De fleste økonomer definerer en recession som to på hinanden følgende kvartaler af negativ vækst i bruttonationalproduktet (BNP). Den amerikanske økonomi har været ude af recession siden den store recession sluttede i juni 2009. Men ifølge UBS kreditbaserede recession sandsynlighedsindeks, som er et proprietært indeks udviklet af UBS Group AG (NYSE: UBS UBSUBS Group Inc 16. 92-0. 79% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), er der en 34% chance for, at USA vil gå i recession i første kvartal af 2017. Dette markerer den højeste chance for en recession siden kreditkrisen i 2008. Chancerne for recession kan stige til 50%, hvis US Federal Reserve handler for aggressivt for at stramme satser.

Gentag af 2015

Ifølge UBS-strategen Stephen Caprio kan konsekvenserne af renteforhøjelser for virksomheder og økonomi være foruroligende for investorer med højt udbytte. Hvis Fed hæver satser i et svagt vækstmiljø, kan markederne opleve omstændigheder svarende til 2015, da investorer med højtrentede obligationslån oplevede deres første tab siden 2008. I 2015 førte Fed's hawkish holdning til en stærkere dollar, svage råvarepriser og svaghed i vækstmarkedsøkonomier, der afhænger af råvareeksport. Caprio mener, at aktier kan gå bedre end high yield obligationer i et sådant miljø.

Market Closely Watches Fed

Markedsdeltagere følger nøje Fed for spor om renteforhøjelser. I en 6. juni 2016-tale i Philadelphia erkendte Feds formand Janet Yellen, at Fed måtte genoverveje sin plan for rentestigninger i lyset af den svage maj-jobrapport, der blev udgivet den 3. juni 2016. Hun erkendte, at Fed ville ikke hæve satser på mødet den 14. juni og 15. januar 2016, men hun forlod muligheden for renteforhøjelser i juli eller september 2016. Guld futures rallied og dollaren faldt i reaktion på talen. Chancen for en renteforhøjelse i juni 2016, i henhold til rentefuturesmarkedet, faldt til 0% fra 24%, mens markedsprisen var en 18% chance for en renteforhøjelse i juli 2016.

Implikationer for high yield obligationer

UBS ser to headwinds over for high yield obligationer i 2016 og 2017. Hvis Fed-renteniveauerne kan markere markedet for højtydende aktiver, og de kunne falde i værdi. Men selvom Fed ikke hæver satser, mener UBS, at high yield obligationer kan falde på grund af overdreven investor optimisme. Caprio mener, at high yield-spredninger over investeringsskulds erhvervsliv afspejler urealistiske forventninger om renten og økonomien. Fed skal være yderst imødekommende for high yield gæld til at overgå aktier.

Caprio mener, at obligatørinvestorer kan flytte deres porteføljer ud af højrentegæld og til investeringskvalitetsgæld, hvad angår kreditkvalitet og misligholdelsesrenter stiger. UBS forventer, at standardrenterne stiger fra 4. 4 til 5. 5% i 2017. Hvis dette scenarie udfolder sig, kan investorer skifte fra at jage udbytte for at søge sikkerhed, og rentespredninger over investeringsskulds gæld kan falde sammen.

Junk-Bond ETF'er

Investorer, der ønsker at spore udbyttet af high yield obligationer, kan følge prishandlingen mellem to børsnoterede fonde (ETF'er): SPDR Barclays High Yield Bond ETF (NYSEARCA: JNK > JNKSPDR Blmbrg Brc36. 97-0. 04% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. . 16% Oprettet med Highstock 4. 2. 6 ). SPDR ETF afspejler prisen og udbyttet af Barclays High Yield Very Liquid Index. Pr. 30. maj 2016 havde ETF 42,34% af sine aktiver i BB-ratingobligationer, 41,78% i B-ratede obligationer og 14,98% i obligationer ratede under B-kredit. Fonden investerer balancen af ​​sine aktiver i diverse værdipapirer. IShares ETF forsøger at spejle præstationen af ​​Markit iBoxx USD Liquid High Yield Index, et reglerbaseret indeks, der består af likvide high yield-obligationsobligationer i USA. Per den 30. maj 2016 havde ETF 0. 2% af sine aktiver i AAA-ratingobligationer, 0,5% i BBB-ratede obligationer, 49,5% i BB-ratingobligationer, 37,63% i B- nominelle obligationer og 12. 12% i obligationer bedømt under en B-kredit.