Når der høres nyhedsbreve om illegal handel med insiderhandel, tager investorer normalt opmærksom på, at det er en aktivitet der påvirker dem. Selv om der er juridiske former for insiderhandel, jo bedre forstår du, hvorfor ulovlig insiderhandel er en forbrydelse, desto bedre forstår du, hvordan markedet fungerer. Her diskuteres hvad en ulovlig insider er, hvordan det kompromitterer de væsentlige betingelser for et kapitalmarked og hvad der definerer en insider.

Hvad er det, og hvorfor er det skadeligt?

Insiderhandel finder sted, når en handel er blevet påvirket af den privilegerede besiddelse af selskabsoplysninger, der endnu ikke er offentliggjort. Fordi oplysningerne ikke er tilgængelige for andre investorer, forsøger en person, der bruger sådan viden, at få en urimelig fordel i forhold til resten af ​​markedet.

Brug af ikke-offentlig information til at gøre en handel overtræder gennemsigtighed, som er grundlaget for et kapitalmarked. Information på et gennemsigtigt marked formidles på en måde, hvormed alle markedsdeltagere modtager det på stort set samme tid. Under disse forhold kan en investor kun få fordel over en anden kun ved at erhverve færdigheder ved at analysere og tolke tilgængelig information. Denne færdighed er baseret på individuel fortjeneste og bevidsthed. Hvis en person handler med ikke-offentlig information, får han eller hun en fordel, der er umulig for resten af ​​offentligheden. Dette er ikke kun uretfærdigt, men forstyrrende for et velfungerende marked: hvis insiderhandel blev tilladt, ville investorerne miste tilliden til deres ugunstigt stillede position (i forhold til insidere) og ville ikke længere investere.

Loven

I august 2000 vedtog Securities and Exchange Commission (SEC) nye regler for insiderhandel (trådt i kraft i oktober samme år). I henhold til regel 10b5-1 definerer SEC indskyderhandel som enhver værdipapirhandel, der foretages, når personen bag handlen er opmærksom på ikke-offentlig materialeinformation og dermed overtræder hans eller hendes pligt til at opretholde fortrolige oplysninger om sådan viden.

Oplysninger er defineret som værende materiale, hvis udgivelsen kunne påvirke selskabets aktiekurs. Følgende er eksempler på væsentlige oplysninger: Meddelelsen om, at selskabet vil modtage et bud, fusionserklæring, positiv indtjeningsmeddelelse, frigivelse af selskabets opdagelse, såsom et nyt lægemiddel, en kommende udbyttemeddelelse, et uudgivet køb anbefaling fra en analytiker og endelig en overhængende eksklusiv i en finansiel nyheds kolonne.

I en yderligere indsats for at begrænse muligheden for insiderhandel har SEC også anført i Regulatory Fair Disclosure (Reg FD), der blev udgivet samtidig med regel 10b5-1, at virksomheder ikke længere kan være selektive som til hvordan de frigiver information.Det betyder, at analytikere eller institutionelle kunder ikke kan få adgang til oplysninger forud for detailkunder eller offentligheden. Alle, der ikke er en del af virksomheden, skal modtage information samtidig.

Hvem er en insider?

Med henblik på at definere ulovlig insiderhandel er en corporate insider en person, der har adgang til oplysninger, der endnu ikke er frigivet til offentligheden. Hvis en person er en insider, forventes han eller hun at opretholde en fiduciarisk pligt til selskabet og til aktionærerne og er forpligtet til at opretholde tillid til besiddelse af de ikke-offentlige materialeoplysninger. En person er ansvarlig for insiderhandel, når han eller hun har handlet med privilegeret viden i forsøg på at tjene penge.

Nogle gange er det let at identificere, hvem insidere er: CEO'er, ledere og direktører er selvfølgelig direkte udsat for væsentlige oplysninger, før de offentliggøres. I henhold til misappropriationsteorien om insiderhandelssager giver visse andre forhold imidlertid automatisk fortrolighed. I anden del af regel 10b5-2 har SEC skitseret tre ikke-eksklusive tilfælde, der kræver en tillid eller fortrolighed:

1. Når en person udtrykker sin aftale om at opretholde fortrolighed
2. Når historie, mønster og / eller praksis viser, at et forhold har gensidig fortrolighed.
3. Når en person hører oplysninger fra en ægtefælle, forælder, barn eller søskende (medmindre det kan bevises, at et sådant forhold ikke har eller giver anledning til fortrolighed).

Partnere i kriminalitet

I insiderhandel, der opstår som følge af information, der lækker uden for virksomhedens mure, er der såkaldt "tipper" og "tippee". Tipperen er den person, der har brudt sin fiduciary pligt, når han eller hun bevidst har afsløret intern information. Tippee er den person, der bevidst bruger sådanne oplysninger til at gøre en handel (til gengæld også bryde hans eller hendes fortrolighed). Begge parter gør det typisk for en fælles pengemæssig fordel. En tipper kunne være ægtefælle til en administrerende direktør, der går videre og fortæller sin nabo indenfor information. Hvis naboen til gengæld bevidst bruger denne indenfor information i en værdipapirhandel, er han eller hun skyldig i insiderhandel. Selvom tippee ikke bruger oplysningerne til handel, kan tipperne stadig være ansvarlig for at frigive den.

Det kan være svært for SEC at bevise, hvorvidt en person er en tippee. Ruten for insiderinformation og dens indflydelse på folks handel er ikke så let at spore. Tag for eksempel en person, der starter en handel, fordi hans eller hendes mægler råder ham eller hende til at købe / sælge en aktie. Hvis mægleren baserede rådgivning om materiel ikke-offentlig information, kan den person, der har handlet handelen, måske have haft bevidsthed om mæglerens viden - bevis for at bevise, hvad personen vidste før handel, kan være svært at afdække.

Undskyldninger, undskyldninger

Ofte taler folk, der er anklaget for forbrydelsen, at de bare overhørte nogen, der taler.Tag for eksempel en nabo, der hører en samtale mellem en administrerende direktør og hendes mand om fortrolige virksomhedsoplysninger. Hvis naboen går videre og laver en handel baseret på det, der blev overhørt, ville han eller hun overtræde loven, selv om oplysningerne bare var "uskyldigt" overhørt: naboen bliver en insider med en fortrolighed og forpligtelse til fortrolighed i øjeblikket han eller hun kommer til at besidde den ikke-offentlige materialeinformation. Siden administrerende direktør og hendes mand ikke forsøgte at drage fordel af deres insider viden, er de ikke nødvendigvis ansvarlige for insiderhandel. I deres uforsigtighed kan de dog være i strid med deres fortrolighed.

Bottom Line

Da ulovlig insiderhandel udnytter ikke handlende, men chance, truer investorernes tillid til kapitalmarkedet. Det er vigtigt for dig at forstå, hvad ulovlig insiderhandel er, fordi det kan påvirke dig som investor og det firma, hvor du investerer.