De fleste investorer er bekendt med grundlæggende indikatorer som prisindtjeningsgrad (P / E), bogværdi, pris-til-bog (P / B) og PEG-forholdet. Investorer, der anerkender vigtigheden af ​​kontantgenerering, bruger selskabets pengestrømsopgørelser, når de analyserer sine fundamentale forhold. De anerkender disse udsagn giver en bedre repræsentation af virksomhedens drift. Men meget få mennesker ser på, hvor meget gratis kontantstrøm er tilgængelig i forhold til virksomhedens værdi. Tænk på dette som et frit kontantstrømudbytte, og en bedre indikator end P / E-forholdet. (For en primer og oversigt over pengestrømsopgørelsen henvises til Hvad er en pengestrømsopgørelse? )

Gratis pengestrøm
Kontanter i banken er, hvad hver virksomhed stræber efter at opnå. Investorer er interesserede i, hvad kontanter selskabet har på sine bankkonti, da disse tal viser sandheden om et virksomheds præstationer. Det er sværere at skjule finansielle mishandlinger og ledelsesjusteringer i pengestrømsopgørelsen.

Pengestrøm er måling af kontanter ind i og ud af virksomhedens bankkonti. Fri kontantstrøm, en delmængde af pengestrømme, er mængden af ​​kontanter tilbage, efter at selskabet har betalt alle sine udgifter og hvad der blev brugt til investeringsudgifter (reinvesteret i selskabet). Du kan hurtigt beregne et selskabs frie pengestrømme fra pengestrømsopgørelsen. Start med summen fra de pengestrømme, der genereres fra driften. Find derefter beløbet for investeringsudgifter i pengestrømmen fra investeringsafdelingen. Derefter trække kapitaludgifterne fra de samlede kontanter, der genereres fra driften, for at opnå fri kontantstrøm.

Når det frie pengestrømme er positivt, indikerer det, at virksomheden genererer flere penge end det, der bruges til at drive virksomheden og geninvestere for at vokse virksomheden. Et negativt frit cash flow nummer angiver, at virksomheden ikke er i stand til at generere tilstrækkelige kontanter til at understøtte virksomheden. Mange små virksomheder har ikke en positiv fri kontantstrøm, da de investerer tungt for hurtigt at vokse deres forretning.

Fri pengestrøm svarer til indtjening for et selskab uden de mere vilkårlige tilpasninger i resultatopgørelsen. Som et resultat kan du bruge gratis kontantstrøm til at hjælpe med at måle virksomhedens præstationer på samme måde som at se på nettoindkomstlinjen. Dette rejser spørgsmålet, er der en lignende foranstaltning til prisindtjeningsforholdet (P / E-forhold) for gratis cash flow? P / E-forholdet måler, hvor meget årlig nettoindkomst er tilgængelig pr. Fælles aktie. P / E-forholdet er udbredt og bruges af investorer til at vurdere værdien af ​​et selskab. Pengestrømsopgørelsen er dog et bedre mål for virksomhedens resultat end resultatopgørelsen. Er der et sammenligneligt måleværktøj til P / E-forholdet, der bruger pengestrømsopgørelsen?(For en komplet liste og diskussion af alle de store forhold i økonomisk analyse, skal du sørge for at tjekke vores Nøgletal )

Fri kontantstrømudbytte
Vi kan bruge det frie cash flow nummer og opdele det med værdien af ​​virksomheden som en mere pålidelig indikator. Kaldet til det frie pengestrømmeudbytte giver investorerne en anden måde at vurdere værdien af ​​et selskab, der kan sammenlignes med P / E-forholdet. Da denne foranstaltning anvender frie pengestrømme, giver det frie pengestrømme et bedre mål for en virksomheds præstationer.

Den mest almindelige måde at beregne gratis cash flow udbytte på er at bruge markedsværdi som divisor. Markedsværdi er bredt tilgængelig, hvilket gør det nemt at bestemme. Formlen er:

Gratis pengestrømmeudbytte = Fri pengestrøm Markedsværdiansættelse

En anden måde at beregne gratis kontantstrømudbytte på er at bruge virksomhedsværdi som divisor. For mange er virksomhedens værdi et mere præcist mål for en virksomheds værdi, da den omfatter gælden, værdien af ​​foretrukne aktier og minoritetsinteresser, men minus likvide beholdninger. Formlen er:

Gratis pengestrømmeudbytte = Fri kontantstrøm Virksomhedsværdi

Begge metoder er værdifulde værktøjer til investorer. Anvendelse af markedsværdi er sammenlignelig med P / E-forholdet. Enterprise værdi giver mulighed for at sammenligne virksomheder på tværs af forskellige brancher og virksomheder med forskellige kapitalstrukturer. For at gøre sammenligningen med P / E-forhold lettere, kan nogle investorer invertere det frie pengestrømmeudbytte, hvilket skaber et forhold mellem enten markedsværdi eller virksomhedsværdi til fri kontantstrøm.

Som eksempel viser nedenstående tabel det frie pengestrømmeudbytte for fire store virksomheder og deres P / E-forhold i midten af ​​2009. Apple (Nasdaq: AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) udøvet et højt efterspændt P / E-forhold takket være virksomhedens høje vækstforventninger. General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 13-0. 05% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) havde et efterfølgende P / E-forhold, der afspejlede et langsommere vækstscenarie. At sammenligne Apples og GEs frie pengestrømmeudbytte ved brug af markedsværdi viste, at GE tilbød mere attraktivt potentiale på nuværende tidspunkt. Den primære årsag til denne forskel var den store gældsbeløb, GE udførte på sine bøger, primært fra sin finansielle enhed. Apple var stort set uden gæld. Når du erstatter markedsværdi med virksomhedsværdien som divisor, bliver Apple et bedre valg.

Sammenligning af de fire virksomheder, der er anført nedenfor, indikerer, at Cisco er placeret til at fungere godt med det højeste gratis cash flow udbytte baseret på virksomhedens værdi. Endelig, selv om Fluor havde et lavt P / E-forhold, så det ud som attraktivt, idet der var taget højde for dets lave FCF-udbytte.

Den nederste linje
Gratis pengestrømme giver investorer et bedre mål for virksomhedens grundlæggende præstationer end det meget brugte P / E-forhold. Investorer, der ønsker at ansætte den bedste fundamentale indikator, bør tilføje gratis cash flow udbytte til deres repertoire af finansielle foranstaltninger.Ligesom enhver indikator, bør du ikke afhænge af kun en foranstaltning. Det er dog hensigtsmæssigt at anvende foranstaltninger, der giver dig et retvisende billede af den grundlæggende præstation for det firma, du overvejer. Gratis cash flow udbytte er en sådan foranstaltning.

For yderligere relateret læsning, se Analyser pengestrømmen Den nemme måde og Gratis kontantstrøm: Gratis, men ikke altid let .