Fra ansættelse til produktprissætning foretager virksomheder utallige beslutninger, der påvirker deres præstationer. Alligevel er der en meget vigtig faktor, som de ikke kan kontrollere - vejret.

Visse landmænd er helt sikkert afhængige af moder naturen for at tjene penge. Men også et elværktøj, der står over for en usædvanlig mild sommer eller en byregering, der skal betale en hidtil uset snerydningsregning.

Indtil for nylig var der ringe, som enkelte virksomheder eller statslige organer kunne gøre for at reducere deres eksponering for en sådan risiko. De kunne tegne forsikringer mod uvejr, men de plejer kun at komme ind under relativt sjældne og katastrofale begivenheder. Hvad markedet ikke havde, var en måde at afdække mod mindre udsving.

At alt ændrede sig, da det første vejrderivat blev handlet over-the-counter i 1997. Sådanne kontrakter - der består af futures samt muligheder baseret på disse futures - giver virksomheder et sikkerhedsnet Sæsonbetingede klimaforhold påvirker deres aktiviteter negativt.

Det tog ikke lang tid for markedet til at reagere på en stor måde. I 1999 begyndte Chicago Mercantile Exchange (CME) at notere vejrrelaterede produkter, hvilket giver et mere flydende marked for sådanne transaktioner. I dag handles flere milliarder dollars af disse derivater hvert år, både over-the-counter og videre gennem udvekslingen. De er blevet et afgørende risikostyringsværktøj til energibedrifter, forsikringsselskaber, regeringer og endda pensionsfonde.

Deconstructing a Derivative

Markedet tilbyder derivater, der dækker en lang række faktorer, fra snefald og frost til regn og orkaner. Og gennem CME kan parter købe eller sælge kontrakter af forskellig varighed - hver uge, månedligt eller sæsonmæssigt - for snesevis af byer rundt om i verden.

For at forstå, hvordan et vejrderivat fungerer, lad os se på en af ​​de mest almindelige typer: temperaturbaserede kontrakter. Hvad disse futures og muligheder gør er at give køberen en "lang" position til gavn, hvis vejret er mere ekstremt end normalt. Så hvordan måler erhvervsdrivende det, præcis? I dette tilfælde kommer det ned til antallet af opvarmningsgrad dage (HDD) eller kølegrad dage (CDD) over en given tidsperiode.

En varmegradsdag er forskellen mellem den gennemsnitlige daglige temperatur og en basetemperatur - normalt 65 grader Fahrenheit (18 grader Celsius). Hvis gennemsnits temperaturen for januar 15 er 25 grader i en bestemt by, bruger den 40 opvarmning grad dage. Figuren er vigtig, fordi den tjener som en proxy for, hvor meget energi der er behov for til opvarmning af boliger, kontorer og andre ejendomme. Udvidelsen er HDD niveauet for hele januar summen af ​​opvarmning dage inden for måneden.

Som man måske forventer, er en køleværdag bare det modsatte. Hvis den gennemsnitlige temperatur på et sted er 85 grader den 6. juli, repræsenterer den 20 køledage (85 grader - 65 grader basetemperatur). I europæiske og asiatiske byer bruger CME imidlertid den kumulative gennemsnitstemperatur (CAT) frem for køledage i sommermånederne.

Strike-prisen er derfor et bestemt antal varme- eller køleværdiedage i en bestemt by. CME lister kontrakter for 24 storbyområder i USA, samt mange byer i Canada, Europa, Japan og Australien. Hvis antallet af opvarmnings- eller afkølingsdage overstiger strike-prisen, modtager ejeren af ​​en opkaldsopsætning en kontant udbetaling.

Figur 1

Et skema, der viser opvarmningskursdag futures kontrakter opført på Chicago Mercantile Exchange.

Kilde: First Enercast Financial

Beregning af udbetalinger

Fastlæggelse af den potentielle udbetaling af et derivat er ret ligetil. Hver temperaturbaseret kontrakt har en bestemt dollarbeløb pr. HDD eller CDD (hvis det er en regnderivat, svarer dollarbeløbet til hver tommer nedbør). Du må blot gange dette tal med antallet af opvarmnings- eller afkølingsdage, der overstiger strike-prisen.

Udbetaling (opkaldsopsætning) = Dollars pr. Enhed * [HDD eller CDD værdi - strike price]

Lad os eksempelvis se på Millview University, en fiktiv institution lige uden for Chicago. Hvert år skal skolen betale forsyningsregninger for snesevis af bygninger på campus. For at beskytte mod en usædvanlig hård vinter køber den en HDD-opkaldsindstilling for januar måned.

Kontrakten har en stykpris på 600 opvarmning dage, men Chicago ender med at opleve 750 på grund af en særlig hård kold snappe. Med enhedsbeløbet på $ 500, der fungerer som multiplikator, slutter Millview med at få $ 75.000, mindre beløbet for sin præmie.

Udbetaling = $ 500 * (750 - 600) = $ 75.000

Selvfølgelig er der risiko for dem, der tager en lang position på disse derivater. Hvis udbetalingen er nul eller ikke dækker hele prisen på præmien, medfører tabet tab. I den forstand er det ikke anderledes end at tegne en forsikring. Du vil ikke nødvendigvis komme ud i fremtiden, men du er glad for at det er der, hvis du virkelig har brug for det.

For hver lang position på en mulighed er der altid en festspil mod ugunstigt vejr ved at skrive (sælge) et opkald eller købe en kontrakt. I nogle tilfælde er det enheder, der ønsker en hæk, ikke mod svær vejr, men snarere mod milde forhold. En fyringsolieforhandler gør for eksempel mindre penge, hvis vinteren ikke er særlig kølig. Hvis det kan beslutte at købe et HDD-sæt, som udbetaler, hvis antallet af opvarmningsdage er under , er strike-prisen.

Alternativt kan de "shorting" vejret være spekulanter, der tror resten af ​​markedet er forspændt mod svær vejr. Hvis de sælger en opkaldsopsætning, der aldrig udløses, dækker de præmien.

Udfordringen for værdiansættelse

Med de fleste derivater kan det underliggende aktiv, om det er en bestand eller en busk af majs, omsættes.Og fordi værdien af ​​aktivet er kendt, er det forholdsvis nemt at sætte pris på futures og optionskontrakter. Men ingen sælger varme temperaturer eller nedbør, så det er mildere terræn at placere væddemål på vejret.

Før en beslutning om et derivat er fornuftigt, skal en virksomhed finde ud af to primære spørgsmål. Den første er, hvilke vejrresultater de bør forvente for, sige regn- eller kølegrad dage. Det kan synes ret nemt at komme op med et gennemsnit ved hjælp af historiske data, men selv det bliver vanskelig. For eksempel er et 30-årigt indeks for CDD-værdier en god forudsigelse for den kommende sommer, eller er kortere data en bedre måling?

Desuden skal organisationen finde ud af, hvilken indflydelse et bestemt vejrforhold vil have på dets økonomiske resultater. Derfor er de mest succesfulde markedsdeltagere dem, der klarer at opbygge statistiske modeller, der svarer disse spørgsmål nøjagtigt. Store energiselskaber kan for eksempel have analytikere på personale eller ansætte udenfor virksomheder for at hjælpe med at værdiansætte kontrakter på passende vis.

Figur 2

Nedenstående diagram viser en simpel prismodel for en put-option baseret på køleværdiedage (vist på vandret akse). Hvis antallet af kølegrader overstiger strejkeværdien, kan ejeren muligvis ikke genvinde præmiebeløbet.

Bundlinjen

Til dato har energirelaterede virksomheder og forsikringsselskaber været dominerende aktører på vejrderivatmarkedet. Der er imidlertid tegn på, at sådanne kontrakter vil fortsætte med at vokse blandt andre industrier påvirket af klima, fra turisme og restauranter til landbrugsvirksomheder. Ved at anvende derivater strategisk kan sådanne virksomheder sikre, at en usædvanlig vejrvej ikke overskrider store tab.