Den mest komplekse type investeringsprodukter falder ind under den brede kategori af afledte værdipapirer. For de fleste investorer er derivatinstrumentkonceptet svært at forstå. Da derivater typisk anvendes af offentlige myndigheder, pengeinstitutter, kapitalforvaltningsfirmaer og andre typer af virksomheder til at styre deres investeringsrisici, er det vigtigt for investorerne at have en generel viden om, hvad disse produkter repræsenterer, og hvordan de bruges af investeringer fagfolk.

Forward derivatkontrakt Oversigt

Som en type derivatprodukt kan terminsforretninger bruges som et eksempel for at give en generel forståelse for mere komplekse afledte instrumenter som futureskontrakter, opsættelseskontrakter og swaps kontrakter. Forward kontrakter er meget populære, fordi de er ureguleret af regeringen, de giver privatliv til både køber og sælger, og de kan tilpasses for at imødekomme både køberens og sælgerens specifikke behov. På grund af de uigennemsigtige træk ved terminskontrakter er størrelsen af ​​det fremadrettede marked desværre ikke kendt. Dette til gengæld gør fremadrettet markeder det mindst forstås af de forskellige typer afledte markeder.

På grund af den overvældende mangel på gennemsigtighed, der er forbundet med brugen af ​​terminskontrakter, kan der opstå mange potentielle problemer. F.eks. Er parter, der benytter terminsaftaler, underlagt standardrisiko, deres handelsafslutning kan være problematisk på grund af manglen på et formaliseret clearinghus, og de udsættes for potentielt store tab, hvis derivatkontrakten er struktureret ukorrekt. Som følge heraf er der potentialet for alvorlige økonomiske problemer på de fremadrettede markeder at overflyde fra de parter, der engagerer sig i disse typer af transaktioner til samfundet som helhed. Til dato er alvorlige problemer som systemisk misligholdelse hos de parter, der indgår i terminskontrakter, ikke kommet til at blive gennemført. Ikke desto mindre vil det økonomiske koncept "for stort til at mislykkes" altid være en bekymring, så længe der kan gives terminskontrakter af store organisationer. Dette problem bliver en endnu større bekymring, når både optioner og swaps markeder tages i betragtning.

Handels- og afviklingsprocedurer for en afledt derivatkontrakt

Videresalgskontrakter handler på markedet for diskontrakter. De handler ikke på en udveksling som NYSE, NYMEX, CME eller CBOE. Når en terminskontrakt udløber, afregnes transaktionen på to måder. Den første vej er gennem en proces, der kaldes "levering."Under denne type afvikling vil den part, der er lang den forreste kontraktstilling, betale den part, der er kort, den position, når aktivet er leveret, og transaktionen er færdiggjort. Mens transaktionsbegrebet "levering" er let at forstå, kan implementeringen af ​​leveringen af ​​det underliggende aktiv være meget vanskeligt for den part, der har den korte position. Som følge heraf kan en forwardkontrakt også gennemføres gennem en proces kaldet "kontantafregning. "

En kontantafregning er mere kompleks end en leveringsafregning, men det er stadig forholdsvis let at forstå. Antag for eksempel at i begyndelsen af ​​året en kornvirksomhed indvilger i en forwardkontrakt for at købe 1 million buskere majs på 5 dollar pr. Busk fra en landmand den 30. november samme år. I slutningen af ​​november, antage, at majs sælger for 4 dollar pr bushel på det åbne marked. I dette eksempel skyldes kornvirksomheden, som længe er den forreste kontraktposition, at modtage fra landbrugeren et aktiv, der nu er værd $ 4 pr. Busk. Men da det blev aftalt i begyndelsen af ​​året at kornvirksomheden ville betale 5 dollar pr. Bushel, kunne kornvirksomheden simpelthen anmode om, at bonden sælger majs på det åbne marked til 4 dollar pr. Busk, og kornvirksomheden ville gøre en kontant betaling på $ 1 pr bushel til bonden. Under dette forslag vil landbrugeren stadig modtage 5 dollar pr. Bushel majs. Med hensyn til den anden side af transaktionen ville kornvirksomheden så simpelthen købe de nødvendige majskorn i det åbne marked til 4 dollar pr. Busk. Nettoeffekten af ​​denne proces ville være en $ 1 betaling pr. Bushel majs fra kornvirksomheden til bonden. I dette tilfælde blev en kontant afregning brugt med det ene formål at forenkle leveringsprocessen.

Valutaterminer Derivative Kontrakt Oversigt

Afledte kontrakter kan skræddersys på en måde, der gør dem komplekse finansielle instrumenter. En valutaterminskontrakt kan bruges til at illustrere dette punkt. Før en valutaterminskontraktstransaktion kan forklares, er det først vigtigt at forstå, hvordan valutaer citeres for offentligheden, i modsætning til, hvordan de bruges af institutionelle investorer til at foretage økonomisk analyse.

Hvis en turist besøger Times Square i New York City, vil han sandsynligvis finde en valutaveksling, der posterer valutakurser for udenlandsk valuta pr. Dollar. Denne type konvention bruges ofte. Det er kendt som et indirekte citat og er sandsynligvis den måde, hvorpå de fleste detailinvestorer tænker med hensyn til udveksling af penge. Men ved udførelse af finansiel analyse anvender institutionelle investorer den direkte noteringsmetode, som angiver antallet af enheder af indenlandsk valuta pr. Enhed af udenlandsk valuta. Denne proces blev oprettet af analytikere i værdipapirindustrien, fordi institutionelle investorer har tendens til at tænke i forhold til den mængde indenlandsk valuta, der kræves for at købe en enhed af en given aktie, i stedet for hvor mange aktier i bestanden kan købes med en enhed af indenlandsk valuta.I betragtning af denne konventionsstandard vil det direkte citat blive brugt til at forklare, hvordan en forwardkontrakt kan bruges til at gennemføre en dækket rentarbitrage strategi.

Antag at en amerikansk valutahandler arbejder for et firma, der rutinemæssigt sælger varer i Europa til euro, og at disse euro i sidste ende skal konverteres tilbage til US dollars. En erhvervsdrivende i denne form for stilling vil sandsynligvis kende spotrenten og valutakursen mellem US dollar og euroen på det åbne marked, såvel som den risikofrie afkast for både dollar og euro. Eksempelvis kender valutahandleren, at USD-spotprisen pr. Euro i det åbne marked er $ 1. 35 US dollar pr. Euro er den årlige amerikanske risikofri rente 1%, og den europæiske årlige risikofrie sats er 4%. Den 1-årige valutaterminskontrakt på det åbne marked er citeret med en sats på $ 1. 50 amerikanske dollars pr. Euro. Med denne information er det muligt for valutahandleren at afgøre, om en dækket rentarbitrage mulighed er til rådighed, og hvordan man etablerer en position, der vil tjene et risikofri overskud for virksomheden ved hjælp af en forward-kontraktstransaktion.

Eksempel på en arbitragestrategi med afdækket rente

For at indlede en dækket rentarbitrage-strategi skal valutahandleren først afgøre, hvilken terminskontrakt mellem US dollar og euro skal være i et effektivt rentemiljø. For at fastslå denne bestemmelse vil erhvervsdrivende opdele US dollar-spotrenten pr. Euro med et plus den europæiske årlige risikofrie rente, og multiplicere derefter resultatet med et plus den årlige amerikanske risikofri rente.

[1. 35 / (1 + 0, 04)] x (1 + 0,01) = 1. 311

I dette tilfælde skal den etårige terminkontrakt mellem US dollar og euroen sælge til 1 dollar. 311 US dollars pr. Euro. Da det etårige terminskontrakt i det åbne marked sælger til 1 dollar. 50 dollar pr. Euro ville valutahandleren vide, at terminskontrakten i det åbne marked er overpris. Derfor vil en stram valutahandler vide, at alt, hvad der er overpris, skal sælges for at opnå fortjeneste, og derfor vil valutahandleren sælge terminkontrakten og købe eurovaluta på spotmarkedet for at opnå en risikofri afkastning på investeringen.

Den dækkede rentarbitrage strategi kan opnås i fire enkle trin:

Trin 1: Valutahandleren vil skulle betale $ 1. 298 dollars og brug det til at købe € 0. 962 euro.

For at bestemme mængden af ​​amerikanske dollar og euro, der er nødvendige for at gennemføre den dækkede rentarbitrage-strategi, ville valutahandleren opdele spotkontraktsprisen på $ 1. 35 US dollars pr. Euro med 1 plus den europæiske årlige risikofrie sats på 4%.

1. 35 / (1 + 0, 04) = 1. 298

I dette tilfælde $ 1. 298 US $ ville være nødvendige for at lette transaktionen. Dernæst vil valutahandleren bestemme, hvor mange euro der er behov for for at lette denne transaktion, hvilket simpelthen bestemmes ved at dividere en for en plus den europæiske årlige risikofrie sats på 4%.

1 / (1 + 0. 04) = 0. 962

Beløbet er € 0. 962 euro.

Trin 2: Den erhvervsdrivende vil skulle sælge en terminkontrakt for at levere 1 €. 0 euro i slutningen af ​​året til en pris på $ 1. 50 US dollars.

Trin 3: Den erhvervsdrivende skal holde euroens position for året og tjene renter til den europæiske risikofrie sats på 4%. Denne euro position vil stige i værdi fra € 0. 962 euro til 1 €. 00 euro.

0. 962 x (1 + 0, 04) = 1.000

Trin 4: Endelig vil den erhvervsdrivende levere € 1 på den forrige kontrakts udløbsdato. 00 euro og modtage $ 1. 50 US dollars. Denne transaktion ville svare til en risikofri afkast på 15,6%, hvilket kan bestemmes ved at dividere $ 1. 50 US $ med $ 1. 298 US dollars og derefter trække en fra svaret for at bestemme afkastet i de rette enheder.

(1, 50 / 1. 298) - 1 = 0. 156

Mekanikken i denne overdækkede rentarbitrage-strategi er meget vigtig for investorerne at forstå, fordi de illustrerer, hvorfor rentepariteten skal være til stede på alle tidspunkter at holde investorer fra at gøre ubegrænset risikofrie overskud.

Linket mellem terminskontrakter og andre derivater

Som det fremgår af denne artikel kan terminskontrakter skræddersys som meget komplekse finansielle instrumenter. Bredden og dybden af ​​disse typer af kontrakter udvides eksponentielt, når man tager hensyn til de forskellige typer af underliggende finansielle instrumenter, som kan bruges til at implementere en forward-kontraktstrategi. Eksempler herpå er brugen af ​​egenkapitalpræmieaftaler på individuelle værdipapirer eller indeksporteføljer, terminskontrakter for værdipapirer, såsom statsobligationer og renteterminekontrakter på satser som LIBOR, som er mere almindeligt kendt i branchen som terminskurs aftaler.

Endelig bør investorer forstå, at terminskontrakter er typisk betragtes som grundlaget for futureskontrakter, opsættelseskontrakter og swapkontrakter. Dette skyldes, at terminsaftaler er grundlæggende standardiserede terminskontrakter, der har en formaliseret udveksling og clearinghouse. Optionskontrakter er primært terminkontrakter, der giver en investor en mulighed, men ikke en forpligtelse til at gennemføre en transaktion på et eller andet tidspunkt. Swaps-kontrakter er i grunden en sammenkædet aftale om terminskontrakter, som kræver, at investorerne regelmæssigt træffer foranstaltninger.

Bundlinjen

Når forbindelsen mellem terminskontrakter og andre derivater er forstået, kan investorerne hurtigt begynde at realisere de finansielle værktøjer, de står over for, hvilke konsekvenser derivater har for risikostyring, og hvor potentielt store og vigtigt derivatmarkedet er en række offentlige myndigheder, pengeinstitutter og virksomheder over hele verden.