Cisco Systems, Inc. (NASDAQ: CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 24-0. 49% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) er noget af en anomali i verden af ​​store cap teknologi virksomheder. Mens mange populære NASDAQ-bestanddele ikke betaler et udbytte, tilbyder Cisco et udbytte på 3%, der overstiger markedsgennemsnittet. Cisco adskiller sig også fra sine jævnaldrende med hensyn til værdiansættelse. Med sine aktier prissat til ca. 15 gange indtjening, synes Ciscos værdiansættelse beskeden i forhold til S & P 500-gennemsnittet på 19, og er en brøkdel af de populære navne som Facebook, Inc. (NASDAQ: FB FBFacebook Inc179. 58- 0. 33% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og Alphabet, Inc. (NASDAQ: GOOG GOOGAlphabet Inc1, 029. 38 + 0,34% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ). I denne artikel undersøger vi nogle af de vigtigste faktorer, der har bidraget til Ciscos nuværende værdiansættelse.

Hvad laver Cisco?

I dag tænker de fleste af os næsten ikke på den infrastruktur, der gør vores digitale livsstil mulig. Alligevel er vores stadig sammenkoblede verden afhængig af en lang række hardware, såsom routere og switches, der direkte data mellem og inden for netværk. Siden oprettelsen i 1984 er Cisco blevet verdens førende inden for levering af denne infrastruktur. Ifølge forskning fra International Data Corporation ejer Cisco over 60% af det globale Ethernet switching marked fra og med 1. kvartal 2015.

Cisco har i de senere år forsøgt at diversificere sine indtægter ved at tilbyde software og tjenester, der bygger på denne infrastruktur. Mens tjenester stadig udgør mindre end 25% af virksomhedens indtægter, har Cisco investeret i sikkerhed, cloud computing og dataanalyse baseret på den opfattelse, at den globale efterspørgsel efter disse tjenester vil vokse hurtigt i de kommende år. Som vist i skemaet nedenfor er den skiftende sammensætning af Ciscos indtægter særligt tydelig i forhold til dets datacentre og sikkerhedstilbud. (Lær mere i Cloud Computing: En industri i eksponentiel vækst. )

Bemærk: Selv om disse produktkategorier er grupperet her, er de opført som fire separate kategorier i Cisco's arkiver.

På grund af brugen af ​​to y-akser risikerer dette diagram at overdrive den hastighed, hvormed Cisco har diversificeret sine indtægter. Ikke desto mindre viser det sig, at der i de seneste fem år faktisk er sket en klar tendens til diversificering.

Seneste resultater

Selvom Cisco's aktier er steget med næsten 40% de seneste fem år, er Cisco's aktier faldet med omkring 4% i 2015. Med undtagelse af 2014, hvor omsætningen og nettoresultatet faldt med 3% og henholdsvis 21% - Cisco har vist positiv og voksende indkomst i hvert af de sidste fem år.

Vækst af nøglefinansieringsværdier: 2011 til 2015

Til syvende og sidst virker disse tal i modsætning til Ciscos tilsyneladende beskedne værdiansættelse. På grund af sin globale lederposition i sin traditionelle routing og switching business og den tilsyneladende succes med dens diversificeringsindsats synes det faktum, at Cisco's aktier er lavere end S & P 500-markedsgennemsnittet, vanskeligt at forklare. For at sætte denne værdiansættelse i kontekst, lad os undersøge nogle af de største udfordringer, Cisco står over for i dag.

Langsigtede udfordringer

En af de største udfordringer, Cisco står overfor, er den intense konkurrence, som dets branchemænd giver. Cisco skønner at den står over for konkurrence på flere fronter både fra nye aktører i Asien og fra etablerede spillere som Microsoft (NASDAQ: MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 01-0. 55% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og IBM (NYSE: IBM IBMInternational Business Machines Corp150. 92 +0. 05% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ). På grund af den hastigt udviklende karakter af informations-teknologi rummet, kan Cisco også blive truet af de potentielt forstyrrende teknologier, der typisk udvikles af opstartsselskaber. Selv om disse konkurrencemæssige kræfter ikke er unikke for Cisco, peger de på den iboende usikkerhed om at opretholde din markedsandel i en industri, der er i en tilstand af hurtig forandring. (Lær mere, her: De største risici ved investering i Cisco Stock. )

Risikoen i forbindelse med konkurrencen forværres af strukturen i Ciscos distributionsmodel. Cisco driver det, det kalder et "to-tier system" af salget. Inden for dette system udføres en væsentlig del af Ciscos samlede salg af tredjeparts "channel partners". Ofte fungerer Ciscos store kunder også som deres kanalpartnere. For eksempel er en af ​​de vigtigste typer af virksomheder, som Cisco sælger til, internetudbydere. Ud over at købe udstyr fra Cisco kan disse udbydere også fungere som kanalpartnere ved at videresælge Ciscos produkter til deres kundebase.

Selvom dette todelt salgssystem har klare fordele, kan det også medføre potentielle risici. Cisco's kanalpartnere kan for eksempel vælge at nedskalere deres salg af Ciscos produkter, hvis de samtidig konkurrerer med Cisco for visse markeder. For at kunne følge med vores tidligere eksempel kan en internetudbyder beslutte at udvikle sit eget netværksudstyr eller -tjenester og derved få det til at reducere sin salg af Cisco-branded-løsninger.

Det sidste punkt vedrører en anden af ​​Ciscos nøgleudfordringer: Tilpasning til industriens tendenser, der kan undergrave den opfattede værdi af sine produkter og tjenester. En sådan tendens er det såkaldte "white-box" -netværksdesign, hvor organisationer vælger at designe deres netværk fra bunden ved hjælp af en række komponenter i stedet for at købe en branded-løsning fra en enkelt udbyder. Da Cisco har specialiseret sig i at sælge omfattende løsninger under eget mærke, kan denne tendens vise sig problematisk, hvis den bliver udbredt.

Nøglestyrker

Selv om disse udfordringer kan synes skræmmende, er det vigtigt at afveje dem mod Ciscos betydelige styrker.

Måske er den mest oplagte styrke den enorme pengestyring. Cisco rapporterede i løbet af kvartalsskiftet i oktober 2015 over $ 59 mia. I kontanter og kortsigtede investeringer. Utroligt betyder dette, at næsten 43% af Ciscos markedsværdi kun står kontant alene.

For at være retfærdig kunne en stor likvide beholdning også betragtes som en ineffektiv anvendelse af virksomhedernes ressourcer. Når det er sagt, har Ciscos ledelse vist sig villig til at returnere penge til aktionærerne. Ud over sin $ 0. 21 udbytte har selskabet også reduceret sine aktier fra ca. 6,1 mia. Til 5,1 mia. Mellem 2006 og 2015. (Lær mere i Effekt af aktietilbagekøb. )

Bottom Line < Spørgsmålet om, hvorvidt Cisco er behørigt vurderet til nutidens priser, afhænger i vid udstrækning af en opfattelse af, hvor alvorlige de langsigtede udfordringer for deres forretning virkelig er. På grund af den hastigt udviklende natur inden for informationsteknologisektoren er det sandsynligvis en ufordelagtig opgave at forsøge at forudsige Ciscos langsigtede udsigter med nogen nøjagtighed. Heldigvis bør Ciscos store kontantposition og attraktive udbyttebetalinger give en vis sikkerhed for Ciscos ledelse og aktionærer.

Oplysning: På tidspunktet for offentliggørelsen havde forfatteren en lang position i IBM. Han har ikke til hensigt at forhandle nogen af ​​de lagre, der er nævnt i denne artikel, inden for 48 timer efter offentliggørelsen.