For investorer kan styrken af ​​en virksomheds balance vurderes ved at undersøge tre brede kategorier af investeringskvalitet: driftskapitaldekning, aktivitetspræstation og kapitaliseringsstruktur. I denne artikel begynder vi med et omfattende kig på, hvor bedst du kan vurdere investeringskvaliteten af ​​virksomhedens arbejdskapitalposition. Det betyder simpelthen at måle likviditeten og ledelseseffektiviteten i forbindelse med en virksomheds nuværende position. Det analytiske værktøj, der anvendes til at udføre denne opgave, er en virksomheds kontante konverteringskursus.

Lad os ikke vildlede ved fejlagtig analyse

Lad os først rette op på nogle ofte holdt, men fejlagtige synspunkter om en virksomheds nuværende position, som simpelthen består af forholdet mellem dets omsætningsaktiver og dets nuværende forpligtelser. Arbejdskapital er forskellen mellem disse to brede kategorier af finansielle tal og udtrykkes som et absolut dollarbeløb.

På trods af traditionel visdom, som et selvstændigt antal, har en virksomheds nuværende stilling ringe eller ingen relevans for en vurdering af likviditeten. Ikke desto mindre er dette tal tydeligt rapporteret i virksomhedernes finansielle kommunikation som årsrapporten og også af investeringsforskningstjenester. Uanset størrelse er arbejdskapitalmængden meget lille på kvaliteten af ​​virksomhedens likviditetsposition.

Et andet stykke konventionel visdom, der skal korrigere, er brugen af ​​det aktuelle forhold og dets nærtstående, syreprøve eller hurtige forhold. I modsætning til den populære opfattelse overfører disse analyseværktøjer ikke de evaluerende oplysninger om en virksomheds likviditet, som en investor behøver at vide. Den allestedsnærværende aktiekvotient er som en indikator for likviditet alvorlig fejl, fordi den begrebsmæssigt er baseret på en virksomheds likvidation af alle sine nuværende aktiver for at dække alle sine nuværende forpligtelser. I virkeligheden er det ikke sandsynligt, at dette sker. Investorer skal se på en virksomhed som en drift. Det er den tid, det tager at konvertere et selskabs driftskapitalaktiver til kontanter for at betale sine nuværende forpligtelser, der er nøglen til dens likviditet. I et ord er det nuværende forhold vildledende.

En forenkling, men præcis sammenligning af to virksomheders nuværende positioner, illustrerer svagheden ved at basere sig på nuværende forhold og et arbejdskapitalnummer som likviditetsindikatorer:

Likviditetsforanstaltninger	Firma ABC	Firma XYZ
Aktuelle aktiver	$ 600	$ 300
Nuværende forpligtelser	$ 300	$ 300
Arbejdskapital	$ 300	$ 0
Nuværende forhold	2: 1	1: 1

Ved første øjekast ser virksomheden ABC ud som en let vinder i en likviditetskonkurrence. Den har en rigelig margen af ​​omsætningsaktiver over løbende forpligtelser, et tilsyneladende godt nuværende forhold og en driftskapital på 300 dollar.Virksomheden XYZ har ingen nuværende aktiv / sikkerhedsmargin, et svagt nuværende forhold og ingen driftskapital.

Hvad hvis begge virksomhedernes nuværende forpligtelser har en gennemsnitlig betalingsperiode på 30 dage? Virksomheden ABC har brug for seks måneder (180 dage) til at indsamle sine tilgodehavender, og lagerbeholdningen overgår kun en gang om året (365 dage). Virksomhed XYZs kunder betaler kontant, og lagerbeholdningen bliver 24 gange om året (hver 15. dag). I dette sammenfattede eksempel er selskabets ABC meget illikvide og ville ikke kunne fungere under de beskrevne forhold. Dens regninger kommer på grund hurtigere end sin generering af kontanter. Du kan ikke betale regninger med driftskapital; du betaler regninger med kontanter! Virksomhed XYZs tilsyneladende stramme nuværende position er meget mere flydende på grund af sin hurtigere kontantomregning.

Måling af virksomhedens likviditet den rigtige måde

Kontantomregningscyklusen (også kaldet CCC eller driftscyklus) er det valgte analytiske værktøj til bestemmelse af investeringskvaliteten af ​​to kritiske aktiver - varebeholdninger og tilgodehavender. CCC fortæller os den tid (antal dage) det tager at konvertere disse to vigtige aktiver til kontanter. En hurtig omsætning på disse aktiver er, hvad der skaber reel likviditet og er en positiv indikation af kvaliteten og den effektive forvaltning af varebeholdninger og tilgodehavender. Ved at spore den historiske rekord (fem til 10 år) af en virksomheds CCC og sammenligne den med konkurrentvirksomheder i samme branche (CCC'er varierer alt efter produkttype og kundebase), får vi en indlysende indikator for en balance arkets investeringskvalitet.

Kort omtalt består konverteringskredsløbet af tre standarder: de såkaldte aktivitetsforhold relateret til omsætning af varebeholdninger, tilgodehavender og leverandørgæld. Disse komponenter i CCC kan udtrykkes som et antal gange om året eller som et antal dage. Brug af sidstnævnte indikator giver en mere bogstavelig og sammenhængende tidsmåling, der let forstås. Kontantomregningscyklusformlen ser sådan ud:

Dagens udestående udestående (DIO) + Dages salgsudestående (DSO) - Dage, der skal betales udestående (DPO) = CCC

Sådan beregnes komponenterne:

• Dividing < gennemsnitlige varebeholdninger ved Salgsomkostninger pr. Dag (salgsomkostninger / 365) = Dagsbeholdning udestående (DIO). • Opdeling af

gennemsnitlige kundefordringer ved nettoomsætning pr. Dag (nettoomsætning / 365) = dagsalgsudestående (DSO). • Opdeling af

gennemsnitskontoforpligtelser ved Salgsomkostninger pr. Dag (omkostninger ved salg / 365) = Dagefordringer i dag (DPO). Likviditet er konge

En sikkerhedsobservation er værd at nævne her. Investorer bør være opmærksomme på at spotte likviditetsforbedringer i virksomhedens finansielle oplysninger. For eksempel for et selskab, der har langfristede investeringspapirer, er der typisk et sekundært marked for den relativt hurtige omregning af hele eller en stor del af disse varer til kontanter.Desuden kan ubrugte forpligtede kreditter - som regel nævnt i en note til finanserne på gæld eller i ledelsesdiscussions- og analysesektionen i selskabets årsrapport - give hurtig adgang til kontanter.

The Bottom Line

Det gamle ordsprog, at "cash is king" er lige så vigtigt for investorer at vurdere virksomhedens investeringskvaliteter som det er for de ledere, der driver forretningen. En likviditetsklemme er værre end en fortjenestepresse. En nøgleadministrationsfunktion er at sikre, at en virksomheds tilgodehavender og lagerpositioner styres effektivt. Dette betyder at sikre et tilstrækkeligt niveau af produkttilgængelighed og tilvejebringe passende betalingsbetingelser, samtidig med at det sikres, at driftskapitalaktiver ikke binder uforholdsmæssigt store beløb. Dette er en balancehandling for ledere, men en vigtig. Det er vigtigt, fordi et selskab med høj likviditet kan drage fordel af prisrabatter på kontantanskaffelser, reducere kortfristede lån, drage fordel af en top kommerciel kreditvurdering og drage fordel af markedsmuligheder.

Kontantomregningscyklusen og dens komponenter er nyttige indikatorer for virksomhedens sande likviditet. DIO og DSO har desuden en god indikator for ledelsens evne til at håndtere de betydelige beholdnings- og tilgodehavender.