a:

Et nyt projekt giver kun økonomisk mening, hvis den diskonterede nutidige værdi (NPV) overstiger de forventede finansieringsomkostninger. Inden budgettet for et nyt projekt skal en virksomhed vurdere det samlede niveau af projektrisiko i forhold til normal forretningsvirksomhed. Højrisikoprojekter kræver en større diskonteringsrente end selskabets historiske vægtede gennemsnitlige kapitalkostnad (WACC) foreslår. Det modsatte er tilfældet med lavrisikoprojekter, hvor virksomheden også skal arbejde for projekter, der sandsynligvis vil tilføre nok værdi til at kompensere for enhver risiko, og det indebærer projektering af rentabilitet.

Der er tre fælles metoder til at projicere overskud for en ny operation: nutidsværdi, intern afkast og tilbagebetalingstid. En virksomhed driver ofte alle tre af disse, før der træffes en beslutning, selv om beslutninger ofte træffes ud fra, hvilken figur bedst passer til udvælgelseskriterierne. Tilbagebetalingsperioder har for eksempel tendens til at være mere nyttige i tider med usikker likviditet. NPV er nok den mest universelt accepterede af disse tre værdiansættelsesteknikker.

For et projekt, der giver mening, må det forventede overskud overstige de forventede finansieringsomkostninger. Disse er vigtige tal for at tilpasse sig korrekt. Hvis virksomheden fejlagtigt undervurderer sine kapitalomkostninger med en jævn en lille margen, kan projektet vise en højere NPV og virke som en god idé. Overvurdering af kapitalomkostninger kan vise tab, og virksomheden kan give en god mulighed.

Ledelsen skal allerede have en god ide om virksomhedens vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger. Dette bør tage højde for alle kapitalkilder, herunder aktier, obligationer og andre former for gæld. Lavrisikovirksomheder har en tendens til at erhverve kapital til en billigere pris enten ved lån, der følger med en lavere rentebetaling eller egenkapitalinvestorer, der har et lavere påkrævet afkast.

Beregning af gældsudgifter er simpel - prognose kursen på ny gældsudstedelse. Dette er ofte anderledes end den nuværende gennemsnitlige udestående gæld eller selskabets gennemsnitlige historiske lånesats; låneomkostningerne ændres over tid, og afhængig af nuværende gennemsnit kan det føre til forkerte omkostninger ved kapitalberegninger. Skatter skal også indarbejdes, og de fleste eksperter anser det for hensigtsmæssigt at anvende marginalskatten snarere end den effektive skatteprocent.

Identifikation af omkostningerne ved egenkapital er vanskeligere. Selv om næsten alle virksomheder begynder med det risikofrie afkast - baseret på US Treasury satser - er der ingen bred enighed om, hvilke satser der skal anvendes. Nogle foretrækker tremåneders statsobligationer (regninger), mens andre bruger 10-årige obligationsrenter.Disse to investeringer er ofte hundredvis af basispoint fra hinanden og kan gøre en reel forskel på omkostningerne ved kapitalværdier.

Når først en risikofri rente er afregnet, skal virksomheden derefter finde risikopræmien for aktiemarkedseksponering over den risikofrie rente. Dette tal skal løbende opdateres af selskabet for at tage højde for nuværende markedssentiment. Det sidste skridt i at finde egenkapitalomkostninger er at finde betaen. Igen er der ingen bred enighed om den korrekte tidsramme for dette.

Det sidste skridt er at finde ud af gælden til egenkapitalandelen og vægtkapitalomkostningerne i overensstemmelse hermed. Når WACC er beregnet, skal du justere for relativ risiko og sammenligne med projektets nutidsværdi.