Den offentlige debat om gælds og gældsintroduktion er lige så gammel som Republikken. James Madison kaldte gæld en forbandelse på offentligheden, og den første finansminister Alexander Hamilton kaldte det en velsignelse, forudsat at gælden ikke var for stor. Den moderne gældsindtægtsperiode stammer fra statskassens omkostninger ved finansiering af Anden Verdenskrigs gæld gennem øgede obligationsproblemer.

Historisk set har finansministeriet bestemt mængden af ​​udstedte gæld og løbetider. I den henseende har den fuld kontrol over pengepolitikken, defineret som levering af penge og kredit. Federal Reserve var distributør af al gæld til offentligheden og støttede gældspriser gennem salg af obligationer, noter og regninger. Der opstod en kollision mellem de to agenturer på grund af manglende finansiering af krigsgælden rettidigt.

1951 Treasury-Fed Accord afgjorde spørgsmålet om, hvem der kontrollerer Feds balance ved at vende rollen. Fed ville styre pengepolitikken ved at støtte gældspriser uden kontrol over den gæld, den har, og ville købe, hvad offentligheden ikke ønsker, mens statskassen vil fokusere på udstedelses- og kategoriske løbetider. (Lær om de værktøjer, som Fed bruger til at påvirke renten og de generelle økonomiske forhold, læs Formulering af pengepolitikken .)

Pengepolitik
Siden 1951 er pengepolitikken blevet styret gennem Fed's Open Market Operations med en politik, der kun er skattepligtig. Dette adskilt Fed fra finanspolitik og kreditallokering, og tilladt for ægte uafhængighed. Det frigjorde også Fed fra pengeintegrerende gæld i finanspolitiske øjemed og forhindret samordning, som f.eks. Aftaler om at pege rentesatser direkte på statskassen. Kreditpolitikken blev også adskilt og begrænset til Treasury, defineret som bailing out institutioner, sterilisering af udenlandsk valuta operationer og overførsel Fed aktiver til Treasury for underskud reduktion. Statssekretæren og valutaansvarlig blev fjernet fra Federal Reserve Board, så politiske beslutninger var adskilt fra finanspolitikken. I dag udgør 12 centralbankschefer og formanden for Fed den føderale åbne markedsudvalg, der fastsætter rente- og pengemængdepolitikker.

Effekt af monetiserende gæld
Monetiserende gæld fører til en stigning i pengemængden i forhold til renten, men ikke nødvendigvis til pengestigning i forhold til offentlige indkøb eller markedsoperationer. Monetiserende gæld opstår, når ændringer i gælden medfører ændringer i renten. Alligevel er pengevækst alene ikke en indtjening af gælden, fordi pengevæksten ebbs og strømmer gennem sammentrækninger og ekspansionscykler gennem årene uden renteændringer.

Antag, at der blev opstillet en vaskesalg, hvor alle udstedte gældsforretninger blev solgt uden indtjening. Dette er de finanspolitiske mål, der er afsluttet. Finanspolitik er skatte- og udgiftspolitikken for den nuværende præsidentadministration. Hvad hvis pengevæksten var lig med gæld uden indtjening? Pengevækst findes i M1, M2 og M3. M1 er penge i omløb, M2 er M1 plus besparelser og tidsindskud under $ 100, 000 og M3 er M2 plus stortidsindskud over $ 100, 000. Så åben markedsoperationer er udstedelsen af ​​gæld erstattet med penge. (For at læse om de forskellige pengekategorier henvises til Hvad er penge? )

Monetisering af gælden kan også karakteriseres som pengestigning over federal gæld eller ingen pengevækst i forhold til gæld. Dette sidste eksempel kaldes likviditetseffekten, hvor lav pengestigning fører til lave renter. Enten vil ændre hastigheden af ​​penge, defineret som hvor hurtige penge cirkulerer. Normalt er målet en gældsvækst svarende til hastigheden. Dette gør det muligt for systemet at synkronisere.

Hvorfor tjener Fed-indtjeningen gæld?
En bedre måde at forstå dette forhold på er at spørge: Hvad er Feds mål? Måler de vækst til hastighed, pengestigning til beskæftigelse, som det engang var tilfældet, pengevækst svarende til den nuværende pengemængde, rentemål eller inflation? Målsætninger for inflationen har ikke kun vist sig at være katastrofale, men undersøgelser viser negative statistiske relationer, der tvinger et synkroniseret vækst-til-gæld forhold. Mange veje er blevet forsøgt siden Federal Reserve Act fra 1913 blev vedtaget, der skabte Federal Reserve System.

Spørgsmålet om indtjening og vækst til gæld skal forstås i form af multiplikatoreffekten, hvor meget pengemængden øges som følge af ændringer i den monetære basis. Dette er en bedre metode til at forstå Fed Holdings. Antag, at Fed ændrede bankernes reservekrav, cash ratio bankerne skal holde imod kundernes indskud. Dette vil ændre væksten i pengemængden i multiplikatoren, den monetære basis og muligvis medføre en renteændring. Så længe gælden er synkroniseret med denne pengevækst, sker der ingen indtjening, fordi alt det, der blev øget, var den monetære basis eller udbud af penge og kredit. Tidligere undersøgelser gennem årene viser uden tvivl en statistisk indvirkning mellem pengestigning og gældsændringer.

Andre indtægtsformer
Monetisering sker på andre måder, som når pengevæksten retter sig mod højere rentesatser. Dette er pengevækst med ønskede vækstmål. Den eneste måde, det kan opstå på, er at reducere løbetiden for at øge likviditeten med fast indkomst. En stigning i likviditet med tilsvarende reduktioner i gældsudstedelse ville medføre en højere pengemængde og ubalance i vækst til gæld. Renterne skal stige for at bringe ligevægten tilbage til systemet. Problemet opstår, når renten stiger, værdien af ​​udestående gæld falder. Langfristet gæld falder mere end kortfristet gæld, så underskud skyldes en afmatning i den økonomiske aktivitet og en stigning i gælden til indkomstforhold.Denne metode ville øge BNP-væksten på kort sigt, men ville sænke en økonomi på længere sigt.

I løbet af kontraktionscyklusser og lavrente miljøer falder pengestigning og gæld normalt samtidigt. Det betyder, at regeringerne skal udbetale forfaldne obligationer, noter og regninger på markedet. Ny gæld og skat er nødvendige for at gå på pension med den gamle gæld og servicere den nye gæld. Hvis obligationspriserne ikke stiger, og regeringerne kun betaler udbytter, sikrer dette yderligere sammentrækninger og en forlængelse af cyklussen. Gælden tredoblede mellem 1943 og 1946, fordi investorer ikke ønskede at købe obligationer, der havde faldende priser. Men så længe pengevækst svarer til gæld, sker der ingen indtægtsgenerering.

Konklusion: Monetiserende anliggender
Det er vigtigt at se størrelsen af ​​gælden og den løbetid, der tilbydes af statskassen. For størstedelens vedkommende blev lige store løbetider traditionelt tilbudt i de 2, 10 og 30-årige obligationer og 13-ugers T-Bills. Se efter eventuelle ændringer i denne dynamik, da pengevæksten til gælden vil ændre sig. Se også priserne på disse forskellige instrumenter. Du ønsker ikke, at kortfristet gæld skal betale mere end langfristet gæld. Dette forudsætter en engrosændring i væksten til gældskvoten.

Vær særligt forsigtig med at øge efterspørgslen efter kortere terminsgæld, fordi dette kan skræmme langsigtet kapital. Dette kaldes gældsneutralitet eller Ricardian Equivalence, opkaldt efter David Ricardo den berømte 18. århundredes økonom. Gældneutralitet kan ses som forekommende, når statskassen udsteder mere kortsigtet gæld end længere løbetider. Formålet er to gange: at skjule underskud eller, som i år tidligere, for at holde inflationen og ledigheden lav. Mens udstedte nettogæld kan have været lige, kan de langsigtede virkninger være ødelæggende for en økonomi. Til sidst skal du være opmærksom på Fed-udsagn, da pengepolitikken kun kan målrette pengemængden eller renten. (For et generelt overblik over makroøkonomiske faktorer, se Makroøkonomisk analyse .)