a:

Et effektivt værktøj til investeringsrådgivere til at bestemme mængden af ​​diversificering, der er nødvendig for en portefølje, er moderne porteføljeorientering (MPT). MPT bruges til at bestemme en effektiv grænse for porteføljeoptimering og bruger diversificering for at nå dette mål. Den effektive grænse giver et maksimalt afkast, der kan opnås for en vis risiko.

MPT fastslår, at der for en given portefølje af aktiver er en optimeret kombination af aktier og aktiver, der kan give størst mulig afkast for et givet risikoniveau. MPT bruger diversificering, aktivfordeling og periodisk rebalancing for at optimere porteføljer. MPT blev først skabt af Harry Markowitz i 1950'erne, en teori, som han til sidst vandt en Nobelpris. Yderligere innovation til MPT har tilføjet beregningen af ​​statsobligationer (T-obligationer) og statsobligationer (T-bills) som et risikofri aktiv, der skifter den effektive grænse.

MPT bruger de statistiske korrelationsforanstaltninger til at bestemme forholdet mellem aktiver i en portefølje. Korrelationskoefficienten er et mål for forholdet mellem, hvordan to aktiver flytter sammen. Korrelationskoefficienten måles på en skala fra -1 til +1. En korrelationskoefficient på 1 repræsenterer et perfekt positivt forhold, hvorved aktiver flyttes sammen i samme retning i samme grad. En korrelationskoefficient på -1 repræsenterer en perfekt negativ korrelation mellem to aktiver, hvilket betyder at de bevæger sig i modsatte retninger fra hinanden. Korrelationskoefficienten beregnes ved at tage de to aktivers kovarians divideret med produktet af standardafvigelsen for begge aktiver. Korrelation er i det væsentlige et statistisk mål for diversificering. Inklusive aktiver i en portefølje med negativ korrelation kan bidrage til at reducere den samlede volatilitet og risiko for denne blanding af aktiver.

MPT viser, at ved at kombinere flere aktiver i en portefølje, øges diversificeringen, mens porteføljens standardafvigelse eller volatiliteten reduceres. Der opnås dog maksimal diversificering med ca. 30 aktier i en portefølje. Derefter indbefatter flere aktiver en ubetydelig mængde af diversificering. Diversificering er nyttig for at reducere usystematisk risiko. Usystematisk risiko er risikoen forbundet med en bestemt bestand eller sektor. For eksempel har hver aktie i en portefølje risiko forbundet med negative nyheder, der påvirker denne aktie. Ved at diversificere ind i andre lagre og sektorer har nedgangen i et aktiv mindre betydning for den større portefølje. Diversificering er imidlertid ikke i stand til at reducere systematisk risiko, hvilket er den risiko, der er forbundet med det samlede marked.I tider med høj volatilitet bliver aktiver mere korrelerede og har en større tendens til at bevæge sig i samme retning. Kun mere sofistikerede sikringsstrategier kan begrænse systematisk risiko.

Der har været en vis kritik af MPT gennem årene. En stor kritik er, at MPT forudsætter en gaussisk fordeling af aktivafkast. Finansielle afkast følger ofte ikke symmetriske distributioner som den gaussiske distribution. MPT antager endvidere, at korrelationen mellem aktiver er statisk, når i virkeligheden grad af korrelation mellem aktiver kan svinge. Den effektive grænse er underlagt skift, som MPT muligvis ikke repræsenterer korrekt.