Som Grækenland stemte for at installere venstreorienteret og anti-austerity party Syriza i sidste weekend, omfavnede Den Europæiske Centralbank (ECB) kvantitativ lempelse som et middel til at stabilisere euroområdet. Mens kvantitativ lettelse har tendens til at hæve priserne på aktiver som aktier og fast ejendom, bør den have den modsatte effekt på euroens relative værdi.

Detaljer om ECBs kvantitative udjævning

Når en økonomi bliver svag, trykker en moderne løsning på svigende vækst på penge og køber obligationer, en proces, der ellers betegnes som kvantitativ lempelse (QE). Ved at udvide centralbankens balance i modsætning til at printe nye penge direkte, er QE teoretiseret for at være mere effektiv til at stimulere reel vækst.

Problemet har været, at trods svaghed i den europæiske økonomi forbyder EU's grunddokumenter ECB at finansiere regeringer. Stort statsobligations køb kan krænke disse regler. I 2012 havde ECBs præsident Mario Draghi lovet at gøre "hvad som helst" for at redde den fælles valuta fra sammenbrud. Nu, som Grækenland truer med at forlade euroen, ser det ud til, at QE er det, der kræves.

Den 22. januar annoncerede Mario Draghi en fejende runde QE med det formål at give efterspørgsel og økonomisk vækst i Europa. ECB vil købe 60 mia. Euro af statsobligationer pr. Måned gennem mindst september 2016 i en € 1. 1 billioner QE pakke. Håbet er, at de ekstra penge, der pumpes ind i euroområdets økonomier gennem obligationsintroduktionsprogrammet, vil stimulere efterspørgslen, afværge deflatering og bouy shaky europæiske aktiemarkeder. (For mere se: Kvantitativ udluftning: virker det? )

Effekter og konsekvenser af ECB QE

En øjeblikkelig virkning af en QE-meddelelse er en stigning i aktivpriserne, herunder aktier. De ekstra penge, der lægges i økonomien, er beregnet til at strømme til aktivkøb og øge investeringerne. Investorer har tendens til at øge aktivpriserne i forventning om det økonomiske flow. Samtidig vil værdien af ​​euroen i forhold til andre verdensvalutaer falde. Faktisk handler euroen nu med næsten rekordlows vs US dollar, der byder på $ 1. 13 den 30. januar.

QE vil også sikre, at de allerede lave rentesatser i Europa forbliver lave, med muligheden for, at realrenterne måske endda bliver negative. Mens lave takster er til gavn for låntagere, kan det påvirke långivere som banker og dem med definerede fremtidige forpligtelser, som pensioner og forsikringsselskaber, negativt. En stor bekymring er, at lave renter kan forpege aktivpriserne for meget, hvilket fører til bobler, der til sidst springer op med katastrofale konsekvenser. Risikoen for at skabe aktivbobler øger usikkerheden, som faktisk kan modvirke den påtænkte effekt af stigende investeringer.

QE har også en tendens til at øge rigdomens ulighed, da den fordeler den relativt rige, der allerede er i besiddelse af aktier, fast ejendom og andre aktiver. Husholdninger i euroområdet har typisk en lavere fordeling af aktier end deres amerikanske modparter, der stort set ejer aktier via pensionskonti. Enhver potentiel stigning i aktiekurserne fra ECBs QE vil sandsynligvis have mindre rigdom og tillidseffekter end QE havde i USA.

Bundlinjen

Kvantitativ lettelse kan arbejde for at stabilisere den økonomiske aktivitet og øge væksten. Et seksårigt QE-program hjalp USA til at komme ud af den store recession. QE bærer dog også en række risici og konsekvenser, der kan føre til negative resultater. Ved annoncering af en € 1. 1 billion QE-pakke mener Den Europæiske Centralbank, at belønningerne vil opveje risikoen. ECB håber formentlig, at QE kan holde euroområdets økonomi stærkt jævn med en græsk exit - og forhindre regionen i at komme ind i en anden recession.