Unicorns alder kan komme til en ende. Silicon Valley startups værdiansættelser, der er steget til fantastiske figurer i nyere tid, bliver bragt ned på jorden. Medierapporter og investor talk har bragt iværksætter ego og skubbet iværksættere til at gennemgå deres strategier.

Her er årsagerne til en stigning i værdiansættelser og nylige advarselsskilte på markedet.

Hvorfor opstod opstartsvurderinger i Silicon Valley?

Der er to hovedårsager til, at opstartsvurderinger steg i Silicon Valley.

For det første multiplicerede virksomhedernes aktører og finansielle servicesfirmaer finansiering valg for iværksættere og oppustede værdiansættelser. Dette skyldes, at virksomhedens investorer, som Google Ventures, Alibaba og Comcast, investerer i startups for at få strategisk fordel i nye teknologier (såsom kunstig intelligens) eller få markedsandel i en ny industri. Enthused af aktiemarkedets reaktion på teknologi-børsnoteringer og manglen på høje vækstrater i en dystert global økonomi, fonde, hedgefonde og endda suveræne fonde køber aktier af privatejet startups ", da de bliver nødt til at egen lager, når den er (startet) offentligt. "

Men deres post har forlænget investeringstidshorisonterne og ført til finanspolitisk indisciplin og selvtilfredshed ved opstart. I et interview Bill Gurley, en venturekapitalist hos Benchmark Partners, sagde, at Silicon Valley og venture-backede virksomheder er flyttet ind i en verden, der er både "spekulativ og uholdbar." Gurley siger, at en høj værdiansættelse er blevet endelige spil for selvtilfredse iværksættere. "De (værdiansættelser ) er ikke en belønning for det, du har opnået tidligere, siger han.

Indgangen af ​​virksomhedernes investorer har haft en anden bivirkning: indtægter er ikke indregnet i værdiansættelser som bruger traction vil sikre, at de bliver primære erhvervelsesmål.

Den anden grund er relateret til det offentlige markeds forventninger fra teknologiselskaber. De spektakulære vækst- og offentlige markedsvurderinger for tech-konglomerater, som Amazon, Google og Facebook, har i en relativt kort periode styrket branchens udsigter og ført til høje fremtidige indtjeningsrabatter for enhjøringer. En høj værdiansættelse sikrer en buzz omkring enhjørningen; dette kunne give en prispop på sin åbningsdag, når den laver sin IPO-debut.

Dette er gode nyheder for investorer, som i stigende grad kræver senioravviklingspræferencer (som garanterer at de bliver de første til at få en udbetaling, hvis en opstart mislykkes) og ratchets (som giver yderligere aktier til dem, hvis en opstart gør sin IPO debut under forespørgselsprisen) for at genvinde deres investeringer.

Advarselssignaler på enhedsmarkedet

Ifølge CBInsights er et forskningsfirma mere end fordoblet fra 30 til 80 i de sidste 18 måneder, hvor antallet af private enhjørninger (eller startups værdieret til en milliard dollars eller mere). Unicorn-frenzy begyndte i 2013, da Uber eksploderede, og startups med næsten ingen indtægter modtog en rapturøs modtagelse fra offentlige markeder.

Derefter blev socialmedieplatformen Twitter noteret på NYSE til en værdiansættelse, der var 50 gange dens indtjening, selvom den næsten ikke havde nogen indtægter, og dens service var (og er) endnu for at få almindelig trækkraft. Selskabets brugervækst er stanset i nyere tid, og aktien faldt med 13% efter det seneste indtjeningsopkald. (Se mere om, hvad der plager Twitter og Yelp?)

Valideringskorrektionen sker på private markeder samt investorer rejser spørgsmål om salgstal og teknologier, der bruges af opstart.

Der bliver allerede stillet spørgsmål om Snapchat, en varm opstart med nulindtægter og en værdiansættelse på over 15 milliarder dollars. En nylig historie i Wall Street Journal illustrerer tilfælde af brugt bilstart Beepi, som søgte en værdi på 2 mia. USD plus tidligere i år (svarende til et sjette af det offentlige markeds værdiansættelse for Carmax, Californiens største anvendte bilforhandler), selvom omsætningen var kun 17% af Carmax kvartalsvise salg. Til sidst måtte den afregne en værdiansættelse på 500 millioner dollars. Mere skadeligt skrev Journalen en serie artikler, der var kritiske for Theranos, en opstart på mere end 9 milliarder dollar, og dens teknologi. Som reaktion herpå slog Food and Drug Administration ned på opstarten. (For mere, se: $ 9 milliarder Startup Theranos Gets Disrupted. )

Flere fremtrædende Silicon Valley-startups har sluttet sig til et kor af opstartsseptikere. Eksempelvis er venturekapitalisten Mark Suster uklart, da han "sørgede" for tabet af rationel adfærd og udtalte, at det private markedsteknologimarked klart var i en boble. Tilsvarende skrev den legendariske investor Michael Moritz (som var en tidlig investor i Google) om fremkomsten af ​​"subprime" enhjørninger baseret på "illusoriske" vurderinger og "flimsiest of edifices". "

The Bottom Line

De sidste par år har været en fest for Silicon Valley startups med nul indtægter og høje værdiansættelser. Det var kun et spørgsmål om tid, før sløret faldt og en værdiansættelse rettede sig. Opstartene, der overlever denne byst vil være vinderne på morgendagens markeder.