Centene Corp. (CNC CNCCentene Corp95. 32-0. 74% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) gav investorer en endelige gave til 2015, der indeholdt et løft til 2015 vejledning og første 2016 vejledning, der skærmer lidt over forventningerne, når der justeres for mange ændringer.

Centene har været stabil

Centene har været en meget stærk performer i mange år, og trods en nedgang på 35% fra top til trough efter at Health Net-akkvisitionen blev annonceret, er aktierne stadig stigende 19. 1% i år (S & P500 ned 1%). Dette kommer efter flere års betydelige resultater også.

Meget af stigningen i løbet af de sidste par år er kommet på højden af ​​en accelererende toplinje i Medicaid Managed Care, det hurtigst voksende segment af sygesikring. Den hurtige vækst havde været nok til at udnytte brændstofbeholdningen, mens investorerne ventede på, at margenerne skulle normalisere sig yderligere.

Nu efter nogle fremskridt i 2014 og 2015, når selskabet bevæger sig ind i 2016, begynder jeg at se de tydelige tegn på en forbedring af indtjeningen. Centene gav foreløbige 2015 vejledning, der kræver en toplinjevækst på 97%, herunder Health Net. (Jeg vurderer væksten på frittstående basis er ca. 18% -22%, hvis Health Net lukker den 2/1/16 og vokser 10% i 2015) , GAAP EPS (ex fusionsomkostninger) vækst på 17%, hvilket er tættere på 26%, hvis vi går ud fra Health Net accretion og en kontant EPS-vækst på 31%. De uafhængige EPS-værdier ligger lidt over vores estimater såvel som The Street, selv om det ser ud til, at The Street-konsensus for indtægter er lidt højere end vejledning. Dette er før det faktum, at Centene har en stærk fortegnelse over konservatisme i sin oprindelige vejledning som det fremgår af endnu et løft til den nuværende 2015 EPS-vejledning.

Før jeg flytter til et mere detaljeret kig på 2016, bemærker jeg, at Centene hæver sin EPS-vejledning for 2015. Der var ingen ændring i omsætning (defineret som præmier plus serviceindtægter ) forventninger, stadig i størrelsesordenen $ 21. 0 til 21 dollar. 3 mia. Men Centene ser nu EPS for 2015 i størrelsesordenen $ 2. 90 til $ 2. 94 pr. Aktie. Midten på $ 2. 92 pr. Aktie sammenligner med vores nuværende estimat på $ 2. 88 og gade konsensus på $ 2. 88 pr. Aktie. Tidligere vejledning var for EPS i størrelsesordenen $ 2. 84 til $ 2. 90 pr. Aktie. Som en påmindelse gav Centene for et år siden foreløbig vejledning for 2015 EPS i størrelsesordenen $ 2. 53 til $ 2. 68 pr. Aktie (splitjusteret). Med det er midtpunktet for nuværende 2015 EPS-vejledning nu 12,3% højere end for et år siden.

Centen-projekter, der justerede GAAP EPS, inklusive accretion fra Health Net, vil ligge inden for intervallet $ 3. 55 til 3 $. 85, hvilket svarer til en vækst på ca. 26% i forhold til 2014 EPS (ved hjælp af midtpunkter). Jeg bemærker, at den justerede 2015 EPS ekskluderer virkningen af ​​$ 0.65 til $ 0. 70 pr. Andel af Health Net-relaterede fusionsudgifter. Da Centene annoncerede Health Net-transaktionen i juli, fastslog virksomheden, at Health Net ville være 10% accretive til GAAP EPS (20% til kontante EPS) i det første år. Hvis jeg antager, at Health Net-transaktionen lukker den 1. februar 2016 (Centene siger simpelthen "tidlig 2016"), anslår jeg, at accretion vil være omkring 8% til 2016 eller ca. $ 0. 26 til $ 0. 28 pr. Aktie i 2016. Med det tror jeg, at Centene indebærer en selvstændig GAAP EPS-vejledning for 2016 på $ 3. 29- $ 3. 52 pr. Aktie.

The Bottom Line

Alt i alt tror jeg, at udgivelsen vil blive godt modtaget. Mens virksomheden forvirrer sine centrale forventninger, forventes det at høre mere om bidragene til indtægter fra Health Net og Legacy Centene på investordagen. Jeg fortsætter med at se en acceleration i topplinjen, med meningsfuld gennemstrømning til bundlinjen. Selvfølgelig er disse baseret på en jævn gennemførelse og integration af Health Net, og jeg vil ikke have fuld synlighed i disse resultater i yderligere 7 måneder.