Aktier giver større afkastpotentiale end obligationer, men med større volatilitet undervejs. Du har sikkert hørt denne erklæring så mange gange, at du bare accepterer det som en given. Men har du nogensinde holdt op med at spørge hvorfor? Hvorfor har aktier historisk set produceret højere afkast end obligationer? Hvorfor er obligationer typisk mindre volatile? At forstå årsagerne til disse tendenser kan hjælpe dig med at blive en bedre investor. Læs videre for at lære mere. (Til baggrundsvisning se Egenkapitalpræmier: Se tilbage og se fremad .)

Vejledning: Grundlæggende om lager
Et grundeksempel
Forestil dig at du starter en virksomhed. Du er den eneste ejer og den eneste medarbejder. Det vil tage $ 2.000 for at starte operationer, og du har kun $ 1 000, så du låner de andre $ 1 000 fra en ven og lovende at betale den ven $ 100 om året i de næste 10 år, hvorefter du vil tilbagebetale oprindelige $ 1, 000 lån beløb. Det første år, efter at alle udgifter er blevet betalt, herunder din egen løn, finder du, at din virksomhed har tjent $ 500. Du betaler din ven de $ 100 lovede og beholder de resterende $ 400. Din ven har tjent 10% (100/1000) på sit lån til dig, men du har tjent 40% (400/1, 000) på din investering.

Det næste år går ikke så godt, og efter at alle udgifter er betalt, finder du, at virksomheden kun har tjent $ 100. Du betaler det $ 100 til din ven, som igen har oplevet en 10% afkast. Du på den anden side er tilbage med et 0% afkast, selvom dit toårige afkast stadig er omkring 20% ​​om året. Og så går det.

Med hvert år har du mulighed for at tjene mere eller mindre end den ven, der lånte dine midler. Hvis virksomheden bliver vildt succesfuld, vil dit afkast blive eksponentielt højere end din vens; Hvis tingene falder fra hinanden, kan du miste alt. Lånet er en kontraktlig aftale, så hvis du er nødt til at lukke butikken, kan pengene overlades til din ven, inden det går til dig. Som sådan indebærer din position større risiko, men med mulighed for større afkast. Hvis der ikke var mulighed for større afkast, ville der ikke være nogen grund til at tage større risiko.

Udvidelse af grundeksemplet
Obligationer er stort set lån, som i eksemplet ovenfor. Investorer låne midler til virksomheder eller regeringer i bytte for en obligation, der garanterer et fast afkast og et løfte om tilbagebetaling af det oprindelige lånebeløb, kendt som revisor, på et eller andet tidspunkt i fremtiden.

Aktier er i det væsentlige delvise ejendomsrettigheder i selskabet, der giver aktionæren ret til at dele i indtjeningen, der kan opstå og tilfalde. Nogle af disse indtægter kan udbetales straks i form af udbytte, mens resten af ​​indtjeningen vil blive bevaret. Disse tilbageholdte indtægter kan bruges til at opbygge en større infrastruktur, hvilket giver virksomheden mulighed for at skabe endnu større fremtidig indtjening.Øvrige tilbageholdt indtjening kan holdes til fremtidige anvendelser som at købe selskabsaktier eller foretage strategiske overtagelser. Uanset brugen, hvis indtjeningen fortsætter med at stige, vil aktiekursen normalt også stige. (For relateret læsning, se Kendskab til dine rettigheder som aktionærer .)

Aktier har historisk leveret højere afkast end obligationer, fordi der som i det forenklede eksempel ovenfor er større risiko for, at hvis virksomheden fejler, vil alle aktionærernes investering gå tabt. På bagsiden er der imidlertid et tilbagevenden til aktionærer, der potentielt kan dværge, hvad de kan tjene til at investere i obligationer. Aktieinvestorer vil dømme det beløb, de er villige til at betale for en aktiebeholdning baseret på den opfattede risiko og det forventede afkastpotentiale - et returpotentiale, der er drevet af indtjeningsvæksten. At være overvejende rationel som en gruppe, vil de kalibrere deres investeringer på en måde, der korrekt kompenserer dem for den overskydende risiko de tager.

Årsagerne til volatilitet
Hvis en obligation betaler en kendt, fast afkast, hvad får det til at svinge i værdi? Flere indbyrdes forbundne faktorer påvirker volatiliteten:

Inflation og tidens værdi af penge
Den første faktor forventes at blive inflation. Jo lavere / højere inflationsforventningen, desto lavere / højere vil returnerings- eller yieldbindingskøberne kræve. Dette er på grund af et koncept kendt som tidens værdi af penge. Tidsværdien af ​​penge drejer sig om erkendelsen om, at en dollar i fremtiden vil købe mindre end en dollar i dag, fordi dens værdi eroderet over tid med inflationen. For at bestemme værdien af ​​den fremtidige dollar i nutidens termer, skal du reducere dens værdi tilbage over tid til en vis grad. (For mere indsigt læs Forstå tidens værdi af penge .)
Rabatpriser og nutidsværdi
For at beregne nutidsværdien af ​​en bestemt obligation, skal du derfor diskontere fremtidige betalinger fra Obligationen, både i form af rentebetalinger og afkast af hovedstol. Jo højere den forventede inflation, desto højere er diskonteringsrenten, der skal bruges, og dermed den lavere nutidsværdi. Desuden jo længere ud betalingen er, jo længere diskonteringsrenten anvendes, hvilket resulterer i en lavere nutidsværdi. Obligationsbetalinger kan fastsættes og kendes, men det konstant skiftende rentemiljø påvirker deres betalingsstrømme til en konstant ændret diskonteringsrente og dermed en konstant fluktuerende nutidsværdi. Fordi den oprindelige betalingsstrøm af obligationen er fastsat, ændrer den ændrede obligationspris det nuværende effektive afkast. Efterhånden som obligationsprisen falder, stiger det effektive udbytte; da obligationsprisen stiger, falder det effektive udbytte.
Den anvendte diskonteringsrente er ikke kun en funktion af inflationsforventningerne. Enhver risiko for, at obligationsudstederen kan misligholde (undlader at foretage rentebetalinger eller returnere revisor) vil kræve en forhøjelse af den anvendte diskonteringssats, hvilket vil påvirke obligationsværdien. Diskonteringsrenter er subjektive, hvilket betyder, at forskellige investorer vil anvende forskellige satser afhængigt af deres egne inflationsforventninger og deres egen risikovurdering.Nuværdien af ​​obligationen er konsensus af alle disse forskellige beregninger.

Afkastet fra obligationer er typisk fast og kendt, men hvad er afkastet fra aktier? I den reneste form er det relevante afkast fra aktier kendt som fri kontantstrøm, men i praksis har markedet tendens til at fokusere på rapporteret indtjening. Disse indtjeninger er ukendte og variable. De kan vokse hurtigt eller langsomt, slet ikke eller endda krympe eller gå negativt. For at beregne nutidsværdien skal du bedst gætte hvad den fremtidige indtjening vil være. For at gøre sager vanskeligere har disse indtægter ikke et fast liv. De kan fortsætte i årtier og årtier. Til denne stadigt skiftende forventede afkastflow bruger du en stadigt skiftende diskonteringsrente. Aktiekurserne er mere volatile end obligationspriserne, fordi beregningen af ​​nutidsværdien indebærer to konstant skiftende faktorer - indtjeningsstrømmen og diskonteringsrenten. (For at lære mere, læs Alt men almindeligt: ​​Beregning af nutidens og fremtidens livrenter .)

Prissætningsprocessen er (normalt) rationel
Forhåbentlig har du nu en bedre forståelse af hvorfor lagre og obligationer opfører sig som de gør. Denne viden skal give dig bedre mulighed for at træffe mere velinformerede investeringsbeslutninger. Prissætningen af ​​alle tusinder og tusinder af aktier og obligationer er i det væsentlige rationel. Markedsdeltagere anvender deres kumulative viden og bedste estimater med hensyn til fremtidig inflation, fremtidige risici og kendte eller ukendte indkomststrømme for at nå frem til nutidsværdier. Disse værdiansættelser er konstant fluktuerende baseret på løbende forandringer. Efterhånden kan man se, at følelser, selv samlet set kan medføre, at disse forventninger og dermed værdier er ukorrekte. For det meste er de imidlertid korrekt baseret på det, der er kendt på et givet tidspunkt.

Konklusion
Obligationer vil altid være mindre volatile i gennemsnit end aktier, fordi mere er kendt og sikkert om deres indkomststrøm. Over tid bør lagrene give større afkast end obligationer, fordi der er flere ukendte. Flere ukendigheder medfører større potentiel risiko. Hvis aktierne ikke vender tilbage, er investorerne blevet virkelig irrationelle og taget unødvendige risici med deres investerings dollars.