I en Fed-tightening-cyklus kan obligationsinvestorer minimere eller endog drage fordel af et rentespænd på flere måder. Selvom Fed ikke går i gang med en aggressiv renteforøgelse cyklus i 2016, giver disse køretøjer mening i det nuværende usikre markedsmiljø.

Kortfristede US Treasury Notes

Varigheden er følsomheden for en obligations pris i forhold til en ændring i renten. Jo højere varigheden er, desto hurtigere falder en binding i en Fed-stramningscyklus. For eksempel oplever en statskasse med tre års varighed et primært fald på ca. 3% med en stigning i renten på 1%. I en forlænget tilspændingsperiode stiger udbyttet hurtigere på disse noter sammenlignet med langfristede statsobligationer, men den lave varighed begrænser indvirkningen på hovedstol, forudsat at Fed ikke går ind i en forlænget løftestigning.

AD:

I løbet af de sidste fem stramningscykluser, der begyndte i 1986, steg Fed-renten med gennemsnitligt 2,7% pr. Cyklus. Ingen forventer, at Federal Reserve Chair Janet Yellen følger præcedens i 2016, men en strategi for at skabe en stige er en måde at bekæmpe denne mulighed på. Investorer opretter en obligationsstige ved at købe en portefølje af obligationer med forskellige løbetider. I en stigende situation reinvesteres provenuet fra forfaldne obligationer i obligationer med højere udbytter.

AD:

I mellemtiden er der stor forskel på at købe individuelle obligationer i en stige i forhold til at købe en kortfristet obligationsfond. Hvis en investor har en individuel obligation til forfald, er udbyttet og hovedstol garanteret. En obligationsfonds porteføljeens indre værdi (NAV) er dog konstant fluktuerende, og der er ingen løbetid, hvor den oprindelige hovedstol garanteres at blive returneret. Indløsning af aktier i en fond kan medføre en gevinst eller et tab afhængigt af markedsforholdene og rentemiljøet. Mange investorer lærer denne lektion efter indbetaling i en obligationsfond under en særligt aggressiv Fed-tightening periode.

AD:

Kortsigtede investeringsgrader Corporate bonds

Virksomhedsobligationer er ofte mere modstandsdygtige end Treasurier i et stigende rentemiljø, fordi de normalt giver højere udbytter. Et Barclays indeks for kortfristede investeringsobligationer med løbetid på et til tre år viser en varighed på to år. Udbyttet til værst er 1. 3%, det laveste udbytte, der kan modtages på en obligation uden at udstederen misligholder. Laddering kunne anvendes i en diversificeret portefølje, der omfatter både statsobligationer og investeringsobligationer.

Den samme advarsel om køb af en fond i stedet for individuelle obligationer gælder. Hvis en investor sælger fonden, når markedsrenten skyder op, er der et stort tab af kapital. Endnu værre, hvis økonomien falder i en recession, bliver virksomhedernes obligationer udstedt af cykliske virksomheder rammet.Investorer i fonde, der besidder illikvide aktiver, har et incitament til at trække sig tidligt tilbage, da NAV plyndrer og skubber porteføljeforvaltere til at sælge aktiver for at imødekomme indløsningsanmodninger.

Fordelen ved en investeringsfond er diversificering. Hvis der opbygges en portefølje af kortfristede virksomhedsobligationer, er det afgørende at undersøge udstederen, så en investor ikke sidder fast med en anden olie-og gas-debacle, hvor hovedstol går ind i en dødspiral.

Langsigtede amerikanske statsobligationer

Den traditionelle visdom er, at når Fed hæver satser, er kortsigtede statsobligationer stedet at lægge penge på arbejde, men det er ikke altid tilfældet, især hvis inflationen er under kontrol som det er i 2016. Faktisk er Yellen mere bekymret over allerede lav inflation hen imod deflation. Inflationen eroderer langtidsobligationer mest, men i det nuværende miljø bør en Fed-tightening-kampagne tvinge inflationen endnu lavere. Treasury rentekurven, defineret som forskellen mellem to- og 10-årige obligationer, flader som kortsigtede renter hovedet højere og langsigtede satser går ned. En fladningskurve er bullish for statskasser med løbetider på 10 år eller mere. Der var et meget godt eksempel på dette under Feds 1993-1994 stramningskampagne. Jeff Gundlach, Barrons "konge af obligationer" bemærker, at der i 2013 voksede følelser, at Fed ville hæve satser, men de langsigtede statsobligationer gav en nedgang i 2014. Ved årets udgang var det 10-årige udbytte 2 . 2%, ned fra 3%. "Det lange band ønsker, at Fed skal stramme," siger Gundlach. Næsten enhver Wall Street-rentespecialist, der er stærkere om langsigtede statsobligationer under Feds stramningscyklus, citerer samme begrundelse. Hvis inflationen bliver liggende, går den lange ende af kurven godt.

Bottom Line

Selvom Yellen er "en og færdig", hæver satserne kun en gang og stopper på grund af rutinen på aktiemarkedet, vil Fed på et tidspunkt gå ind i en normal tilspændingsfase. Disse obligationsstrategier vil forblive nyttige, når den dag ankommer.