Risikoparitetsmetoden til porteføljekonstruktion søger at allokere kapitalen i en portefølje baseret på risikovægtet basis. Assetallokering er den proces, hvormed en investor opdeler kapitalen i en portefølje blandt forskellige typer af aktiver. Den traditionelle porteføljefordeling er 60% til aktier og 40% til obligationer. Denne fordeling fungerer imidlertid ikke godt under udtræden på aktiemarkedet og økonomisk ustabilitet. Risikoparitetsmetoden forsøger at undgå risici og skævheder i den traditionelle porteføljediversificering. Det giver mulighed for opførelse af en optimal portefølje i betragtning af volatiliteten af ​​de aktiver, der indgår i porteføljen.

Traditionel kapitalfordeling

Den traditionelle visdom er at allokere 60% af en portefølje til aktier og 40% til obligationer og andre rentebærende instrumenter. En anden fælles maxim er at trække en investors alder fra 100 for at bestemme den procentdel, der skal tildeles obligationer. Selvom dette vil helt sikkert skabe en mere diversificeret portefølje end at have lige beholdninger eller kun obligationer, falder det ikke i stand til at modstå volatilitet og økonomiske afmatninger.

Med denne traditionelle porteføljeallokering udgør aktier 90% af porteføljens risiko. Historisk set har aktier haft tre gange volatiliteten af ​​fastforrentede værdipapirer. Den højere egenkapitalvolatilitet overgår obligationernes diversificeringsfordele. Den traditionelle porteføljeallokering gik ikke godt ud i finanskrisen i 2008, da aktierne faldt dramatisk i løbet af periodens øgede volatilitet. Risikoparitet undgår denne koncentration af risiko i aktier.

Sikkerhedsmarkedslinje

Risikoparametildelingsteori er fokuseret på at hjælpe investorer med at opbygge porteføljer, der er tilstrækkeligt diversificerede, men stadig i stand til at opnå betydelige afkast. Risikoparitet bruger begrebet sikkerhedsmarkedslinje som led i sin tilgang.

Sikkerhedsmarkedslinjen er en grafisk gengivelse af forholdet mellem risiko og afkast af et aktiv. Den anvendes i kapitalpræmiemetoden (CAPM). Hældningen af ​​linjen bestemmes af markedet beta. Linjen skråner opad. Jo større mulighed for tilbagelevering af et aktiv, desto højere er risikoen forbundet med aktivet.

Der er en indbygget antagelse om, at kurven på værdipapirmarkedet er konstant. Den konstante hældning er muligvis ikke korrekt. For den traditionelle 60/40 tildeling skal investorer tage større risiko for at opnå acceptabel afkast. Diversificeringsfordelene er begrænsede, da risikofyldte aktier tilføjes til porteføljen. Risikoparitet løser dette problem ved at bruge gearing til at udligne mængden af ​​volatilitet og risiko på tværs af de forskellige aktiver i porteføljen.

Brug af gearing

Risikoparitet bruger gearing til at reducere og diversificere egenkapitalrisikoen i en portefølje, mens du stadig målretter mod langsigtet ydeevne. Den forsigtige brug af gearing i likvide aktiver kan reducere volatiliteten i aktier alene. Risikoparitet søger aktiebaseret afkast for porteføljer med reduceret risiko.

Eksempelvis har en portefølje med 100% tildeling til aktier en risiko på 15%. Antag en portefølje, der bruger moderat gearing på omkring 2. 1 gange kapitalandelen i en portefølje med 35% tildelt aktier og 65% til obligationer. Denne portefølje har samme forventede afkast som den ikke-leverede portefølje, men med en årlig risiko på kun 12,7%. Dette er en 15% reduktion i risikoen.

Anvendelsen af ​​gearing kan yderligere anvendes på porteføljer, der indeholder andre aktiver. Nøglen er, at aktiverne i porteføljen ikke har en perfekt sammenhæng. Udnyttelse er brugt til lige at fordele risikoen blandt alle de aktivklasser, der indgår i porteføljen. Brug af løftestang øger i høj grad diversificeringen i porteføljen. Dette reducerer den samlede porteføljerisiko, samtidig med at det giver mulighed for betydelige afkast.

Korrelationsrolle

Korrelation er et vigtigt begreb i opbygningen af ​​en risikoparitetsportefølje. Korrelation er en statistisk måling af, hvordan to aktivpriser flytter sig i forhold til hinanden. Foranstaltningen for en korrelationskoefficient er et mål mellem -1 og +1. En korrelation på -1 repræsenterer et perfekt omvendt forhold mellem to aktivpriser. Når et aktiv går op, vil det andet aktiv derefter gå ned hele tiden. En korrelation på +1 angiver, at der er et perfekt lineært forhold mellem de to aktivpriser. Begge aktiver vil bevæge sig i samme retning med samme størrelse. Når et aktiv stiger med 5%, vil det andet aktiv således øges med samme beløb. En korrelation på 0 angiver, at der ikke er noget statistisk forhold mellem aktivpriserne.

Perfekt positive og negative korrelationer er generelt vanskelige at finde i økonomi. Alligevel, herunder aktiver, der har negative sammenhænge med hinanden, forbedres mangfoldigheden i en portefølje. Korrelationsberegninger er baseret på historiske data; Der er ingen garanti for, at disse sammenhænge vil fortsætte i fremtiden. Dette er en af ​​hovedkritikerne af både moderne porteføljeorientering (MPT) og risikoparitet.

Realkreditbehov og ledelse

Anvendelsen af ​​gearing i en risikoparitetsmetode kræver regelmæssig omlægning af aktiver. De gearede investeringer må muligvis udjævnes for at holde volatilitetseksponeringen for hvert aktivklasse niveau. Risikoparitetsstrategier kan bruge derivater, så disse positioner kræver aktiv forvaltning.

Til forskel fra aktiebeholdninger kræver aktiviseringsklasser som råvarer og andre derivater større opmærksomhed. Der kan være marginopkald, der kræver kontanter for at opretholde en stilling. Investorer kan også nødt til at rulle positioner til en anden måned i stedet for at holde kontrakter indtil udløb. Dette kræver aktiv styring af disse positioner samt kontanter i porteføljen for at dække eventuelle marginopkald.Der er også en højere grad af risiko, når man bruger gearing, herunder risikoen for modpartsstandard.

Ligheder med moderne portefølje teori

MPT og risikoparitetsmetoden har en hel del til fælles. Ifølge MPT er den samlede risiko for en portefølje mindre end risikoen for hver aktivklasse, hvis aktivklasserne ikke har en perfekt sammenhæng. MPT søger ligeledes at opbygge en portefølje langs den effektive grænse ved at inkludere diversificerede aktiver baseret på korrelationer. Både MPT og risikoparitetsstrategien ser på den historiske sammenhæng mellem forskellige aktivklasser i porteføljekonstruktion. Øget diversificering kan reducere den samlede porteføljerisiko.