Den umættelige globale efterspørgsel efter obligationer fra 2008 til 2016 har få historiske præcedenser. Fra den 21. juni 2016 giver amerikanske 10-årige statsobligationer 1. 68%, hvilket er det laveste niveau siden 220-årige lavet på 1,45% i 2012. Globale udbytter for 10-årige sedler i USA, Japan, Tyskland og Det Forenede Kongerige faldt til 0. 69% i den første uge af juni 2016. Ifølge Jack Malvey, Chief Global Markets Strategist ved Bank of New York Mellon Corporation (NYSE: BK BKBank i New York Mellon Corp51. 07-0. 55% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), de globale udbytter er de laveste, som de har været i mere end 245 år.

Efterspørgslen efter obligationer har ført til en ejendommelig markedsmisbrug. I henhold til Bloomberg-artiklen er udbyttet på Standard og Poor's 500-indekset (S & P 500), hvilket er 2. 19% pr. 17. juni 2016, overskredet udbyttet på 10-årige amerikanske Treasurys for fem på hinanden følgende måneder. Dette er sket kun ved to andre lejligheder i USAs historie - i 2008 og 2012. Treasurys bogførte deres værste årlige afkast, -3. 7% i 2009 og -3. 4% i 2013, i årene efter disse begivenheder.

Koblingsmængder til kvantitative spændinger

For nogle observatører er globale obligationsmarkeder i en boble. En forklaring på markedsdeltagernes tilsyneladende irrationelle adfærd er de hidtil usete niveauer af obligationsopkøb af globale centralbanker, især i Europa og Japan. Den Europæiske Centralbank (ECB) øgede sit køb af obligationer i 2016, og den 14. juni 2016 havde 10-årige tyske obligationer kortvarigt et negativt udbytte for første gang nogensinde. Tilsvarende satte Bank of Japan et årligt mål på 733 mia. Dollars i statsobligationsopkøb, og ifølge analytikere løber det ikke ud af obligationer at købe. Så længe centralbankerne fortsætter med aggressivt at købe gæld, bør afkast på 10-årige obligationer overstige udbytteudbytter på aktier.

Investors Chase Yield

Udover at købe længere daterede obligationer fortsætter de globale centralbanker med at holde kortsigtede satser lave. Lavt kortsigtede satser fører investorerne til at søge udbytte i længere daterede instrumenter. USA's statsgældsauktioner tiltrak rekordbehov i 2016 fra amerikanske investorer, mens investorer i Europa og Japan reagerede på negative renter ved at købe relativt højt udbytte af U. S. gæld. Efterspørgslen efter to-, fem- og syv-årige us. Noter nåede heltids-highs. Ved auktionen i maj 2016 købte udlændinge mest USAs Treasurys siden 2011. Begrebet præmie illustrerer den utrolige efterspørgsel efter udbytte. Den metriske værdi, som måler den overskydende kompensation, som investorerne har brug for at holde længere løbetider over kortere, står ved -0.47%. For de fleste af de sidste 50 år har denne måling været positiv. Det negative udtryk "præmie" tyder på, at markederne prissætter uden nogen langsigtet inflation.

Corporate Cash Drives Dividends Higher

I sidste ende skaber lave renter en anden katalysator for spændet mellem lange obligationer og opdelte udbytter. Så længe dets afkast på egenkapitalen overstiger den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning (WACC), har et selskab incitament til at låne penge til finansiering af alt fra investeringsudgifter til deling af tilbagekøb. En låntagning fra S & P 500 virksomheder siden 2009 har produceret en næsten rekord på $ 860 mia. I kontanter på virksomhedernes balancer. Nogle af disse penge gør sin vej til aktionærer i form af udbytte. Faktisk, hvis udbyttebetalinger skaber opfattelsen af ​​stabilitet og styrker værdiansættelser, så låner at gøre disse betalinger giver mening, især når satser er på rekordløb.

Bond-Buying Binge kan ende

De usædvanlige forhold, der producerede højere udbytte i S & P 500 end i 10-årige amerikanske Treasurys, vil næppe vare meget længe. Med obligationsmarkeder prissat til næsten perfektion kan små ændringer i politikker eller opfattelser føre til, at investorerne slår af positioner i Treasurys. Først og fremmest, hvis amerikanske økonomiske data styrker, og markedsdeltagere mener, at Federal Reserve aggressivt kan stramme eller afslutte sit køb af Treasurys, kunne obligationer lide store tab. Selvom disse scenarier ikke opstår, kan eventuelle tegn på inflation føre til, at obligationsejere dumper positioner. Endvidere kan ændringer i inflationsforventningerne øge låneomkostningerne for virksomheder. Hvis disse omkostninger tommer højere, kan virksomhederne reagere ved at skære udbytte. I det væsentlige kan ændringer i inflationsforventningerne have den dobbelte effekt af at hæve de lange renter og sænke udbytteudbyttet.