Smart beta-børsnoterede fonde (ETF'er) er alle raseri. Penge investeret i smart beta ETF'er og midler har tredoblet sig i løbet af de sidste fem år fra omkring $ 150 milliarder til omkring $ 450 milliarder, ifølge Morningstar Inc. Vil populariteten af ​​disse forskellige strategier i sidste ende være deres undergang?

Back Testing vs Real Market Performance

Mest kloge beta ETF'er udvikles "i laboratoriet" baseret på testede resultater. De indekser, de følger, er baseret på disse testede resultater. Denne testning er generelt, hvordan benchmarks er udskåret ud fra standardmarkeds-vægtede benchmarks som S & P 500. (For mere se: Strategisk / Smart Beta: Hvad Investorer skal vide .)

Typisk sporer intelligente beta-ETF'er reglerbaserede indeks, der vil overvægtige aktier baseret på faktorer som lavere volatilitet, kvalitet, størrelse, momentum og andre faktorer. Disse regler bruges til at give ETF'er mulighed for at investere i disse regelspecifikke skiver af standardmarkedsindekser. Tanken er, at disse faktorer eller regler vil hjælpe ETF'erne med at udnytte uregelmæssigheder på markederne, og at de over tid vil kunne overgå standardmarkedsindholdsvejseindekserne.

Kan investorer fortsætte med at fortjeneste?

På en paneldiskussion på den nylige Morningstar Investment Conference i Chicago bemærkede to panelister, at smart beta ikke er et nyt koncept. Joel Dickson, Vanguards forsknings- og udviklingschef, nævnte, at investorer har brugt skærme til faktorer som momentum og værdiansættelse i årevis. Han antydede, at fondbranchen har skabt begrebet smart beta for at genbrænde disse kvantbaserede strategier efter deres forholdsvis dårlige resultater under finanskrisen i 2007-2008.

En anden panelist, Marlena Lee, vicepræsident for forskning for Dimensionsfondets rådgivere, påpegede, at DFA har brugt små og mellemstore og værdibaserede strategier i omkring 30 år. (For mere, se: Smart Beta ETF'er: Fordele og ulemper .)

Vil Popularity Hurt Performance?

Alle Morningstar-paneldeltagerne mente, at de faktorer, der ligger til grund for mange af disse smart-beta-strategier, fortsat vil være populære på trods af væksten i aktiver i mange af disse produkter. Panelist Rob Nestor fra BlackRock Inc.s iShares-enhed sagde: "Real-world-begrænsninger, som f.eks. Investorernes uvilje eller manglende evne til at bruge gearing, gav gode resultater for lav volatilitetsbeholdninger. Uden værktøjer som udnyttelse af juiceafkastet går cheferne til højere volatilitetsbeholdninger som et alternativ, systematisk misprisende lavere volatilitetsnavne. "

" Stigende stigninger i populære valutahandlede midler, der betegnes som smart beta, kan sandsynligvis så frøene til et fremtidigt nedbrud, der kunne beslaglægge investeringsstrategiens gode navn, "siger Rob Arnott, formand og administrerende direktør for Research Affiliates, Market Watch for nylig.Arnott havde rejst lignende bekymringer i februar i år, da han offentliggjorde et papir, der lød alarmen om de høje værdiansættelser af en række smart beta-strategier. (For mere, se: Sådan vurderer du Smart Beta ETF-strategier .) Arnott er en af ​​pionererne i smart beta-fonde, herunder firmaets ligevægtede indeksprodukter. I artiklen

Market Watch gentager han sine bekymringer over, at mange smart-beta-strategier er overvurderet, og at en tilbagevenden til den gennemsnitlige værdiansættelse kan medføre, at investorer kan udholde nogle betydelige tab. Cullen Roche fra Orcam Financial Group blev citeret i samme artikel og sagde: "Når folk jager præstationer, chopper de risiko. "

Mange lav volatilitet og ETF'er med stor udbytte har handlet over S & P 500-indekset i løbet af det seneste år. For eksempel var PowerShares S & P 500-volatilitetsporteføljen ETF (SPLV

SPLVPwrShr ETF FTII46. 72-0. 15% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) op 14. 74% for de 12 måneder slutter 31. juli 2016. Dette sammenlignes med gevinsten på 5 61% for S & P 500 i samme periode. Vanguard Dividend Appreciation Index Fund ETF (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96. 86-0. 36% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) fik 8. 48% i samme 12-måneders periode. Denne strategi fokuserer på aktier, der har øget deres udbytte hvert år i løbet af den forudgående 10-årige periode. (For mere se: Smart Beta ETFs Strategier. ) Gevinster som dette har resulteret i kraftige tilstrømninger i disse defensive strategier, der kører deres vurderinger betydeligt højere. På et tidspunkt stopper overvurderede defensive strategier at være defensive for investorer.

Kapacitetsbegrænsninger?

Nogle analytikere har spørgsmålstegn ved, hvorvidt der vil være kapacitetsproblemer med nogle populære smart-beta-strategier. Back-testing kan muligvis ikke tage højde for virkningen af ​​et højt niveau af aktiver under ledelse af strategiens gennemførelse. Standardmarkeds-vægtede indekser som S & P 500 har ikke kapacitetsproblemer. Derimod har mange aktivt forvaltede investeringsforeninger og ETF'er kapacitetsproblemer. Dette er mest bemærkelsesværdigt i små og mellemstore aktier.

Nogle siger, at smart beta er et sted mellem aktiv og passiv forvaltning, så det er logisk, at kapacitetsbegrænsningerne i de fleste strategier falder et eller andet sted mellem aktiv og markedsdækket vægtet passiv ledelse. Voksende popularitet af nogle strategier kan udløse nogle af disse potentielle kapacitetsproblemer.

The Bottom Line

Smart beta ETF'er har trukket mange interesser og dollars de seneste år. Vil deres popularitet være deres undergang? Der er blandede meninger, men spørgsmål som værdiansættelse og kapacitetsbegrænsninger bør overvejes af finansielle rådgivere og individuelle investorer. (For mere, se:

Opbygning af et bedre musefælde med Smart Beta ETF'er. )