Udøvere af grundlæggende og teknisk analyse er ofte i dialog med hinanden om de relative fordele ved deres analytiske metoder. Fundamentalanalytikere fokuserer på en virksomheds finansielle rapporter og værdiansættelsesforanstaltninger som pris-til-indtjening (P / E) og pris-til-salg (P / S) forhold for at identificere en undervurderet aktie. Tekniske analytikere eller markedsteknikker er derimod primært interesserede i aktiekursen og bruger tekniske indikatorer som flytte gennemsnit og momentum til at forudsige fremtidige prisbevægelser. ( Relateret Introduktion til grundlæggende analyse )

Målet for begge grupper er imidlertid det samme - at generere overskud ved at købe lavt og sælge højt eller købe højt og sælge højere. I stedet for at se den grundlæggende og tekniske tilgang som konkurrerende analyseskoler, bør de ses som supplerende praksis, som kombineret kan styrke sagen for at købe (eller sælge) et lager eller en sikkerhed. Ifølge det stigende antal erhvervsfolk, der bruger begge metoder, hjælper grundlæggende analyse med at identificere hvilke aktier, der skal købes (eller sælges kort), mens teknisk analyse hjælper med at bestemme når at indlede den lange eller kort) position. ( Relateret Grundlæggende om teknisk analyse)

I denne artikel vil vi demonstrere, hvordan man kombinerer grundlæggende og tekniske analyser ved at evaluere International Business Machines ( IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% Oprettet med Highstock 4. 2. 6 ). Vær opmærksom på, at dette på ingen måde er en anbefaling at købe eller sælge bestanden; analysen præsenteres strengt for uddannelsesmæssige formål .

Baggrund om Big Blue

IBM, også kendt som Big Blue, er et af verdens største teknologibedrifter. Virksomheden blev indarbejdet i 1911 som Computing-Tabulating-Recording Co. (CTR) og gennemgik en navneændring til International Business Machines i 1924. IBM var en pioner inden for informationsteknologi, og dens allestedsnærværende mainframedatamaskiner gjorde det til den dominerende kraft i computeren i årtier. Men den personlige computerrevolution i 1980'erne og den omfattende vedtagelse af klient-server-modellen af ​​distribueret computing i 1990'erne udgjorde store udfordringer for IBM. Big Blue overlevede ikke kun disse udfordringer, men trivedes ved at fokusere på integrerede forretningsløsninger (systemer, der sammenkæder de mange forskellige aspekter af en virksomhed som økonomi, marketing og menneskelige ressourcer sammen). IBM forblev også relevant ved at gøre en samordnet indsats i teknologitjenester og -software.

Spørgsmålet er, om Big Blues bedste dage står bag det.I 2013 og 2014 var IBM i den usædvanlige position at være den værste performer blandt de 30 bestande, der udgør Dow Jones Industrial Average. Det tog IBM mere end et århundrede at nå sin nuværende markedsværdi på 159 milliarder dollar (pr. 26. februar 2015), men upstarts som Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 032. 48 + 0. 67% Oprettet med Highstock 4. 2. 6 ) og Facebook (FB FBFacebook Inc178. 920. 00% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) har sprængt selskabet og bliver meget større enheder i vilkår for markedsværdi i en brøkdel af tiden. IBMs 25 procent falder fra en rekordhøjde på 215 dollar. 90 nået i marts 2013 har investorens mening skarpt polariseret. Selvom værdipapirer kan opleve IBMs tilbagegang som en købsmulighed, kan de mere kyniske se stockens fald som manglende investor tillid til IBMs evne til at konkurrere i store vækstområder som cloud computing og mobile applikationer. Så hvem har ret i deres outlook for bestanden? Måske kan grundlæggende og tekniske analyser give svaret.

Grundlæggende analyse af IBM

Finansielle resultater : Vi begynder med at evaluere IBMs økonomiske resultater i det seneste kvartal og regnskabsår. I 2014 faldt virksomhedens omsætning fra fortsættende aktiviteter 6 pct. Fra året før til 92 dollar. 8 mia. Omsætningsnedgangen skyldtes to faktorer: frasolgte virksomheder, idet virksomheden strømlinede sine aktiviteter, og den stærkeste amerikanske dollar, som har en negativ indvirkning på de samlede indtægter, da mere end halvdelen af ​​salget genereres i udlandet. Justering for disse to faktorer faldt i 2014 med 1 procent.

Nettoindkomst fra fortsættende aktiviteter på grundlag af GAAP (generelt anerkendte regnskabsprincipper) i 2014 faldt 7 procent fra året før til 15 dollar. 8 mia. Ikke-GAAP eller justeret driftsindtægt faldt 9 procent til 16 dollar. 7 mia. Men fordi IBMs aktier udestående faldt med 8 procent i 2014 som følge af tilbagekøb af aktier, faldt driftsindtjeningen pr. Aktie (EPS) kun 1 procent til 16 dollar. 53.

På den positive side steg driftsbruttomarginen (non-GAAP) med 60 basispoint til 53,9 procent i fjerde kvartal og med 10 basispoint til 50,6 procent for året. Indtægter fra selskabets såkaldte strategiske imperativer (dens sky, business analytics, mobil- og sikkerhedsvirksomheder) voksede med 16 procent til 25 milliarder dollars. Dette udgjorde 27 procent af selskabets samlede omsætning.

Pengestrøm og balance : IBM genererede $ 12. 4 milliarder i frie pengestrømme i 2014, et fald på 18 procent fra 2013. Virksomheden var generøs for sine aktionærer i 2014 og bruger $ 13. 7 milliarder kroner ved at købe sine aktier tilbage og $ 4. 3 mia. På udbytte.

Balancen var solid, med kontanter ved årets udgang på $ 8. 5 mia. Og den samlede gæld marginalt højere fra det foregående år til 40 kr. 8 mia. Eksklusive $ 29. 1 mia. I gæld fra IBMs finansieringsvirksomhed udgjorde kernelånet 11 USD. 7 mia. Dette var et fald på $ 0. 5 milliarder i gæld fra udgangen af ​​2013, hvilket resulterer i en gæld til kapitalisering på 59 procent.

Væksttendenser : IBMs væksttendenser er ikke gunstige, hvilket afspejler, at virksomheden er midt i en overgang. I fjerde kvartal 2014 faldt indtægterne fra fortsættende aktiviteter 12 pct. Fra et år siden til 24 dollar. 1 mia., Den 11. lige kvartalsvise nedgang. Den vedvarende omsætningsnedgang skyldes i høj grad IBMs afhændelse af ikke-kerneforretninger, såsom low-end servervirksomheden og en urentabel chipproduktionsenhed. Med afhændelser, der har reduceret IBMs omsætning med 7 mia. Dollars eller 7 procent, forventes indtægterne at falde i 2015 for det fjerde på hinanden følgende år. På længere sigt forventer IBM, at virksomhedens strategier med strategiske initiativer med højere margin bidrager med 40 milliarder dollar i omsætningen inden 2018.

Mens IBMs resultatnedgang i 2014 også var det første i over et årti, var selskabets driftsindtjening for 2015 -share vejledning på $ 15. 75 til $ 16. 50 betyder, at indtjeningen pr. Aktie kan falde med så lidt som 0,2 procent til så meget som 4,7 procent.

Ratio Analyse : På grundlag af IBMs 2014-indtjening pr. Aktie på $ 16. 53 og aktiekursen på $ 160. 48 (pr. 2. marts 2015) handler aktiebeholdningen med en efterfølgende 12-måneders (TTM) P / E-multipel på 9. 7. Også baseret på midtpunktet i virksomhedens 2015 indtjening pr. Aktie , hvilket svarer til en nedgang på 2,5 procent fra 2014, handler bestanden til et fremadrettet P / E-forhold på 10.

Et andet populært forhold, der bruges til at evaluere virksomheder med en betydelig gæld, er virksomhedens værdi (EV) til EBITDA (resultat før rente, skat, afskrivninger og amortisering) forhold, der også er kendt som virksomhedsflertallet. IBM forventes at generere $ 23. 5 milliarder i EBITDA i 2015 og baserer sig på dette skøn, handler til et fremadgående EV / EBITDA-multipel på 8. 3.

IBMs langsigtede mål er for omsætningsvækst i de lave enkeltcifre og vækst i indtjening pr. Aktie i de høje enkeltcifre. PEG-forholdet, som sammenligner lagerbeholdningens P / E-multipel til dets langsigtede vækstudsigter, er derfor for IBM en attraktiv 1. 2 (baseret på et P / E-forhold på 10 og en årlig vækst pr. Aktie pr. Aktie fra 2015 til 2018 på 8,4 procent).

Relative Valuations : Et nøglekoncept i grundlæggende værdiansættelse kommer op med en liste over lignende virksomheder for at generere sammenlignelige vurderinger, også kaldet comps. IBM konkurrerer med virksomheder som Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og Oracle (ORCL ORCLOracle Corp50. 18-0. 20 % Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) i softwarerummet og med firmaer som Cisco (CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Lavet med Highstock 4. 2 . 6 ) og Hewlett-Packard på hardware side. Lad os bruge Hewlett-Packard (HPQ HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) som en sammenligning, da den ligesom IBM handler om både hardware og software.

Til en aktiekurs på $ 34. 92 (pr. 2. marts 2015) handler Hewlett-Packard i et efterfølgende P / E-forhold (TTM) på ca. 9,3 og ved et fremadrettet P / E-baseret på et overskud på 2015 på $ 3.69-af 9. 5, indtjeningsmultipler, der ligner dem af IBM. Hewlett-Packard handler dog på et fremadgående EV / EBITDA-multipel på ca. 5, godt under 8. 3 flere, hvor IBM handler. Dette lavere antal kan skyldes Hewlett-Packards meget lavere indtjeningsgrad pr. Aktie, hvilket kun forventes at være 1,2 procent årligt fra 2014 til 2017.

Hvad med prisen for salg? Baseret på salget for regnskabsåret 2014 handler IBM med et P / S-forhold på 1,7, mens Hewlett-Packard handler med et P / S-forhold på under 0. 6. I regnskabsåret 2014 havde IBM en driftsbrutto margin på 50,6 procent sammenlignet med kun 23,9 procent for Hewlett Packard.

Afsluttende punkter : En kritik af IBM er, at det i 2013 og 2014 brugte det meget mindre på investeringer end i udbytte og tilbagekøb. I de to år brugte den også betydeligt mindre end sine jævnaldrende på forskning og udvikling (i procent af indtægterne). Over tid kan dette ødelægge virksomhedens konkurrencemæssige stilling på det hurtigt skiftende teknologiområde.

I 2013 og 2014 brugte IBM omkring $ 3. 8 milliarder årligt om investeringsudgifter, sammenlignet med næsten 18 milliarder dollars om året på udbytte og tilbagekøb af aktier. Forsknings- og udviklingsomkostninger på $ 5. 4 milliarder i 2014 faldt 5 procent fra 5 dollar. 7 milliarder i 2013, hvilket svarer til mindre end 6 procent af omsætningen i hvert år. Til sammenligning bruger IBMs konkurrenter som Google, Cisco og Oracle omkring 13 procent af indtægterne til forskning og udvikling.

IBM har en misundelsesværdig rekord af langsigtet udbyttevækst, der har betalt udbytte siden 1913. Fra marts 2015 havde selskabet øget udbyttet med et årligt tempo på 15 procent i løbet af de sidste fem år. Selskabets kvartalsvise udbytte på $ 1. 10 pr. Aktie giver det et indikeret udbytte på 2,74 procent til aktuel aktiekurs på 160 dollar. 48.

Hvordan vurderer de analytikere, der dækker IBM, bestanden? Af de 32 analytikere, der dækker IBM, vurderede kun fem det som en Køb eller tilsvarende, mens 22 klassificerede det som et Hold og fem bedømte det som en Sælg. Den gennemsnitlige 12-måneders målpris på 22 analytikere, der havde udstedt de seneste forskningsrapporter om IBM, var 158 dollar. 36 pr. 2. marts 2015, hvilket indebærer et marginalt fald for bestanden fra nuværende niveauer.

Teknisk analyse

Flydende gennemsnitsværdier : De bevægelige gennemsnit viser udviklingen af ​​en bearish crossover i midten af ​​oktober, kort tid efter at bestanden gik ned fra $ 180 til $ 170. Det 50-dages glidende gennemsnit krydsede under 100-dagers og 200-dages glidende gennemsnit, der danner et "dødskors", der giver mere nedadrettede på lageret, som opstod som IBM handlede til et lavt beløb på $ 149. 52 den 29. januar 2015. Bestanden er blevet genoprettet siden da og har brudt over det 50-dages glidende gennemsnit og i færd med at teste det 100-dages glidende gennemsnit.

Trend Lines : IBM handlede i et band mellem $ 170 og $ 215 fra 2011 til midten af ​​oktober 2015, da det faldt under den nedre del af denne handelsrække. Det tekniske billede har været bearish siden lageret toppede i marts 2013, med lavere højder og lavere nedbør; Dette mønster blev afbrudt i fjerde kvartal 2013 og første kvartal 2014, men genoptaget derefter.

Relativ styrkeindeks (RSI) : Beholdningens 14-dages RSI pr. 2. marts 2015 var 51. 4, idet den placeres helt i neutralt område, da et niveau under 30 angiver en oversold tilstand og over 70 antyder en overkøbt stat.

Støtte og modstand : Aktien har solid langsigtet support i $ 150-regionen, mens større modstand ligger på det $ 170-niveau, der tidligere var en stor støttezone.

Den nederste linje

Fundamentalanalyse viser, at IBM hverken er groft undervurderet eller rigeligt overvurderet. Det grundlæggende perspektiv kunne således opfattes som neutralt til beskedent bullish, idet bestanden sandsynligvis vil blive understøttet af den langsigtede udbyttevækst samt tilbagekøb af aktier. Teknisk analyse maler imidlertid et meget andet billede, nemlig et neutralt-til-bearish perspektiv. Det viser, at IBM har brudt gennem støtte på downside og på kurset for at teste sine langsigtede glidende gennemsnit.

De forskellige synspunkter, der præsenteres ved grundlæggende og teknisk analyse, kan således kombineres til at konkludere - mens IBM grundlæggende er et solidt lager, er det tekniske billede ikke bullish, og bestanden har negative risici på kort sigt, hvilket betyder at det ikke er tilrådeligt at indlede en lang position på lageret på nuværende tidspunkt. Takeaway her er den grundlæggende og tekniske analyse, når de kombineres, kan give et stærkt købs-eller salgssignal, hvis de begge opnår den samme konklusion uafhængigt. Men hvis de giver forskellige resultater, kan det være at foretrække at fejle på forsigtighedssiden og forblive på sidelinjen i et stykke tid snarere end at handle i hast.