Inden for det brede investeringsselskab af børshandlede produkter (ETP'er) findes både standard børsnoterede obligationer (ETF'er) og børsnoterede notater (ETN'er). Mens ETN'er almindeligvis betragtes som en delmængde eller variation i kategorien ETF'er, er der væsentlige og vigtige forskelle mellem standardvarer eller equity-baserede ETF'er og ETN'er.

Grundforskellene mellem ETF'er og ETN'er

ETF'er er opbygget i henhold til investeringsselskabsloven fra 1940, mens ETN'er er gældsinstrumenter og reguleres således af værdipapirloven fra 1933. ETN'er blev oprindeligt udviklet og udstedt af Barclays PLC (NYSE: BCS

BCSBarclays9. 59 + 0. 21% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), der stadig er en af ​​de primære ETN-udstedere, som et instrument til at give private investorer mulighed for at få eksponering for investeringer, der var ellers svært at få adgang til.

En ETF har en kurv af værdipapirer, typisk aktier eller råvare futures. De ligner fonde, men ETF'er handles frit ved udveksling, ligesom de enkelte aktier.

Til gengæld ejer ETN ikke faktisk eller ejer værdipapirer. ETN er en gældssikkerhed, der udgør et usikret gældsinstrument udstedt af en større bank. Ligesom obligationer har ETN'er en løbetid, men i modsætning til traditionelle obligationer er der ingen kuponer eller periodiske rentebetalinger.

Et ETN er i det væsentlige et løfte fra udstedende bank om at betale indehaveren værdien af ​​et givet indeks, som ETN sporer, hovedstol plus eller minus afkast, enten ved løbetid eller når indehaveren sælger sin aktier i ETN. Det er dette strukturelle element, der gør ETN'er udsat for kreditrisiko, da der ikke er noget, der understøtter et ETN andet end udstederens kreditværdighed.

ETN'er repræsenterer senior usubordineret gæld, der ellers sætter investorer i god position til tilbagebetaling. Kreditrisikoen med ETN er normalt minimal, da investorerne frit kan sælge deres aktier på en almindelig handelsdag. Udstedernes kreditværdighed er også let at overvåge.

Investorfordele med ETN'er

ETN'er anses generelt for at være en ulempe for standard ETF'er. ETN'er er underlagt markedsrisiko, ud over kreditrisiko. De er også generelt mindre holdt og handles aktivt, hvilket gør dem typisk mindre flydende end standard-ETF'er. Ikke desto mindre har ETN'er tre forskellige fordele, der kan trække investorer til at begunstige dem over ETF'er.

Perfekt indekssporing

ETF'er, som rent faktisk ejer aktier i aktier, råvare futures eller obligationer, skal regelmæssigt foretage justeringer af deres porteføljer for at spore deres underliggende indekser nøjagtigt. Dette kan resultere i yderligere fondsomkostninger, og nogle ETF'er gør et bedre job end andre til at spore deres respektive indekser.ETN'er har faktisk ikke nogen værdipapirer, så tracking fejl er helt elimineret. Investorer kan være sikre på, at deres ETNs præstationer, minus udgifter, vil perfekt afspejle resultaterne af deres underliggende indeks.

Øget fleksibilitet og adgang til aktivklasse

ETNs grundlæggende struktur giver dem næsten uovertruffen fleksibilitet som investeringsinstrumenter. De behøver ikke at styre en faktisk portefølje af fysiske beholdninger. Det er nemt for ETN'er at styre investeringer i råvarer og valutaer samt i lande med begrænset udenlandsk investoradgang, i gearede investeringsstrategier, i komplekse optionsstrategier og endda i ting som volatilitetsindekser. ETN'er kan investere i illikvide eller højinvesteringsinvesteringer uden at pådrage de yderligere omkostninger forbundet med sådanne investeringer. Forsøg på at spejle mange sådanne investeringer i en traditionel ETF ville være vanskelig eller umulig, hvilket skaber logistiske hindringer for fondschefen til at navigere og øge fondens driftsomkostninger og dermed øge omkostningerne for investorer.

Mere gunstig skattebehandling

ETN'er tilbyder en betydelig potentiel skattefordel i forhold til traditionelle ETF'er. Fordi den grundlæggende struktur i et ETN betyder, at den ikke har nogen faktiske beholdninger, er det ikke nødvendigt at foretage årlige kapitalgevinster. Traditionelle ETF'er kan være forpligtet til at foretage sådanne årlige udlodninger og ofte medfører regelmæssigt kortsigtede kapitalgevinster skat som en naturlig følge af at tilpasse deres investeringsporteføljer. De fleste råvarebaserede ETF'er er struktureret som et begrænset partnerskab, så investorer skal normalt håndtere indgivelse af Schedule K1-formularer. ETN'er kræver typisk ikke K1-formularer og er kun genstand for den kortsigtede kapitalgevinstskat, hvis indehaveren sælger aktier mindre end et år fra køb. Da der normalt ikke er udbytte eller rentebetalinger til ETN-indehavere, så længe investeringen er holdt i mere end et år, er ETN-investor kun underlagt den lavere langsigtede kapitalgevinstskattesats ved salg eller forfald af aktierne .

ETN'er bruges ofte til at få adgang til investeringer eller implementere investeringsstrategier, der oftest er provinsen af ​​kortsigtede handlende, snarere end langsigtede investorer.

I 2007 lavede IRS en ugunstig afgørelse vedrørende valutaforbundne ETN'er, hvilket effektivt gør investeringer i de ETN'er skattepligtige til den mindre gunstige ordinære indkomstprocent.

Afgørende faktorer

De to vigtigste ETN-faktorer for investorer at overveje er kreditrisiko og skattebehandling. ETN'er er kun egnet til investorer, der er villige til at acceptere den iboende kreditrisiko. Den yderligere kreditrisiko anses generelt kun for at være acceptabel, hvis investeringsrammen sandsynligvis vil sætte investoren i stand til at realisere en ETNs potentielle skattefordel.