Appel af en guldstandard er, at den arresterer kontrollen over udstedelsen af ​​penge ud af ufuldkomne menneskers hænder. Med den fysiske mængde guld, der virker som en grænse for udstedelsen, kan et samfund følge en simpel regel for at undgå inflations ondskab. Målet med pengepolitikken er ikke blot at forhindre inflation, men også deflatering og at fremme et stabilt pengemiljø, hvor fuld beskæftigelse kan opnås. En kort historie om den amerikanske guldstandard er nok til at vise, at når en så simpel regel vedtages, kan inflation undgås, men streng overholdelse af denne regel kan skabe økonomisk ustabilitet, om ikke politisk uro.

Den Bimetalliske Standard: Sølv og Guld

U. S. Constitution i 1789 gav Kongressen den eneste ret til pengeomkostninger og magt til at regulere dens værdi. Oprettelsen af ​​en forenet national valuta gjorde det muligt at standardisere et monetært system, der indtil da bestod af cirkulerende udenlandsk mønt, hvoraf de fleste bestod af sølv.

Med sølv i større overflod i forhold til guld trods troen på, at guldets værdi var mindre udsat for variation, blev en bimetallisk standard vedtaget i 1792. Mens den officielt vedtagne sølv til guldparitetsforhold på 15: 1 nøjagtigt afspejlede markedsforhold på det tidspunkt, efter 1793 faldt værdien af ​​sølv stadigt og skød guld ud af omløb ifølge Greshams lov.

Spørgsmålet vil ikke blive afhjulpet indtil Coinage Act fra 1834, og ikke uden stærk politisk fjendskab. Hårde penge entusiaster foreslog for et forhold, der ville returnere guldmønter til omløb, ikke nødvendigvis at skubbe sølv ud, men at skubbe småbetegnelser udstedt af den hidtidige hadede bank i USA. Et forhold på 16: 1, der blatant overvurderet guld blev etableret og vendte situationen om og satte USA på en de facto guldstandard.

Selvom udstedelsen af ​​pengesedler var almindelig og ikke i strid med den bimetalliske standard, var disse noter ikke lovlige betalingsmidler og cirkulerede kun på den tillid, at de kunne indløses for enten guld eller sølv. På grund af vanskelighederne med at finansiere borgerkrigen udstedte den amerikanske regering for første gang en ren fiatpapirpenge kendt som greenbacken i 1862. Mens den blev gjort lovlig betalingsmiddel, gav regeringen ikke noget løfte om at konvertere noterne til enten guld eller sølv.

Ikke begrænset af de fysiske forsyninger af guld eller sølv, blev greenbacken udstedt i store mængder til sidst at skabe inflationstryk. Efter krigen arbejdede regeringen for at bremse inflationen ved langsomt at fjerne greenbacks fra omløb med det formål at gøre dem konvertible med den metalliske standard; Men dette og demonetisering af sølv, der snart fulgte, ville have deflationsmæssige virkninger.

Demonetisering af sølv og opstigningen af ​​guldstandarden

Tyskland indledte officielt en guldstandard i 1871 og indledte en netværkseffekt, der motiverede en række andre lande til at følge med på at skabe en øget efterspørgsel efter guld på bekostning af sølv. Formodentligt, som ikke ønsker at sidde fast med devaluerede sølvreserver og højere omkostninger til at erhverve guld, demonterede USA effektivt sølv ved at udelade nogen omtale af minering af metal i Coinage Act fra 1873.

Der blev ikke meget besked om den nye lovgivning idet den fulde genoptagelse i guld ikke trådte i kraft før 1879, men da den ledsagende deflation, der fandt sted fra 1879 til 1896, blev tydelig, blev loven kendt af mange som "forbrydelsen fra 1873."

Øget efterspørgsel efter guld kombineret med en langsommelig stigning i den globale vækst i guldforsyningen udøvede opadgående pres på metalets værdi, og i forbindelse med regeringens engagement i grønne omvendtgørelser skabte et stærkt deflationspres, især på priserne på landbrugsvarer.

At hæve debitorklassen, især landmændene, blev spørgsmålet så voldsomt i 1896, at remonetisering af sølv blev præsidentkandidatens rallyskrig, William Jennings Bryan, der udtalte: "Du må ikke korsfæste menneskeheden på en kryds af guld. "Bryan vandt ikke, og mens begge metaller blev cirkuleret som lovligt betalingsmiddel, blev kun guld frit fortalt. Med sølv fortsætter med at falde i værdi faldt den indre værdi af en sølvdollar i forhold til dens pålydende, hvilket gør det i det væsentlige blot token eller fiat penge. (For mere, se:

Hvorfor er deflationen dårlig for økonomien?)

Fra 1900 til 1933: Begyndelsen af ​​slutningen for guld En fortsat dalliance med sølv i den sidste del af det nittende århundrede stoked frygter at U. S måske nemt vender tilbage til en bimetallisk standard. Da værdien af ​​sølv fortsatte med at falde, blev dollarskaderne mere og mere risikable. For at overvinde frygten bekræftede USA sit engagement i guld i Gold Standard Act fra 1900. Mens greenbacks, sølvcertifikater og sølvdollar stadigvæk fortsatte at cirkulere som lovligt betalingsmiddel, kunne de nu kun indløses i guld.

I et land fyldt med landbrugsproducentproducenter, hvis pengepolitiske behov varierede med årstiderne, blev ufleksibiliteten af ​​noteudstedelse, som var begrænset til den fysiske forsyning af guld, ført til regelmæssige bankpanikere. Inden for denne sammenhæng blev forbundsregeringen oprettet for ikke at erstatte guldstandarden, men for at lette likviditetskriser ved at fungere som en udlåner af sidste udvej.

Mens Fed fastholdt guldkonvertibilitet i hele Første Verdenskrig, tvang en række andre landes skatteudvidelser dem ud af guldstandarden. Efter krigen så disse lande til at genoptage førkrigsguldpariteter, men arbejdskraftbevægelsens styrke havde gjort lønnen i efterkrigstiden relativt mere modstandsdygtig over for deflationspresset.

I mangel af faldende lønninger pressede deflationen et overskud på overskud, der kun kunne løsnes af massearbejdsløshed.Med politikere, herunder dem på Fed, fikseret at bevare guldstandarden, begyndte det som en almindelig nedgang i faldende priser og produktionen hurtigt til en alvorlig økonomisk krise, der blev kendt som den store depression.

Da sammentrækningen blev forværret, blev modstanden mod vedligeholdelsen af ​​guldstandarden styrket. Efter Storbritanniens opgivelse af guldstandarden i 1931 og Fed's manglende evne til at levere rigelig likviditet, der medførte massive bankfejl, suspenderede USA guldkonvertibiliteten i 1933. Under formandskabet for Franklin Roosevelt nationaliserede Gold Reserve Act fra 1934 alle private bedrifter og den klassiske guldstands æra sluttede officielt.

Guldens sidste Hurray-Bretton Woods

Ti år senere blev et nyt internationalt monetært system opført med det formål at kombinere stabiliteten af ​​faste valutakurser karakteristisk for den klassiske guldstandard æra med fleksibilitet i flydende valutakurser, der tillod til forfølgelse af den nationale fuld beskæftigelsespolitik. Dette var kendt som Bretton Woods-systemet.

Den amerikanske dollar blev fastgjort til en ounce guld på 35 dollar, mens andre medlemsvalutaer blev fastgjort til dollaren. Stifterne var kun regulerbare i tilfælde af en grundlæggende ubalance i betalingsbalancen. Mens systemet tillod betaling af betalingsbalancekonti i guld, havde de fleste lande tendens til at afregne konti i dollar og holdt nogle, hvis ikke de fleste af deres reserver i rentebærende dollaraktiver.

De fremmede landes stigende konkurrenceevne kombineret med indtægtsgælden til at betale for sociale programmer, og Vietnamkriget begyndte snart at veje på amerikansk betalingsbalance. Med et overskud på et underskud i 1959 og voksende frygt i de kommende år, at udenlandske nationer ville begynde at indløse deres dollaromregnede aktiver for guld, udstedte senator John F. Kennedy en erklæring i de sene faser af hans præsidentkampagne, at hvis han valgte han ville ikke forsøge at devaluere dollaren.

I et svagt forsøg på at forsvare det officielle prisforhold mellem dollar og guld, dannede nogle medlemslande Gold Pool i 1961. Ved at stille en pool af guldreserver til rådighed, kunne markedsprisen for guld holdes på linje med officiel paritetskurs. Dette lette presset på medlemslandene til at sætte pris på deres valutaer for at bevare deres eksportledede vækststrategier. Gold Pool slog imidlertid sammen i 1968, da medlemslande var tilbageholdende med at samarbejde fuldt ud om at opretholde markedsprisen til den amerikanske officielle guldpris. I de følgende år indbetalt både Belgien og Nederlandene i dollar for guld med Tyskland og Frankrig, der udtrykker lignende hensigter. I august 1971 anmodede Storbritannien om at blive betalt i guld og tvang Nixon til officielt at lukke guldvinduet. I 1976 var det officielt, at dollaren ikke længere ville blive defineret af guld og dermed markere afslutningen på enhver form for en guldstandard. (For mere se:

Guldstandarden versus Fiat Valuta

)

Bundlinjen I teorien giver begrænsningerne i en guldstandard til udstedelse af penge et udtryk for den monetære stabilitet.I betragtning af guldstandardens historie i USA er det tydeligt, at den meget knappe guld, der lover denne stabilitet i sidste ende fører til standardets død. Den monetære stabilitet afhænger ikke kun af en vis disciplin, men også af en vis grad af fleksibilitet, der kan imødekomme befolkningens behov for penge og kredit.