I en undersøgelsesrapport fra april 2016 diskuterede den administrerende direktør for PIMCO, Sai Devabhaktuni, USA's højtrentede obligationsmarkeder og de muligheder, de præsenterer for forsigtige investorer. Rapporten skitserede de udfordrende fundamentale forhold, der har ført til prisforskydninger samt markedssegmenter og brancher, der giver de bedste muligheder for højrisikojusteret afkast.

PIMCO ser markedet for højudbyttet som cyklisk. I årene efter finanskrisen i 2008 opfordrede den monetære politik fra Federal Reserve Bank (FED) til at tage risikovillighed op. Disse politikker førte til stigende råvarepriser og øget corporate gearing. Investorer søgte udbytte, da renten nærmede sig nul, hvilket førte til priserne på investeringer som high yield obligationer. I sidste ende førte lette penge til for højt oppustede aktivpriser og overdreven risikovurdering.

2016 Investeringscyklusskift

PIMCO mener, at cyklen i 2016 skiftes for at genkende og korrigere overdreven markedsrisikooptagelse. Det noterer sig, at stærkt gearede virksomheder overtog for optimistiske vækstantagelser og kan kæmpe for at vokse ind i deres gearede kapitalstrukturer. Desuden er faldende råvarepriser, svage vækstmarkedsøkonomier og lovgivningsmæssige reformer ledende investorer til reprise risiko. I sidste ende kan stadig mere negativ følelse og forringende likviditet føre til flere prisforskydninger i high yield markedet. PIMCO tilbyder investorer tre handlingsfulde tanker om højtydende investeringer.

Generel tilgang til investering med høj ydeevne

PIMCO råder investorer til at tage en disciplineret tilgang til evaluering af virksomheder og gældsinstrumenter. For det første bør investorer søge virksomheder, der kan vejr en økonomisk afmatning. Evnen til at foretage rentebetalinger under langsomme økonomiske forhold kan afgøre, om et selskab forbliver solvent. For det andet bør investorer tage en konservativ tilgang ved vurderingen af ​​selskabets pengestrømme og gældsforpligtelser. Endelig bør investorer følge den absolutte prioritetsregel, som indebærer, at ledende kreditorer gøres helt før efterstillede långivere. Desuden foreslår PIMCO at være opmærksom på gældskonvencer for at bekræfte, at de klart definerer investorernes rettigheder. Det understreger også betydningen af ​​at styre og kvantificere en investeringsrisici.

Mellemstore virksomheder

Mellemmarkedsselskaber har en udestående gæld på under 750 millioner dollars eller en indtjening før rente, afskrivninger og afskrivninger (EBITDA) på under 100 millioner dollars. Sektoren står overfor udfordringer, herunder overdreven løftestangsopbygning i de sidste par år. Gennemsnitlig gæld / EBITDA multipla i sektoren ramte en heltid høj på 5.7 i fjerde kvartal 2015. High-leverage multiples kombineret med faldende priskraft kan begrænse disse selskabers evne til at opfylde gældsforpligtelser.

På trods af disse headwinds ser PIMCO muligheder i udvalgte industrier blandt mellemmarkedsvirksomheder. Mens mange højtrentede investorer fokuserer på råvarerelateret nødsituation, henviser PIMCO til kemikalier, detailhandel, forbrugerprodukter, luftfart og forsvar, telekommunikation og medier som industrier med attraktive mellemmarkedsinvesteringer med høj rente. Marty Fridson, Chief Investment Officer i Lehmann Livian Fridson Advisors, er enig i og bemærker, at markedet kan være for pessimistisk over ikke-råvarer med high yield gæld. Han mener, at en stigning i misligholdelsesrenter kun kan forekomme, hvis økonomien går i recession. Han bemærker, at high yield markedet prissætter kun 9% chancen for recession over en 12 måneders horisont.

Eurozone Companies

PIMCO ser muligheder i europæisk højrentegæld, idet den mener, at fattig vækst og lovgivningsmæssige bankreformer fra EU (EU) kan skabe et alt for pessimistisk investeringsmiljø. I første kvartal af 2016 voksede euroområdets bruttonationalprodukt (BNP) med 0,6%, hvilket steg fra 0,4% i det foregående kvartal. Regionen har været udsat for vækstudfordringer siden slutningen af ​​finanskrisen i 2008 og er kommet langsomere tilbage end USA. BNP-tallene for første kvartal er dog de stærkeste i mere end et år.

I en rapport fra 4. april 2016 til sine kapitalforvaltningskunder, JPMorgan Chase & Co. (NYSE: JPM

JPMJPMorgan Chase & Co98. 82-1. 95% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) bemærkede, at europæiske high yield-obligationer har højere kreditvurderinger og lavere standardrenter end amerikanske high yield-obligationer. De bemærkede også, at europæiske udbydere med højt udbytte i gennemsnit er stigende indtægter og har mindre eksponering for energisektoren end amerikanske højtydende udstedere. Nøgleaktioner

Investorer i højtrentede værdipapirer bør tage en disciplineret tilgang til markedet. At vælge senior højtrentede værdipapirer med stærke pagter og konservative værdiansættelsesforhold giver investorerne mere plads til fejl. For det andet kan fokus på segmenter på markedet, hvor værdiansættelser ikke strækkes, føre til højere afkast. Endelig opstår de bedste muligheder, når markederne bliver alt for pessimistiske. Da markedet repræsenterer risici i højrentegæld, kan investorerne stå over for en stenvej med øget volatilitet. Imidlertid kan investorer, der følger et simpelt sæt retningslinjer, finde rigtige gode tilbud i aktivklasse.