Pris-til-indtjeningsforholdet (P / E) er et ret simpelt værktøj til vurdering af virksomhedens værdi. At dømme efter, hvor ofte P / E-forholdet bliver spioneret - ved Wall Street-analytikere, finansmedlemmerne og kollegerne på kontorets vandkøler - det er fristende at tro, at det er et tåbebestemt værktøj til valg af investeringsbeslutninger. Tænk igen; P / E-forholdet er ikke altid pålideligt. Der er mange grunde til at være forsigtige med P / E-baserede aktiebeholdninger.

Vejledning: Nøgletal

Beregning af P / E-forholdet - Hurtigt gennemgang
På overfladen er beregningen af ​​pris-til-indtjeningen ret ligetil. Det første skridt i at generere et P / E-forhold er at beregne indtjening pr. Aktie eller EPS . Typisk svarer EPS til selskabets resultat efter skat divideret med antallet af udstedte aktier

EPS = Efter skat Fortjeneste / Antal Aktier

Fra EPS kan vi beregne P / E-forholdet. P / E-forholdet er lig med selskabets nuværende markedsandel divideret med indtjeningen pr. Aktie for det foregående år.

P / E = Aktiekurs / EPS

P / E-forholdet skal fortælle investorer, hvor mange år den nuværende indtjening et selskab skal producere for at nå frem til den nuværende markedsandel. Så lad os sige, at det imaginære selskab Widget Corp. har tjent $ 1 pr. Aktie i løbet af det sidste år, og det handler med $ 10. 00 pr. Aktie. P / E-forholdet ville være $ 10 / $ 1 = 10. Hvad dette fortæller os er, at markedsprisen er 10 gange indtjeningen. Eller med andre ord, for hver købt aktie vil det tage 10 års kumulativ indtjening at ligne den nuværende aktiekurs. Selvfølgelig vil investorerne kunne købe flere indtjeninger for hver dollar de betaler, så jo lavere P / E-forholdet er, desto mindre dyre er bestanden.

Forholdet lyder simpelt nok, men lad os se på nogle af de farer, der er forbundet med at tage P / E-forhold til pålydende værdi.

Den første del af P / E ligningen - prisen - er ligetil. Vi kan være ret sikre på, hvad markedsprisen er. På den anden side kan det være vanskeligt at komme op med et passende indtjeningsnummer. Du skal lave mange beslutninger om, hvordan du definerer indtjening.

Hvad er der i disse indtjeninger?
For startere er indtjeningen ikke altid klart skåret. Indtjeningen kan blive påvirket af usædvanlige gevinster eller tab, som undertiden skjuler den sande karakter af indtjeningsmetrisk. Desuden kan rapporteret indtjening manipuleres af virksomhedsledelsen for at imødekomme indtjeningsforventninger, mens kreative regnskabsmæssige valg - skift af afskrivningspolitikker eller tilføjelse eller subtrahering af engangsgevinster og omkostninger - kan gøre bundlinjen indtjeningsnumre større og igen P / E forhold, mindre og bestanden synes billigere. Investorer skal være forsigtige med, hvordan virksomhederne ankommer til deres rapporterede EPS-numre. Egnede tilpasninger skal ofte gøres for at opnå en mere præcis måling af indtjening end det, der er rapporteret i balancen.

Løbende eller fremadgående indtjening?
Så er der spørgsmålet om, hvorvidt man skal bruge efterfølgende indtjening eller fremover indtjeningsfigurer.

Beliggende lige i virksomhedens seneste offentliggjorte resultatopgørelse er historisk indtjening let at finde. Desværre er de ikke meget brug for investorer, da de siger meget lidt om, hvad indtjeningen er i handelen for året og årene fremover. Det er selskabets fremtidige indtjening, at investorer er interesseret i de fleste, da de afspejler en aktørs fremtidsmuligheder.

Forward indtjening (også kaldet fremtidig indtjening) er baseret på udtalelser fra Wall Street analytikere. Analytikere har som regel tendens til at være overoptimistiske i deres antagelser og uddannede gæt. I slutningen af ​​dagen lider fremad indtjeningen problemet med at være meget mere nyttigt end historisk indtjening, men udsat for unøjagtigheder.

Hvad med vækst?
Den største begrænsning af P / E-forholdet: Det fortæller investorer næsten ingenting om virksomhedens vækstudsigter. Hvis virksomheden vokser hurtigt, vil du være sikker på at købe den, selvom den havde et højt P / E-forhold, idet du ved, at væksten i EPS vil bringe P / E tilbage til et lavere niveau. Hvis det ikke vokser hurtigt, kan du shoppe rundt for et lager med et lavere P / E-forhold. Det er ofte svært at vide, om en høj P / E-multipel er resultatet af den forventede vækst, eller hvis bestanden kun er overvurderet.

Et P / E-forhold, selv en beregnet ved hjælp af et fremtidsoverslag, fortæller ikke altid, om P / E er relevant for virksomhedens forventede vækstrate. Så for at imødegå denne begrænsning, drejer vi os om et andet forhold, PEG-forholdet:

PEG = PE / prognose EPS-vækstrate i løbet af de næste 12 måneder

I et nøddokument er jo lavere PEG-forholdet jo bedre. En PEG af en antyder, at P / E er i tråd med væksten; under en indebærer, at du køber EPS vækst for relativt lidt; en PEG større end en kunne betyde, at bestanden er overpris. Men selvom P / E-forholdet er standardiseret til vækst, baserer du din investeringsbeslutning på eksterne estimater, hvilket kan være forkert. (Lær hvordan denne enkle beregning kan hjælpe dig med at bestemme lagerets indtjeningspotentiale. Læs PEG Ratio Nails Down Value Aktier .)

Hvad med gæld?
Endelig er der det vanskelige problem med en virksomheds gældsbelastning. P / E-forholdet gør intet til faktor i den mængde gæld, som et selskab driver på sin balance. Gældsniveauer har indflydelse på de økonomiske resultater og værdiansættelsen, men P / E tillader ikke investorer at sammenligne epler-til-æbler mellem gældsløse virksomheder, og de falder ned med udestående lån og forpligtelser.

En måde at håndtere denne begrænsning på er at overveje virksomhedens virksomhedsværdi eller EV i stedet for sin pris eller P.

(forenklet) EV = Markedsværdi + Nettogæld

Lad os sige Widget Corp ., med en markedsandels pris på $ 10 pr. aktie, også båret svarende til $ 3 pr. aktie af nettogæld på balancen. Virksomheden ville da have en samlet virksomhedsværdi på 13 dollar pr. Aktie.Hvis Widget Corp. producerede EPS i år på $ 1, ville dets P / E-forhold være 10. Men mere sofistikerede investorer ville udføre beregningen med virksomhedens værdi i tælleren og EBITDA i nævneren.

Bundlinjen
Visst, P / E-forholdet er populært og nemt at beregne. Men det har store mangler, som investorerne skal overveje, når de bruger det til at vurdere aktieværdier. Brug det omhyggeligt. Ingen enkelt forhold kan fortælle alt hvad du behøver at vide om en bestand. Sørg for at bruge en række forskellige forhold for at få et fyldestgørende billede af den økonomiske udvikling og lagerværdien.