Swaps er afledte instrumenter, der indebærer en aftale mellem to parter om at udveksle en række pengestrømme over en bestemt periode. (Se relateret: En introduktion til swaps.)

Der er flere grunde til, at parterne er enige om en sådan udveksling:

• Investeringsmål eller tilbagebetalingsscenarier kan have ændret sig.
• Det kan være økonomisk gavnligt at skifte til nytilgængelig alternativ strøm af pengestrømme sammenlignet med den eksisterende.
• Afdækning kan opnås gennem swaps, som reduktion af risiko forbundet med en flytende rente tilbagebetaling.

At være OTC-produkter, giver swaps stor fleksibilitet til at designe og strukturere kontrakter baseret på gensidig aftale. Denne fleksibilitet medfører mange byttevariationer, der hver især tjener et bestemt formål. Vi vil se på forskellige typer swaps og hvordan hver deltager i swap nyder fordelene.

• Renteswaps

De mest populære typer swaps er almindelige vanilje renteswaps. De tillader to parter at udveksle faste og flydende pengestrømme på en rentebærende investering eller lån.

Virksomheder eller enkeltpersoner tager lån fra de markeder, hvor de har en fordel for at sikre et omkostningseffektivt lån. Dog kan deres udvalgte marked ikke tilbyde deres foretrukne lån eller lånestruktur. For eksempel kan en investor få billigere lån på et flydende marked, men han foretrækker en fast rente. Renteswaps giver investor mulighed for at skifte pengestrømme, som ønsket.

Antag, at Paul foretrækker fastforrentede lån og har lån til rådighed ved enten flydende rente (LIBOR + 0,5%) eller med fast rente (10,75%). Mary foretrækker flydende lån og har lån til rådighed med enten flydende rente (LIBOR + 0, 25%) eller med fast rente (10%). På grund af sin bedre kreditvurdering hos långiveren har Mary fordel for Paul i både floating rate-markedet (med 0,25%) og i fast rente (med 0,75%). Hendes fordel er større på markedet for fast rente, så hun går til fastrentelån. Men da hun foretrækker den flydende rente, kommer hun ind i en swapkontrakt med en bank for at betale LIBOR og modtage en fast rente på 10%.

Paul låner ved flytende (LIBOR + 0,5%), men da han foretrækker fast, indgår han swapkontrakt med banken for at betale fast 10. 10% og modtage flydende rente.

Fordele : Paul betaler (LIBOR + 0,5%) til långiveren og 10. 10% til banken og modtager LIBOR fra banken. Hans nettopræmie er 10,6% (fast). Swap konverterede effektivt sin oprindelige flydende betaling til en fast rente, hvilket gav ham den mest økonomiske sats. Tilsvarende betaler Maria 10% til långiveren og LIBOR til banken og modtager 10% fra banken. Hendes nettobetaling er LIBOR (flydende). Byttet konverterede effektivt sin oprindelige faste betaling til den ønskede flydende og fik hende den mest økonomiske sats.Banken tager et fald på 0. 10% fra hvad det modtager fra Paul og betaler til Mary. (Se relateret: Hvordan værdireguleringsrenter swaps.)

• Valutaswaps

Transaktionsværdien af ​​kapital, der skifter hænder på valutamarkeder, overgår det på alle andre markeder. Valutaswaps tilbyder effektive måder at afdække forexrisiko på.

Antag, at et australsk selskab etablerer forretning i Storbritannien og har brug for 10 mio. GBP. Under forudsætning af AUD / GBP valutakurs på 0. 5, kommer det samlede beløb til AUD 20 mio. Tilsvarende ønsker et britisk firma at opsætte en plante i Australien og har brug for AUD 20 millioner. Lånet i Storbritannien er 10% for udlændinge og 6% for lokalbefolkningen, mens det i Australien er 9% for udlændinge og 5% for lokalbefolkningen. Bortset fra høje omkostninger ved et lån til udenlandske selskaber, kan det være svært at få lånet let på grund af proceduremæssige vanskeligheder. Begge virksomheder har den konkurrencemæssige fordel i deres indenlandske lånemarkeder. Det australske firma kan tage et lavprislån på AUD 20 mio. I Australien, mens det engelske firma kan tage et lån på GBP 10 mio. I Storbritannien. Antag, at begge lån har brug for seks månedlige afdrag. Begge virksomheder kan komme ind i en valutaswapaftale.

I starten giver det australske firma 20 mio. AUD til det engelske firma og modtager 10 mio. GBP, der gør det muligt for begge virksomheder at starte forretning i deres respektive udenlandske lande. Hvert halve år betaler den engelske virksomhed det engelske firma rentebetaling for det engelske lån = (fiktive GBP beløb * rente * periode) = (10 millioner * 6% * 0. 5) = GBP 300, 000. Mens engelsk firma betaler det australske selskab rentebetaling for det australske lån = (nominelt AUD beløb * rente * periode) = (20 millioner * 5% * 0. 5) = AUD 500, 000. Sådanne rentebetalinger fortsætter indtil udgangen af swap-aftale, hvorefter de oprindelige nominelle forex beløb vil blive udvekslet tilbage til hinanden.

Fordele : Ved at komme ind i en bytte var begge virksomheder ikke kun i stand til at sikre lavprislån, men de lykkedes også at afdække rentesvingninger. Variationer findes også i valutaswaps, herunder fast v / s flydende og flydende v / s flydende. Parterne er i stand til at afdække mod volatilitet i forex satser, sikre forbedrede udlånsrenter og modtage udenlandsk kapital.

• Vareswaps

Vareswaps er almindelige blandt folk eller virksomheder, der bruger råvarer til fremstilling af varer eller færdige produkter. Fortjeneste fra et færdigt produkt kan komme til skade, hvis råvarepriserne varierer, da produktpriserne ikke nødvendigvis ændres i synkronisering med råvarepriserne. En varebytte byder på modtagelse af betaling i forbindelse med råvareprisen mod en fast sats.

Antag, at to parter kommer ind i en varebytte over en million fat råolie. En part indvilliger i at foretage seks månedlige betalinger til en fast pris på $ 60 pr. Tønde og modtage den eksisterende (flydende) pris. Den anden part vil modtage den faste og betale den flydende.

Antag, at prisen på olie skyder op til $ 62 i slutningen af ​​seks måneder, så er den første part forpligtet til at betale den faste ($ 60 * 1 million) = $ 60 millioner og modtage variabelen ($ 62 * 1 million) = $ 62 millioner fra andet.Netto indstrømning vil være $ 2 millioner fra den anden part til den første.

Hvis prisen falder til 57 dollar i løbet af de næste seks måneder, betaler den første part netto 3 millioner dollars til den anden part.

Fordele : Første parti er låst i råvareprisen ved hjælp af en valutaswap, der opnår en prisafdækning. Vareswaps er effektive sikringsværktøjer mod variationer i råvarepriser eller mod variation i spreads mellem slutproduktet og råvarepriserne.

• Kredit standard swaps (CDS)

En anden populær type swap, credit default swap, tilbyder forsikring i tilfælde af misligholdelse på en del af en tredjepart låntager. Antag, at Peter købte et 15-årigt lån udstedt af ABC, Inc. Obligationen er værd $ 1 000 og betaler årlig rente på $ 50 (dvs. 5% kuponrente). Peter bekymrer sig for, at ABC, Inc. kan have standard, så han kommer ind i en kredit default swap kontrakt med Paul. Under swap-aftalen accepterer Peter (CDS-køber) at betale $ 15 om året til Paul (CDS-sælger). Paul har tillid til ABC, Inc. og er klar til at tage standardrisikoen på dennes vegne. For $ 15 kvittering om året vil Paul tilbyde forsikring til Peter for hans investering og afkast. I tilfælde af misligholdelse af ABC, Inc. vil Paul betale Peter $ 1, 000 plus eventuelle resterende rentebetalinger. Hvis ABC, Inc. ikke er standard i løbet af den 15-årige lange varighed, har Paul fordel ved at holde $ 15 om året uden gæld til Peter.

Fordele : CDS fungerer som forsikring for at beskytte långiverne og obligationsejere fra låntagers misligholdelse. (Related: Credit Default Swaps: En introduktion)

• Zero Coupon Swaps (ZCS)

På samme måde som renteswapen giver nulkupongbyttet fleksibilitet til en af ​​parterne i swap-transaktionen. I en fast-til-flytende nul-kuponswap udbetales de fastforrentede pengestrømme ikke periodisk, men kun en gang ved udgangen af ​​løbetidens løbetid. Den anden part, der betaler flydende rente, betaler løbende periodiske betalinger som følge af standard swap betalingsplanen.

Der findes også en fast nulkuponudveksling, hvor en part ikke foretager mellemliggende betalinger, men den anden part betaler fortsat faste betalinger i henhold til tidsplanen.

Fordele : Sådanne nulkuponswaps anvendes primært til sikring. ZCS indgås ofte af virksomheder for at afdække et lån, hvor renterne skal betales på forfaldstidspunktet eller af banker, der udsteder obligationer med rentebetalinger ved udløb.

• Total Return Swaps (TRS)

En samlet afkastbytte giver en investor alle fordele ved at eje en sikkerhed uden at eje den egentlig. En TRS er en kontrakt mellem en samlet tilbagebetaler og total returmodtager. Betaleren betaler normalt det samlede afkast af en aftalt sikkerhed til modtageren og modtager en fast / flydende rente i bytte. Den aftalte (eller refererede) sikkerhed kan være en obligation, indeks, egenkapital, lån eller vare. Det samlede afkast omfatter alle genererede indtægter og kapitalforhøjelser.

Antag, at Paul (betaleren) og Mary (modtageren) indgår en TRS-aftale om en obligation udstedt af ABC Inc.Hvis ABC Inc.s aktiekurs skyder op (kapitalgodkendelse) og det også betaler et udbytte (indtægtsgenerering) i løbet af swapkontraktens varighed, vil Paulus betale Mary alle disse fordele. Til gengæld skal Mary betale Paulus en forudbestemt fast / flydende rente i løbet af swapperioden.

Fordele : Mary modtager den samlede afkast (i absolutte tal) effektivt uden at eje sikkerheden. Hun har fordelen af ​​gearing. Mary repræsenterer en hedgefond eller en bank, der drager fordel af løftestang og tillægsindkomst uden at eje sikkerheden.

Paul overfører både kreditrisikoen og markedsrisikoen til Mary i bytte for en fast / flydende betalingsstrøm. Han repræsenterer en erhvervsdrivende, hvis lange positioner effektivt kan konverteres til en kort sikret stilling ved hjælp af en TRS. Han kan også udskifte tabet eller gevinsten til udgangen af ​​swap modenhed ved hjælp af en TRS.

The Bottom Line

Swapkontrakter, der er OTC-produkter, kan let tilpasses for at imødekomme alle parters behov. De tilbyder win-win-situationer for alle parter, herunder formidlere som banker, der letter transaktionerne. Ud over fordelene skal deltagerne også være opmærksomme på faldgruberne. At være bilaterale aftaler på OTC-markeder uden forordninger, bør en investor forstå en swapkontrakt fuldt ud, inden den indgår den.