Kina har lavet meget støj i det seneste med desperate indgreb for at standse et nedbrud på aktiemarkedet og en devaluering af valutaomkostninger, som analytikere overalt har bekymret for, at Kinas relativt lette vækst er endnu værre end forventet. Mens disse begivenheder tjener som et advarselsskilt, at Kinas vækst måske falder i et hurtigere end forventet tempo, fremhæver den kinesiske regerings handlinger vanskeligheden ved at afslutte en økonomisk overgang, der begyndte for over 30 år siden.

Dette er overgangen fra en kommunistisk til kapitalistisk økonomi, hvis oprindelige reformer har givet Kina mulighed for at opleve hidtil usete vækstniveauer. Men det bliver stadig tydeligere, at den nuværende vækstmodel ikke er bæredygtig i det lange løb. Kinas ledere skal fortsætte med de frie markedsreformer, der blev påbegyndt i begyndelsen af ​​1980'erne, samt styrke forbrugerbasen med større købekraft for at opbygge en økonomi baseret på bæredygtig langsigtet vækst.

Tidlige reformer og deres virkninger

På den tredje plenarmøde i december 1978 af det ellevte centrale udvalg for Det Kinas Kommunistiske Parti under den nye ledelse af Deng Xiaoping blev det besluttet, at ledelsen af Kinas økonomiske system ville blive forvandlet. Dette nye økonomiske system vil lægge vægt på større åbenhed og samarbejde med andre lande, øget indsats for at vedtage verdens førende teknologi og udstyr og øget uddannelse for at skabe modernisering. Det anerkendte også behovet for at bringe niveauet af centraliseret forvaltning ned og vigtigheden af ​​at fremme økonomisk effektivitet og udvikling ved at afbryde bureaukratiske og politiske hindringer.

Begyndelsen af ​​udfasningen af ​​det kommunale system for kollektivt landbrug gennemførte Kina gradvis reformer. Disse reformer liberaliserede priserne, gav større selvstyre til statslige virksomheder, voksede den private sektor, åbnet handel og investeringer til udlændinge og udviklede et aktiemarked og moderne banksystem.

Fra de oprindelige reformer, der blev startet under Deng Xiaoping frem til den globale finansielle krise i 2008, voksede den kinesiske økonomi gennemsnitligt på næsten 10% om året, hvilket er omkring tre gange det globale gennemsnit. Da reformerne opfordrede til mere effektive anvendelser af både arbejde og kapital, blev meget af Kinas stærke vækst påvirket af stigninger i den samlede faktorproduktivitet. Kapitalinvesteringer bidrog også til væksten, men da større kapitalmængder fører til faldende afkast, kan det ikke være det eneste grundlag for vækst. (For mere, se: 5 Ting at vide om den kinesiske økonomi .)

Den globale finansielle krise og mellemindtægterne

Mens Kinas vækst frem til den globale finanskrise stort set blev drevet af produktivitetsgevinster, siden krisen er væksten væsentligt bremset og har primært været drevet af investeringer.Følelsen af ​​virkningerne af faldende eksport fra det globale recessionstryk udbrød den kinesiske regering en enorm stimulanspakke med massive mængder af udgiftsmålretning på infrastruktur og byggeri. Denne kapitalinvestering har bidraget til brændstofvækst, men siden 2011 er yderligere kapital blevet den eneste kilde til øget produktion, da de samlede faktorproduktivitetsbidrag har været næsten fraværende.

Denne vækstmodel, der er baseret på overdreven kredit og investering, er uholdbar. Faktisk har gælden eksploderet fra $ 7 billioner i 2007 til $ 28 billioner i midten af ​​2014, da hele byer i Kina sidder helt ledige. Kinas gæld ligger på 282% af BNP, hvilket er større end både tysk og os gæld. I mellemtiden er væksten i produktionen væk fra 2011 til 2014 til en gennemsnitlig sats på 8%, og i de første to kvartaler i år faldt væksten til 7%.

På grund af svagere global efterspørgsel og et nært fremtidigt gældsoverhæng står Kina over for udfordringen om at omdanne sin økonomi væk fra eksport- og investeringsdrevet vækst til en mere forbrugsdrevet model. Dette er et fælles problem for mange vækstøkonomier, der forsøger at gøre springet fra mellemindkomst til højindkomststatus kendt som mellemindkomstfælden. ) Den nye normale-langsommere men mere bæredygtig vækst

Siden Xi Jinps indvielse som Kinas præsident i 2013 har han været forkynder sit engagement i strukturreformer og fremkalder en ny normal af langsommere men mere bæredygtig vækst. Den seneste afmatning, der forudser væksten i år, vil sandsynligvis være lavere end 7% målet er kun en del af denne ujævn overgang. For at gøre denne overgang fra den uholdbare gælds- og investeringsstartede vækst håber Kina at tilskynde væksten i servicesektoren, forbrugernes udgifter og privat iværksætteri.

At styre investeringer væk fra infrastrukturprojekter i retning af sundheds- og uddannelsestjenester vil ikke kun bidrage til at skabe højere betalende servicesektors job i stedet for lavlønfabrikker, men det vil også medvirke til at udvikle en sundere, mere produktiv og innovativ arbejdsstyrke. Dette skal bidrage til at øge husstandens indkomster og stimulere større indenlandsk efterspørgsel gennem øget købekraft.

Men med 50% af BNP i 2013 var Kinas bruttobesparelsesrate blandt de højeste i verden, hvilket betyder, at reformer bliver nødt til at reducere dette for at tilskynde til større forbrug. Et af de største problemer på dette område er, at Kinas rigeste 5% sparer omkring 70% af deres indkomster, og tegner sig for halvdelen af ​​de samlede husstandsestimater i henhold til et skøn. Et mere omfordelende skattesystem, som reducerer Kinas ekstreme ulighed, vil bidrage til at reducere besparelsesraten og stimulere et større forbrug.

For at fremme privat iværksætteri skal regeringen endvidere forsvinde støtten væk fra sine massive statsejede virksomheder (SOE'er) og udvikle egenkapital snarere end finansiering med gældsfinansiering.Reduktion af kapitalregulering og udvikling af dybere finansielle markeder for at tilskynde til større udenlandske investeringer på aktiemarkederne vil hjælpe med at finansiere privat virksomhed gennem egenkapitalfinansiering.

Bottom Line

Med den økonomiske vækst, der sænker sine laveste satser i over et kvart århundrede, erkender den nye kinesiske regering Xi Jinping behovet for at fortsætte de strukturelle reformer, som Deng Xiaoping påbegyndte for over 30 år siden. Men som de seneste begivenheder, som f.eks. Interventionerne for at holde aktiemarkedet fra at kollapse, har vist, vil denne overgang ikke være let. Det er endnu ikke muligt at se, om den nuværende regering vil have den politiske vilje og styrke til at gennemføre med nødvendige reformer eller vil lede efter let, omend uholdbare måder, for at øge økonomien.