Den nylige lukning af Vanguard Dividend Growth (VDIGX) -fonden til nye investorer kan være et tegn på, at ting kan ændre sig for udbytteorienterede investorer. Vanguard angav, at flytningen blev foretaget for at "kontrollere aktivvæksten. "Fondsselskaber, der lukker midler, når de bliver for store, bør lykønskes for at sætte fondenes aktionærers interesser først, og det er ikke overraskende, at Vanguard ville gøre det.

I en nylig kolonne for MarketWatch sagde Chuck Jaffe: "Mens en udbyttestrategi har betalt, er det vigtigt at have rimelige forventninger til det." Josh Peters, redaktør for Morningstar DividendInvestor-nyhedsbrevet, for nylig noteret sig, at udbyttetilvækst har returneret næsten 6% om året i gennemsnit siden 2003. Men han advarede: "Den gyldne æra med udbyttevæksten er forbi." (Se mere: Er udbyttebeholdningen en god erstatning for Bonds? )

Er 'Golden Era' Over?

I en nylig artikel om Morningstar.com tog Peters nærmere om, hvorfor han mener Den gyldne æra af udbyttet investerer kan komme til ophør. Han citerede:

En aftagende vækst i udbyttet.

• En nedgang i indtjening pr. aktie kombineret med vækst i udbytte pr. aktie.
• En udbetalingsgrad for S & P 500, der er rigtig på den historiske post-anden verdenskrig median selv i lyset af faldende indtjening pr. aktie.

Langsom vækst

Du ring i første kvartal af 2016 væksten i udbytte pr. aktie sænket til en stigning på 4,6%, den mindste i år. Morningstar Peters sagde, at "i 32 af de 49 kvartaler mellem første kvartal 2003 og første kvartal af 2015 har vækstrate for udbytte pr. Aktie for S & P 500 i år og mellemrum været mindst 10%: hyppigt nok for investorer at behandle tocifret udbyttevækst som normalt, noget der kan tages for givet. "Artiklen fortsætter med at sige, at væksten på 12 år i gennemsnit udgjorde 5,9% om året, selv når den faldende udbytte i løbet af 2008 finanskrisen blev taget. (Se mere:

Med priser Lav, hvor kan rådgivere finde udbytte? ) En del af den seneste afmatning i væksten skyldes helt sikkert de vanskeligheder, som mange energiselskaber har haft, drevet af faldet i oliepriserne.

Lavere indtjening pr. Aktie

S & P 500 indtjening pr. Aktie er faldet siden 2014, mens udbytte pr. Aktie er fortsat stigende. Hvis denne tendens fortsætter, vil disse selskaber på et tidspunkt se deres udbytteudbytteforhold blive uhåndterlige.

Der er også spørgsmålet om hvor den faktiske 2016 indtjening vil komme i mod de nuværende estimater. Peters påpeger, at skøn for de sidste to kvartaler af året forbliver på højsiden.I de sidste 70 år har den årlige vækst i indtjening pr. Aktie af S & P 500 været omkring 2,8%.

Hvorfor er udbetalingskvoterne vigtige?

Peters indikerede i Morningstar-stykket, at den nuværende udbetalingsgrad for S & P 500 var omkring 50%, hvilket er i tråd med det medianhistoriske niveau efter 2. verdenskrig. Det ligger godt op fra et lavt niveau på 29% i løbet af 2011. Dette tal er lidt bedrageri, fordi årsagen til dette skyldes et fald i indtjeningen frem for en stigning i udbyttet pr. Aktie. (For mere se:

Disse obligatoriske fondsaktier som aktier .) På et tidspunkt kan virksomheder kun udbetale så meget af deres indtjening som udbytte. Et selskab, der fortsætter med at opretholde sit udbytte pr. Aktieniveau, selv om indtjeningsnedgangen, eller de taber penge, kan rent faktisk nødt til at låne for at betale udbyttet. Dette bør være et rødt flag for potentielle investorer.

Peters gør det punkt, at han mener, at det nuværende udbetalingsforhold kan begrænse den fremtidige vækst i udbyttet til markedet som helhed. Han begrunder, at langt færre virksomheder har mere "indhente" at gøre med hensyn til deres udbetalingsforhold. Han gør også det punkt, at niveauet for fremtidig vækst i virksomhedernes indtjening er tvivlsom. Og for at starte, har en del af den tidligere indtjeningsvækst været styrket af tilbagekøb af aktier. Disse har tendens til at være mere udbredt, når virksomhederne er flush med kontanter.

Udbytte er Hot

Udbyttebeholdninger, fonde og børsnoterede fonde (ETF'er) har været solide udøvere af sent. (For mere se:

Hvordan rådgivere kan hjælpe klientens mavevolatilitet .) IShares Select Dividend ETF (DVY) opnåede i gennemsnit 12,39% i løbet af de tre år, der sluttede 31. juli 2016 versus 11. 16% for S & P 500 Index. Denne ETF investerer i de 100 mest effektive aktier i S & P 500 og kan betragtes som en smart beta ETF.

• Den tidligere nævnte Vanguard Dividend Growth-fond lå lidt inde i indekset i de tre år, der sluttede 31. juli 2016, med en gennemsnitlig årlig gevinst på 10. 58%. Fonden investerer i aktier af højere kvalitet.
• Vanguard Dividend Appreciation Index Fund ETF (VIG
• VIGVng Dvdnd Aprct96. 86-0. 36% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) slået indekset over de forudgående tre år at opnå en gennemsnitligt 9,18% om året frem til 31. juli 2016. Fondet var dog indtil 31. juli frem til 10. 66% mod 7.66 for S & P. Disse fonde sporer generelt det brede S & P 500 Indeks i op-markeder og holder op bedre på down-markeder.

Udbyttemidler og ETF'er har været populære hos investorer i de seneste par år som det fremgår af afslutningen af ​​Vanguard-fonden. Investeringschef Rob Arnott har gjort det klart, at værdiansættelsen af ​​en række intelligente beta-ETF-strategier er sat op og risikerer at blive overvurderet. Udbytte strategier har haft en sådan opførelse som en del af den samlede bølge af gevinster ved værdistrategier, der også omfatter lav volatilitet. (Se mere om:

Tips til vurdering af kundens risikotolerance .) Når man ser på værdiansættelsen og det forventede overskud (alfaen forventes at levere over den nuværende pris, skal ETF's dagsværdi og risikoprofilen for ETFs portefølje) som beregnet af Morningstar finder vi yderligere beviser for, at mange af disse ETF'er er ret værdsatte:

IShares Select Dividend er vurderet som ret værdsat med et forventet overskud på -0.47%.

• Visdomstræets samlede udbytte ETF (DTD
• DTDWT US Tot Div89. 42 +0. 05% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) er vurderet som ret værdi med en forventet overskydende afkast af -0. 36%. Vanguard Dividend Appreciation er vurderet som ret værdsat med et forventet overskud på -0. 20%
• Selv om dette ikke siger, at disse ETF'er og andre ikke har plads til at bevæge sig højere, er de ret værdsatte.

Bottom Line

Udbyttebeholdninger, ETF'er og fonde har været meget sent. Der er tegn på, at mange af de udbytteorienterede ETF'er kan blive fuldt værdsat og må ikke have meget opadrettede. Dette kan afspejle udbyttebeholdninger som helhed og noget for finansielle rådgivere at være opmærksomme på, når kundernes porteføljer opbygges. (Se mere:

Top udbyttebetalingsbeholdningerne i 2016 .)