Få mennesker synes at se de tidlige tegn på et nødlidende selskab. Husk WorldCom og Enron? Ikke for længe siden var disse virksomheder værd hundredvis af milliarder dollars. I dag eksisterer de ikke længere. Deres sammenbrud kom som en overraskelse for størstedelen af ​​verden, herunder deres investorer. Selv store aktionærer, mange af dem med et indvendigt spor, blev fanget.

Det betyder ikke, at det er umuligt at se et corporate togvrag før det sker. Sikker på, det indebærer noget arbejde, men ved at grave i virksomhedens aktiviteter og regnskaber kan selv den gennemsnitlige investor identificere potentielle problemer. Her er nogle generelle retningslinjer for spotting virksomheder, der kan være på vej til problemer. (For at finde ud af, hvilke finansielle instrumenter der skal beskytte dig mod at bære markedsvolatilitet, læs Tage ud af et bjørnemarked .)

Pengestrømme
Holde øje med pengestrømme, hvilket er et selskabs livsstil kan beskytte mod at holde et værdiløst aktiecertifikat. Når en virksomheds kontantbetalinger overstiger sine kvitteringer, er selskabets pengestrøm negativ. Hvis dette sker over en vedvarende periode, er det et tegn på, at kontanter i banken kan blive farligt lave. Uden friske kapitaltilførsler fra aktionærer eller långivere kan et selskab i denne situation hurtigt finde sig ulovligt. (For mere indsigt se Essentials of Cash Flow .)

Husk på, at selv rentable virksomheder kan have negative pengestrømme og finde sig i problemer. Det kan f.eks. Ske, når en hurtigt voksende forretning med stærkt salg gør store investeringer på lager, personale og produktionsanlæg. I bedste fald vil der være en forsinkelse mellem, hvornår virksomheden forfalder kontanter til disse forretningsomkostninger, og når det samler penge fra det resulterende salg. Men denne forsinkelse kan strække sig strengt i cash flow. I værste fald kan væksten i omsætningen ikke opretholdes, og store mængder af aktier (og medarbejdere) ender med at sidde i lagre og forårsager en ødelæggende indvirkning på pengestrømmen. Uanset hvad, skal du fjerne virksomheder, der rapporterer både overskud og negative driftsstrømme fra periode til periode.

Derudover bør du undersøge virksomhedens kontantforbrændingsrente. Hvis en virksomhed forbrænder kontanter for hurtigt, er det risikoen for at gå ud af drift. Enrons pengestrømme faldt fra negativ $ 90 millioner i 1. kvartal 2000 til en meget bekymrende negativ $ 457 millioner et år senere. Nogen spørgsmål? (For flere detaljer om denne måling af kontanter, se artiklen Bliv ikke brændt af brændingsfrekvensen .)

Gældsniveauer
Rentebetalinger lægger pres på pengestrømme, og dette pres vil sandsynligvis blive forværret for nødlidende virksomheder. Fordi de har større risiko for misligholdelse, skal kæmpende virksomheder betale en højere rente for at låne penge. Som følge heraf har gælden tendens til at krympe deres afkast.(For mere om virksomhedernes gæld henvises til Evaluering af et selskabs kapitalstruktur .)

Det samlede forhold mellem gæld og egenkapital (D / E) er et nyttigt mål for konkursrisiko. Det sammenligner virksomhedens samlede lang- og kortfristede gæld til egenkapitalen eller bogført værdi. Høje gældselskaber har højere D / E-forhold end virksomheder med lav gæld. Ifølge gældsspecialister har selskaber med D / E-forhold under 0,5 en lav gæld. Og det betyder, at konservative investorer vil give virksomhederne D / E-forhold på 0,5 og over et nærmere kig.

Lad os overveje Enrons gæld til egenkapital, før den blev erklæret konkurs i december 2001. Ved udgangen af ​​december 2000 lå dens D / E-forhold på 0. 9. I juni 2001 voksede den til 1. 1. Endelig , kvartalsrapporten for september 2001 viste et D / E-forhold på 1, 4. Enron ville have kvalificeret som en risikofyldt gældsprognose hver gang.

Samtidig siger D / E-forholdet ikke altid meget alene. Det skal ledsages af en undersøgelse af gældsrentenes dækningsgrad. Antag for eksempel at et selskab havde et D / E-forhold på 0,75, hvilket signalerer en lav konkursrisiko, men at den også havde et rentedækningsforhold på 0. 5. Et rentedækningsforhold under 1 betyder, at virksomheden er ikke i stand til at opfylde alle sine gældsforpligtelser med periodens indtjening før renter og skat (driftsindtægter), og det er et tegn på, at et selskab har svært ved at opfylde sine gældsforpligtelser.

Aktiekursfald
Den kloge investor skal også passe på usædvanlige kursfald. Næsten alle selskabets sammenbrud er forudset af en vedvarende kursfald. Enrons aktiekurs begyndte at falde 16 måneder før det gik bust. Det samme gælder for WorldCom.

Et stort fald i aktiekurserne kan signalere problemer i forvejen, men det kan også betyde en værdifuld mulighed for at købe en out-of-favor forretning med solide fundamentale. At kende forskellen mellem et selskab på randen af ​​sammenbrud og en, der er undervurderet, er ikke altid ligetil. Kig på de andre faktorer, som vi diskuterer nedenfor, kan hjælpe dig med at fortælle dem fra hinanden.

Profit advarsler
Investorer bør tage profitt advarsler meget, meget alvorligt. Mens markedsreaktionen til en fortjenesteadvarsel kan virke hurtig og brutal, er der voksende akademiske beviser for at tyde på, at markedet systematisk under-reagerer på dårlige nyheder. Som følge heraf følger en gevinstadvarsel ofte efterfulgt af en gradvis kursfald.

Insiderhandel
Virksomheder skal gennem selskabsmeddelelse indberette køb og salg af aktier af væsentlige aktionærer og direktører. Direktører og direktører har den mest up-to-date information om deres virksomheds udsigter, så tung salg af en eller begge grupper kan være et tegn på problemer i forvejen. Mens han anbefalede investorer at købe sin virksomheds aktiebeholdning, solgte Enron formand Kenneth Lay 123 millioner dollars i aktier i 2000. Det var næsten tre gange hans gevinster i 1999 og næsten 10 gange hvad han lavede i 1998. Det er klart, at insidere ikke altid sælger fordi de tror deres aktier er ved at synke i værdi, men insider sælger bør give investorer pause.(For at lære mere, læs Afdække insiderhandel .)

Afskedigelser
Den pludselige afgang af nøglepersoner (eller direktører) kan også signalere dårlige nyheder. Mens disse fratrædelser kan være helt uskyldige, kræver de nærmere eftersyn. Advarselsklokke skal ringe højest, når den pågældende har et ry som en vellykket leder eller en stærk, uafhængig direktør.

Du skal også være forsigtig med afskedigelse eller udskiftning af revisorer. Faktisk har revisorerne tendens til at hoppe på skibet ved første tegn på virksomhedernes nød eller uhensigtsmæssighed. Repræsentantens erstatning kan også betyde et forværret forhold mellem revisor og klientfirmaet og måske flere grundlæggende vanskeligheder inden for klientselskabets forretning.

SEC Undersøgelser
Formelle undersøgelser af Securities and Exchange Commission (SEC) går normalt forud for virksomhedernes sammenbrud. Det er ikke overraskende; mange virksomheder skyldes at bryde SEC og regnskabsregler gør det fordi de står over for økonomiske vanskeligheder. For de fleste Enron- og WorldCom-investorer har SEC tilsyneladende ikke set problemer i disse virksomheder, før det var for sent. SEC har imidlertid en temmelig god næse til at opdage corporate og finansielle mishandlinger. Mens mange SEC-undersøgelser viser sig at være ubegrundede, giver de stadig investorer god grund til at være mere opmærksomme på de finansielle situationer for virksomheder, der er målrettet af SEC. (For mere indsigt se SEC-arkiver: Former du behøver at vide .)

Konklusion
Ligesom en alvorligt syg person kan udfolde sig fuldt ud og fortsætte med at føre et tilfredsstillende liv, mens en tilsyneladende sund person kan falde død uden advarsel, nogle meget syge virksomheder kan gøre mirakuløse inddrivelser, mens tilsyneladende blomstrende kan falde sammen natten over. Men sandsynligheden for dette er meget lav. Typisk, når et firma kæmper, er advarselsskiltene der. Din bedste forsvarslinje som investor skal informeres - still spørgsmål, gør din forskning og vær opmærksom på usædvanlige aktiviteter. Gør det til din virksomhed at kende virksomhedens forretning, og du vil minimere dine chancer for at blive fanget i et corporate togvrag.