have sygesikring, for ikke at nævne reduceret frygt og angst, og den potentielt ødelæggende økonomiske byrde, der kommer fra at gå uden forsikring. Men fordelene stopper ikke bare med de personer, lovgivningen hjalp. The Affordable Care Act skabte legioner af nyligt mundtede medicinske forbrugere, som gav gavn for bundlinjen af ​​de virksomheder, der passede dem, deres ledere og investorer, der havde det rigtige udbytte.

For investorer, der væddemål på sundhedsaktier under udrulningen af ​​ACA, har porteføljens afkast været stellar. Mens S & P 500 returnerer var store i samme tidsramme, var sundhedsvæsenets udvalgssektor SPDR Fund (XLV) bedre med en betydelig margen. Fra begyndelsen af ​​2013 var året før udrulningen til toppene i 2015, S & P 500 på +47. 8%, mens XLV næsten fordoblede denne indsats ved at stige +91. 1%.

For hospitalerne, der sandsynligvis oplevede den mest stigende fordel, øgede patientvolumen og mindre ubetalte velgørenhedspleje førte til aktieafkast på +141. 6%. På små vilkår ville en investering på $ 10.000 i en kurv af hospitalsbeholdninger have nået toppen for nogle få måneder siden på over $ 24.000. I store termer tilføjede XLV en ekstra $ 5. 0 milliarder i markedsværdi i samme periode går fra $ 12. 7 milliarder til 18 dollar. 7 mia. At hjælpe folk med at blive forsikret har sine fordele.

Grunden til, at porteføljens afkast var så stor, er, at tidevandet af nytilsikrede medicinske forbrugere var så stor; den største i over 30 år af vores estimat. Siden sin passage har den amerikanske medicinske økonomi oplevet den største tilstrømning af ca. 25 millioner nye medicinske forbrugere mellem de ca. 10M offentlige børsnoteringer og ca. 15M nye Medicaid-modtagere. For det første bruger forsikrede to til tre gange det beløb, som deres uforsikrede modparter gør.For det andet bragte disse nye forbrugere med dem over normale udgifter pr. Indbygger på grund af mange års efterspurgt efterspørgsel i forbindelse med at være kronisk uforsikrede. (For mere, se: Væsentlige sundhedsydelser i henhold til den overordnede omsorgslov .)

Hvis vi opsummerer den samlede udnyttelseskapacitet for de offentlige børsnoteringer og deres Medicaid Expansion-modparter, kan vi estimere, at der var så meget som 120 milliarder dollars i nye penge til rådighed til at bruge på lægebesøg, laboratoriearbejde, recept og hospitalsbehandling.

Historisk sammenhæng

Lad os sætte disse tilmeldingsfigurer i historisk sammenhæng. I 1996 blev det næstbedste år for stigninger i antallet af forsikrede medicinske forbrugere, den amerikanske medicinske økonomi tilføjet +3. 2 millioner mennesker til den forsikrede befolkning. Med andre ord har vi lige tilføjet otte gange det tal på lidt over et år. Det forekommer sandsynligt, at en sådan boom i nye forbrugere med stort behov kan føre til 100% plus aktieafkast.

Alle gode historier slutter til sidst, og ACA er ingen undtagelse. Den hvirvelvind af interesse omkring Trump og ISIS og "Star Wars" vil aftage, ligesom Obamacare-historien falmede. Men bare fordi ACA ikke laver nyhederne, betyder det ikke, at lagrene vil holde fast på deres gevinster.

Fremtidige Healthcare Stock Trends

Indtastning i 2016 vil vi gå ind i en periode, vi kalder #ACATaper, når fordelene ved millioner af nye medicinske forbrugere og pengene til at betale for deres pleje aftager tilbage for at bremse til negativ vækst og branchen genoptager sig med litanyen af ​​omkostningstrykket, der eksisterede før Obamacare, og vil helt sikkert eksistere efter det. Dobbelcifret vækst i medicinske forbrugere i 2014 og 2015 vil stige til 0% og lavere i 2016. I 2016 vil patienterne allerede have deltaget i deres mest presserende medicinske behov, som de havde afvist at håndtere. Omsætningen og profitvæksten, der var så stor i 2014 og 2015, og skubbet aktier langt højere end markedet, vil sandsynligvis blive negativ i 2016.

ACA har skabt en årlig sammenligning så enorm, at sundhedsaktierne vil sandsynligvis slappe af ret voldsomt. Faktisk er der allerede bevis for, at konceptet er i gang, da vi allerede har set et abrupt omdømme for branchen. XLV er faldet -4. 8%, mens S & P 500 er stort set fladt, kun ned -0. 3% fra 2015-spidsen. Sygehus bestande er nede i en kæmpe -16. 8% fra toppen. Afvikling kan endda gøre vores "koniske" sætning for blid. (For mere se: Top Healthcare Stocks Brændt af Obamacare .)

Overvej David Scott Wichmann. Han er præsident og økonomidirektør for det kolossale forsikringsselskab UnitedHealth ($ 107 billion) (UNH UNHUnitedhealth Group Inc211. 18-0. 44% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ). Under selskabets tredje kvartal indtjeningsopkald bare for et par måneder siden, kaldte han ACA's Public Exchanges "et stærkt og rentabelt marked for os. "Sammenlign det rosenrøde billede UNH malet med en erklæring i en pressemeddelelse bare en måned senere:

" UnitedHealth har trukket tilbage på sine markedsføringsindsatser for individuelle udvekslingsprodukter i 2016.Selskabet vurderer levedygtigheden af ​​forsikringsselskabssegmentet og vil i første halvdel af 2016 bestemme, i hvilket omfang det fortsat kan betjene de offentlige valutamarkeder i 2017 "(UNH 2015 indtjeningsopdatering, 19. november 2015).

Aktier faldt næsten -4% efter nyhederne, og efter at UNH havde revideret sin vejledning ned -12%.

Dette var ikke en isoleret hændelse. Hospitaloperatør HCA Holdings (HCA HCAHCA Healthcare Inc77. 88 + 1. 31% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) indtjeningen faldt 31% efter overbelastning af deres hospitaler for patienter, der ikke kom op . Virksomheder, der har haft gavn af ACA'en, var ikke alene i manglende forventninger i sidste sæson. Disse seneste udviklinger svinder med vores overordnede #ACATaper tema. Vi fortsætter med at forudse, at den afdæmpede efterspørgsel vil falde i de kommende kvartaler, og ACA forbrugsbidraget vil blive negativt. 2016 sætter op for at tilbyde nogle nasty lager overraskelser.

ACATaperen er kun en lille del af Obamacare-historien og historien om den amerikanske medicinske økonomi. Ud over 2016 er der yderligere industrispidser at overveje, hvilken ACA enten er maskeret eller forværret.

Demografien lægger nedtryk på prisfastsættelsen, da Baby Boomers tager udgangspunkt i Medicare, der forlader deres arbejdsgiverbaserede kommercielle forsikring bagved. Da Medicare allerede betaler udbydere dårligt, og vil fortsætte med at betale for pleje af en befolkning, som vokser hurtigere end deres budget, vil den negative virkning blive værre herfra. I mellemtiden vil antallet af erhvervsaktive personer, forsikret af deres arbejdsgiver, Medicaid eller en Public Exchange-produkt sandsynligvis forblive flad, da den samlede befolkning forbliver flad på 190 millioner mennesker i de kommende år.

Disse demografiske tendenser vil opstå, da sundhedsomkostningerne nærmer sig dets naturlige grænser. Dataene tyder på, at der simpelthen ikke er nogen tilbageværende plads til at opretholde stigende præmier, der går ud af lommens udgift, arbejdsgiverbidrag og statslige og føderale budgetter for Medicaid og Medicare.

Langsigtede fordele ved Obamacare

En af de store ændringer, som Obamacare har gjort til den amerikanske medicinske økonomi blandt de mange andre er stigningen i informationsteknologien i leveringen af ​​sundhedsydelser. Det meget sandsynlige resultat i de kommende år er, at amerikanerne får bedre pleje til en billigere pris; en skør idé efter 50 års overskridelse af sundhedsplejeinflationen. At bryde inflationscyklussen vil være en af ​​de store fordele ved Obamacare.

Anecdotally hører jeg allerede om dette i samtaler med kirurger og udbydere over hele landet. På kirurgisk niveau modtager de månedlige rapporter om deres patientvolumen, den specificerede omkostninger ved proceduren, hvilken forsikring der betales samt de downstream-omkostninger. Peer tryk har en indvirkning på outliers og hjælper nogle kirurg grupper foretage betydelige og positive ændringer. I et tilfælde bidrog teknologisystemer til en ortopædkirurgisk gruppe til at reducere dyre post-akut behandling med 30%.På udbyderniveau forbereder hospitalssystemerne sig på at passe på store befolkninger af mennesker, der betales i faste beløb, der udbetales i faste beløb og målt ved plejepriser.

Den nederste linje

Det store håb, jeg har for den amerikanske medicinsk økonomi, er at med millioner af flere forsikrede, deflatoriske pres og fremkomsten af ​​ægte teknologi, vil vi se en massiv omsætning i markedet for sundhedsplejemarkederne nu indgår i S & P 500 Index. Vi vil helt sikkert bevidne fremkomsten af ​​nye leveringsmodeller, nye produkter og ny teknologi, der gør priserne mere gennemsigtige og systemet mere effektivt. For denne langvarige observatør kunne det ikke komme snart nok.

Mens jeg nogensinde er håb, må vi måske vente lidt længere, end vi gerne vil. Meget af denne spændende innovation er sekvestreret uden for syne i verden af ​​private investeringer og venturekapital eller endnu ikke udviklet. I betragtning af det, vi mener, udfolder sig i 2016, vil vi tilskynde investorer til at nærme sig sundhedsaktierne med stor forsigtighed på kort sigt. Derfor er vores liste over shorts langt længere end vores længe i disse dage, og det kommer til at vare et stykke tid før det ændres.

Hedgeye er en uafhængig, konfliktfri investeringsundersøgelse og online finansmedieselskab. Vores all-star forskningsteam på over 30 analytikere på tværs af myriade sektorer - fra makro, energi og industri, til detailhandel, finans og sundhedspleje - er forpligtet til at levere handlingsmæssige investeringsideer af højeste kvalitet gennem streng kvantitativ, bottom-up og makroanalyse med en vægt på timing. Klik her for at lære mere.