Få ord i økonomien har en større negativ konnotation end "derivat", i høj grad takket være finanskrisen i 2007-08. Til den uformelle observatørs forståelse udvekslede erhvervsdrivende i designerpakker og Barker Black sko nogle ekstremt komplicerede finansielle instrumenter, hvilket på en eller anden måde resulterede i, at titusinder af amerikanere med subprime-realkreditlån mistede deres hjem. Warren Buffett kendte famously derivater til masseødelæggelsesvåben - masseødelæggelsesvåben - men igen retter Buffett ofte ud af fængslende aforier, som medierne behandler som guddommelige udtalelser.

Som deres matematiske modparter er derivater af varierende kompleksitet. Simple futures kontrakter er derivater, og ingen opfordrer til, at de reguleres ud af eksistensen.

Vi kalder disse værdipapirer "derivater", fordi de udlede fra andre mere grundlæggende værdipapirer. For eksempel, hvis IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% Lavet med Highstock 4. 2. 6 Aktien handles til $ 160. 48 på mandag morgen, kan du købe en mulighed for at købe IBM-aktier (til en hvilken som helst af forskellige priser) på en fremtidig dato. For $. 14 Du kunne købe en mulighed, der gav dig ret til at købe IBM den fredag ​​til $ 165. Markedet en masse mener således, at IBM-bestanden vil stige i slutningen af ​​ugen. Sig IBM lager skulle stige godt forbi $ 165 til $ 180, i fredags. Hvis det gjorde, så for $. 14 har du købt ret til straks at opnå en fortjeneste på $ 15 (ved at købe aktier til den diskonterede pris, som optionen giver dig ret til, så sælger den til den løbende pris.)

Et 107-faldigt afkast på en 4-dages investering? Det lyder opmuntrende at sige det mildt. Fangsten er, at IBM-bestanden næsten helt sikkert ikke rammer $ 180 i så kort et vindue. Faktisk, hvis prisen på fredag ​​er overalt kort over $ 165. 14, din mulighed er værdiløs. (Break-even-prisen er faktisk nogle få pennier højere end det, når du står for handelsomkostninger.)

Til sammenligning er det bare at købe lige IBM-aktier meget mindre volatil. Realistisk set er din $ 160. 48 investeringer vil ikke stige 107 gange om ugen, men det bliver heller ikke værdiløst.

Nogle af Buffets påstande om derivater er egnede. Et derivat kan hurtigt udrydde en formue. Men det kan også øge en formue spektakulært. På niveau med ordinære aktieoptioner er punktet indlysende. Men på højere niveauer af abstraktion er volatiliteten af ​​derivater endnu mere udtalt.

Tag kredit default swaps, de berygtede arcane instrumenter skylden for at ødelægge investeringsbanken Bear Stearns. Sælgeren af ​​en CDS voucher for en tredjeparts kreditværdighed og siger, at hvis den pågældende tredjepart misligholder sin gæld, vil sælgeren gøre forskellen.Køberen får en garanti og betaler en præmie for privilegiet.

Problemet med kredit default swaps er, at forskelle i kreditværdighed blandt forretningsenheder er sager af art, ikke grad. Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) er berømt på troværdighed og har sandsynligvis ikke haft en ubetalt regning siden starten af ​​1975. Den græske regering sidder ved den anden stolpe. Men du kan ikke neutralisere en skyldners tvivlsomme kredit historie ved blot at opkræve et par dollars mere for en kredit default swap. Og alligevel kan indehaveren af ​​en CDS liste det på bøgerne som et aktiv. I 2007 var hele kredit default swap-markedet værd $ 45 billioner - dobbelt så meget som hele det amerikanske aktiemarked. Kan derivater muligvis være mere værd end konkrete konkrete enheder? Selvfølgelig ikke, i det mindste ikke på lang sigt, hvorfor kredit default swap markedet siden er faldet med mere end halvdelen.

Hvad Buffett synes at sige er, at meget af risikoen for derivater er betinget af, hvem der køber og hvem sælger. Hvis du mister din $. 14 investeringer på hver mulighed, selvom du er en excentrisk, der anvender hendes hele $ 10 millioner formue til opgaven, vil det ikke påvirke økonomien så langt ud over dig. (Selv om det vil påvirke dig temmelig umådeligt.) Hvis du er en udlånsinstitution eller et investeringsforvaltningsfirma ved at bruge andres penge, så er det en anden historie.

Hvis du forventer konsistens fra verdens rigeste investor, forstå, at hans firma, Berkshire Hathaway, fortsætter med at holde snesevis af afledte kontrakter af sig selv. Burlington Northern Santa Fe, jernbanen, der ejes fuldt af Buffett's Berkshire Hathaway (BRK-A BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1. 05% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), brugt år at købe derivater, der låst i prisen på en af ​​virksomhedens største udgifter - brændstof. Hvis derivater er masseødelæggelsesvåben, skal man fortælle BNSF's revisorer, som krediterede derivater med at spare 29 millioner kroner i 2012.

Derivater opstod som en vej til overførsel risiko. De første derivater - futures - tillod bomuld og svinebønder at sælge næste sæson råvarer til en garanteret pris i dag, i stedet for at bekymre sig om, hvad markedet vil gøre et par måneder dermed. Sælgerne af disse futures kontrakter tjente penge, hvis priserne steg, og tabte det, hvis de faldt. Til den enkelte landmand, hvis levebrød kan udslettes, hvis markedet går surt, var den trygge fugl i hånden mere værd end hvad der helst lurer i bushen. Forhandlere i opkaldsoptioner og realkreditobligationer er ikke helt lige så meget som underliggende råvarer, som bomuldsproducenter er, men disse investorer vil stadig finde andre markedsdeltagere at overføre deres risiko til.

The Bottom Line

Som kanoner kan derivater enten tilbyde sikkerhed eller fare. Det hele afhænger af, hvor pålidelig deres konstruktion er, og på hensigter og ekspertise hos dem, der bruger dem.